2023年10月，极兔速递（J&T Express）完成了当年港股最大规模IPO，募资超4.51亿美元。尽管面临市场疲软及外资撤离等不利因素，且主要客户所在国印尼发生突发事件，CFO Tey仍决定推进上市。此举不仅巩固了其在东南亚物流市场的地位，也支撑了其在中国市场的竞争力。
图片来源：Timmy Loen
极兔由前OPPO高管于2015年创立，并于2024年首次实现盈利，这在东南亚同行中尚属罕见。然而挑战依然严峻：Shopee等平台正自建物流网络加剧竞争，同时印尼和中国等主要市场的消费趋于保守。Tey对此保持信心，认为规模是核心优势。去年，极兔投递包裹近250亿个，相当于全球人均约三个。
“东南亚+中国”双轮驱动战略
与其他东南亚企业不同，极兔在中国市场拥有独特立足点。创始人李杰曾领导OPPO印尼业务，极兔亦脱胎于该品牌内部物流体系。其核心策略清晰：与电商巨头深度绑定并提供极致性价比。在东南亚依托Shopee，在中国则早期切入拼多多生态。
Tey将价格优势归因于规模效应。除中国和东南亚七国外，极兔业务已拓展至拉美和中东。中国市场运营规模尤为显著，人均年包裹接收量达124个，远超东南亚的26个，这也使得2024财年中国区收入接近东南亚区的两倍。
J&T Express分拣中心 / 图片来源：J&T Express
随着市场成熟，定价趋于稳定，利润空间收窄。为应对顺丰、申通、圆通等本土巨头竞争，极兔通过收购百世快递和风网快递快速吸纳加盟商与运力资源。虽然中国市场利润率低于东南亚，但提供了关键的规模效应与技术视野。Tey强调，公司致力于成为扎根东南亚的全球企业，利用中国领先的科技经验反哺海外业务。
例如在车队管理上，中国物流商多自营车队以提升效率，而东南亚普遍外包。受此启发，极兔在中国拥有4900辆卡车，并计划扩大东南亚自有车队规模。这种重资产投入虽增加资本开支，但能通过优化路由规划带来长期回报。
此外，中国关联企业在东南亚电商领域占据主导，如Lazada、Shopee、TikTok Shop、Shein和Temu均为极兔合作伙伴。伴随这些平台出海，极兔顺势进入拉美及中东市场，并与Noon、Salla等建立合作。
竞合关系下的第三方物流定位
针对印尼外资持股限制，极兔采用“区域赞助商”模式，与多家本地企业合作并实行利润分成，快速构建了雅加达以外的超本地化网络。这一模式有效推动了区域扩张。
我们希望成为最大的第三方物流公司（3PL），以获取大部分增长，无论是来自Shopee还是非Shopee的增长。
Shopee Xpress卡车送货/图片来源：Wikimedia Commons
近期Shopee在印尼下架了极兔部分服务，显示出电商平台自建物流带来的压力。但Tey认为，只要电商持续增长，市场足以容纳多方参与者。他援引中国市场经验指出，即便阿里推出菜鸟、京东自建物流，独立第三方仍有生存空间。
极兔在中国的成功得益于独立性。作为未自建物流的平台，拼多多选择与极兔合作，而这正是菜鸟和京东物流无法做到的。同样，在东南亚TikTok Shop生态中，极兔也是关键第三方伙伴。尽管拼多多等平台可能加强物流控制，但Tey坚信竞争对手缺乏全球网络布局，难以构成全面威胁。不过，随着阿里菜鸟全球化及京东物流资金实力增强，未来竞争格局或将生变。
上市赋能长期主义发展
Tey拥有普华永道及多家科技企业CFO履历，深谙中国科技行业规律。他认为物流是长周期赛道，不应过度关注短期股价波动。在中国市场，极兔每年0.5%的份额增长已属不易。
上市为极兔带来了更优质、低成本的资金渠道。相比私营时期，上市公司透明的财务与治理结构使其能够获得银行信贷支持。盈利能力和公开市场身份也推动了投资策略转型。
极兔速递在香港证券交易所的首次公开募股仪式 / 图片来源：极兔速递
目前，极兔正从租赁转向自建分拣中心，并在菲律宾、马来西亚等地部署自动化设备。Tey表示，在占据区域近30%市场份额的背景下，现在是加大基础设施投资的恰当时机，这标志着公司从轻资产向高质量运营的战略升级。