Fnac Darty于2026年2月25日发布2025年度业绩。在法国消费持续低迷的背景下，集团实现有限有机增长，毛利润改善，并确认“Beyond Everyday”战略框架下的2030年目标。与此同时，EP Group的公开收购要约为资本事务带来新变数。
📊 2025年业绩核心要点
- 业务规模：营业额103.3亿欧元，可比口径同比增长+0.7%。
- 数字表现：在线销售额增长+5.8%，占总销售额22%；点击取货（Click & Collect）占网销额近50%。
- 服务引擎：订阅用户达240万，服务业务实现两位数增长。
- 范围调整：意大利Unieuro整合成功，贡献欧洲其他地区营业利润增长超60%；Nature & Découvertes重分类为已终止业务，正积极寻求合作伙伴。
- 资本动态：EP Group（Daniel Křetínský）发起每股36欧元全面要约收购（OPA），溢价率19%。
💰 营业额：103.3亿欧元，欧洲市场弥补法国缺口
2025财年集团营业额103.3亿欧元，经调整后可比口径增长+0.7%。第四季度基本持平（+0.1%），其中法国市场微跌0.6%，环境依然艰难。
全年分区域看，法国增长+0.5%，欧洲其他地区增长+1.1%，主要得益于葡萄牙（+7.3%）、西班牙（+6.6%）和瑞士（+5.2%）的强劲表现。
🇮🇹 Unieuro：欧洲盈利核心支柱
意大利企业Unieuro的整合是本财年亮点。其运营表现优异，对欧洲其他地区经常性营业利润增长的贡献超过60%，单凭意大利一国即支撑了该区域大部分利润增量。
集团确认到2026年底实现至少2000万欧元协同效应的目标。此次收购不仅是地理扩张，更是提升欧洲整体盈利能力的关键杠杆。
🛒 线上与全渠道：占比22%，门店仍是战略优势
2025年数字业务增长+5.8%，在线销售占总营业额22%。点击取货（Click & Collect）占网销额近50%，即便门店客流放缓仍维持高位。
Fnac Darty坚持全渠道集成定位，实体门店作为物流枢纽、取货点及咨询中心，在与数字化深度融合下依然是核心战略资产。
📈 毛利润：服务业务支撑盈利改善
毛利率升至28%（+50个基点），主要受益于服务业务增强。常规营业利润2.03亿欧元（利润率2%），常规EBITDA达6.67亿欧元。
持续经营业务净利润部分为-6700万欧元，主因包括：-1.23亿欧元非经常性项目（商誉减值及IT投入）、财务结果-1.18亿欧元及部分业务重分类。剔除影响现金流的非经常项目后，调整后净利润为2800万欧元。
Nature & Découvertes：退出合并范围
Nature & Découvertes被重分类为终止经营业务。尽管采取扭亏措施，经营困难依旧，集团已启动寻找合作伙伴流程以剥离该品牌。
此举涉及-7800万欧元财务影响（含商誉减值）。对市场释放双重信号：一是聚焦电子、家电及服务核心业务；二是明确业务边界，提升财务透明度。
🔄 服务与订阅：2030战略目标
服务业务在多地区实现两位数增长，现有约240万订阅用户。2030年目标如下：
- 订阅用户增至近400万；
- 服务对毛利润贡献提升至30%；
- 运营利润率≥3%；
- 2025-2030年累计自由现金流超12亿欧元。
核心逻辑在于通过发展订阅、维修等经常性收入，降低对电视、智能手机等产品周期的依赖。
⚖️ EP Group公开收购要约：每股36欧元
2026年1月26日，EP Group提交针对Fnac Darty股票及OCEANEs债券的公开收购要约（OPA）。报价每股36欧元，较公告前收盘价溢价19%。EP Group现持有28.5%股份。
董事会原则批准交易，尚待监管意见。EP Group表示无意改变Beyond Everyday战略及股息政策。
💡 深度分析：整合、服务与资本博弈
Fnac Darty的现状折射出欧洲零售业四大趋势：
- 整合提效：Unieuro案例证明，执行得当的收购可即时优化营业利润率。
- 收入转型：依托240万订阅用户及2030年400万目标，构建低周期依赖的收入基础。
- 聚焦主业：剥离Nature & Découvertes体现战略收缩与聚焦决心。
- 资本重构：EP Group要约开启新篇章，若战略延续，治理结构与资本配置或将迎来调整。