美国曼哈顿联邦法院法官Vernon Broderick近日驳回了一起针对韩国电商巨头Coupang的证券欺诈诉讼。原告指控该公司在2021年IPO期间及之后欺骗股东，但法院裁定原告未能证明Coupang或其高管存在故意误导行为。
Coupang总部位于西雅图，在韩国等多国运营，其2021年IPO融资额达46亿美元。包括纽约市多家养老基金在内的股东曾指控该公司隐瞒不安全的工作环境、操纵搜索结果、安排员工为自有品牌撰写虚假好评，并胁迫供应商抬高竞争对手平台价格。原告称，随着上述问题曝光，公司股价在IPO后一年内跌幅超50%。
法院审理认为，Coupang的相关声明多为宽泛或理想化表述，缺乏具体误导性内容；关于供应商关系的陈述亦属事实或商业吹嘘范畴。此外，针对高盛、摩根大通及Allen & Co.等IPO承销商的索赔也被一并驳回。此次“带偏见地驳回”意味着该案不得重新起诉，实现了案件的最终了结。
案件启示：证券欺诈举证门槛高
股价下跌不等于证券欺诈
Coupang胜诉表明，即便企业上市后股价大幅下跌且面临监管调查，投资者仍难以仅凭此认定证券欺诈成立。法院强调，原告必须提供具体证据证明被告具有欺骗意图及重大误导性陈述。本案中，Coupang关于工作条件的声明被认定为过于理想化，不构成法律意义上的误导。
外国公司赴美IPO诉讼风险与法律边界
Coupang案延续了大型外国企业在美IPO后易遭证券诉讼的趋势，其46亿美元融资规模创下阿里巴巴2014年以来外国企业最高纪录。尽管机构投资者倾向于通过法律手段应对业绩不及预期，但司法实践显示，运营层面的争议（如劳工条件、算法合规等）往往难以直接转化为证券欺诈责任。同时，知名承销商虽常被列为共同被告，但在缺乏实质证据时同样可获得免责。