沃尔玛第一季度业绩超预期，每股收益达61美分（分析师预期58美分）；营收1656.1亿美元，略低于预期的1658.4亿美元。美国同店销售额增长4.5%，电子商务销售额激增21%，实现连续第12个季度两位数增长。
本季度沃尔玛电商部门首次实现全球盈利，主要得益于在线广告及第三方市场收益增长。但公司警告称，受关税影响，消费者或面临价格上涨压力。首席财务官John David Rainey表示，尽管中国进口商品关税暂时降至30%仍带来成本压力，公司正与供应商协同应对，涨价或于5月底启动并在6月进一步加剧。
关税冲击下的定价动态与业务韧性
关税影响呈现结构性差异
历史数据显示，关税对不同品类的影响并不均等。2019年关税实施期间，沃尔玛追踪商品均价上涨3%，约为当时通胀率的两倍。具体而言，狗绳等品类价格上涨35%，而电视等电子产品因技术迭代反而降价12%。这种差异源于运输成本、原材料等多重因素叠加，零售商往往选择吸收部分成本而非全额转嫁。
当前情况类似，CFO特别指出香蕉、牛油果、咖啡、鲜花、玩具及电子产品等品类承压明显，其中来自中国和拉丁美洲的进口商品受关税冲击最大。
电商盈利构建财务缓冲垫
在关税挑战背景下，沃尔玛电商业务首次实现全球盈利具有重要战略意义。通过拓展高利润数字业务（在线广告同比增长31%）及第三方市场平台，公司在传统零售利润率可能承压时建立了有效财务缓冲。
这一多元化策略与2019年应对关税的经验一脉相承。彼时沃尔玛通过调整采购、转移库存及深化供应商合作来缓解压力，而非单纯全面提价。如今电商业务的盈利能力为公司提供了更大灵活性，使其在杂货等必需品领域优先维持价格稳定，避免将所有关税成本转嫁给消费者。
消费者提前进入防御性消费模式
市场数据显示，即便在零售商正式调价前，消费者已表现出谨慎倾向。麦肯锡研究显示，50%的消费者将通胀列为首要担忧，75%的人积极寻找优惠并出现降级消费行为。德勤调查亦发现，76%的消费者仍对日常物价感到焦虑，非必需品类消费意愿普遍下降。
《纽约时报》报道指出，Clorox、Denny’s等企业销售下滑已归因于消费者对潜在关税涨价的预期。这表明，对价格上涨的心理预期在实际价格变动发生前，便已开始重塑消费行为。