中国玩具制造商泡泡玛特在年度活动上披露强劲运营数据，港股股价应声上涨5.8%，年初至今累计涨幅超33%。创始人王宁宣布，截至2025年底全球注册用户突破1亿，旗舰IP Labubu去年销量逾1亿件，全IP总销量超4亿件，全球门店数量达700余家。
分析指出，公司后续表现取决于新IP增长能否接棒Labubu，以及3月底发布的2025年业绩对投资者信心的影响。证券报告显示，今年1月泡泡玛特抖音直播销售额显著增长，由新老IP共同驱动。国际化方面，公司计划拓展北美、欧洲及中东市场，并寻求海外制造合作以降低物流成本。
全球化布局助力应对贸易风险
- 生产集中度高：目前95%以上产品产自中国大陆，地缘政治变化或带来关税风险，如美国曾对中国制造玩具加征最高25%的301条款关税。
- 产能分散策略：为降低单一产地风险，公司已启动供应链多元化。截至2025年3月，越南产能占比约10%。
- IP授权模式优势：通过IP授权可规避实体商品跨境关税，但现有资料尚不支持“授权业务贡献近30%毛利润”的说法。