在收购 Topshop 和 Topman 三年后，ASOS 与 Bestseller 所有者 Holch Povlsen 家族旗下的投资公司 Heartland 成立合资企业，共同运营这两个英国标志性时尚品牌。根据协议，ASOS 保留部分设计权与分销权并收取特许权使用费，交易所得将显著改善公司资产负债表。
ASOS 首席执行官 José Antonio Ramos Calamonte 表示，此举旨在加速战略转型，聚焦可持续盈利增长。然而，面对昔日顶流品牌的控制权让渡，市场关注其背后的动因及未来前景。
出售 Topshop 的战略考量与财务背景
Heartland 将以 1.35 亿英镑收购该品牌 75% 股权，ASOS 保留剩余 25%。尽管这一价格低于 ASOS 2021 年收购时的 2.65 亿英镑（含 Miss Selfridge 和 HIIT），但 GlobalData 分析师 Pippa Stephens 指出，这反映了数字零售商面临的现实困境：Z 世代流向 Shein 等平价品牌，而千禧一代客户则转向高性价比高端品牌，导致 ASOS 相关性下降。
目前，ASOS 正经历重大转型，致力于缩短设计与生产前置时间至两周左右，以重塑盈利能力。尽管全年利润预计达预估上限，但半年度亏损仍扩大至 1.2 亿英镑。为此，ASOS 启动了包括发行约 2.5 亿英镑可转换债券在内的再融资计划，并将 Bantry Bay Capital 的融资安排延长至 2027 年 5 月。Topshop 交易资金将主要用于增强资产负债表的实力与灵活性。
品牌业绩表现与市场挑战
关于收购定价是否过高，Calamonte 未予置评，仅强调当时已达成最优交易。数据显示，2023 年 Topshop 和 Topman 调整后收入约 2 亿英镑，占 ASOS 总收入的 5%，毛利率约 50%，其中 40% 来自英国市场。2024 年收入随集团整体趋势下滑，实际表现略低于预期。
GlobalData 数据显示，自 2021 年被收购以来，两品牌市场份额从 0.23% 降至 2023 年的 0.19%。Stephens 分析认为，作为 Arcadia 旗下品牌，它们在 ASOS 海量 SKU 中被稀释，逐渐被消费者遗忘。
选择 Heartland 合作的深层逻辑
尽管收到多方非主动要约，ASOS 最终选择 Heartland。由于 Bestseller CEO Anders Holch Povlsen 持有 ASOS 28% 股份，Heartland 被视为关联方。Calamonte 强调这是竞争性流程的结果，Heartland 具备发掘新机遇的专业资源。
Bestseller 旗下拥有 Jack & Jones、Only 等品牌，年销售额超 40 亿英镑且运营约 2,800 家门店。Calamonte 指出，Heartland 能弥补 ASOS 弱势领域，提升品牌触达率。Stephens 也认为，Bestseller 的稳定增长与时尚专长，有助于通过更优质的设计和产品扭转局面。
Topshop 重启计划与双方未来展望
合资企业的核心举措是重启 Topshop 独立网站，避免品牌在 ASOS 平台中被边缘化。同时，重返英国线下商业街及建立敏捷供应链也在考虑之中，以提升对市场趋势的响应速度。
对 ASOS 而言，这笔交易实现了双赢：既获得了急需的现金流支持扭亏为盈，又保留了品牌未来的股息收益潜力。CFO Dave Murray 表示，此举关乎长期可持续性。随着合作推进，这一标志性品牌有望迎来关键提振，为双方创造更大价值。