2026年8月4日，Zalando发布季度业绩，证实规模持续扩张。第二季度集团GMV达49亿欧元（同比+20.7%），营收34亿欧元（同比+20.8%）；经调整EBIT为2.05亿欧元（同比+10%）。
剔除ABOUT YOU影响后，营收pro-forma增长仅为+1.1%。本季度呈现“双速”特征：整合带来规模增长，但有机引擎增速放缓。
关键数据一览
- GMV：49亿欧元（+20.7%）
- 营收：34亿欧元（+20.8%）
- 经调整EBIT：2.05亿欧元（+10%）
- 集团经调整EBIT利润率：6%（去年同期6.5%）
- Zalando独立业务利润率：改善至6.6%
- 活跃客户数：6250万（+18.3%）
- B2B营收：3.35亿欧元（+27.6%）
- B2B经调整EBIT：4100万欧元（利润率12.2%）
- 零售媒体收入：增长39.5%
- 净利润：回落至7380万欧元（去年同期9660万欧元）
ABOUT YOU贡献规模，但增加解读复杂度
ABOUT YOU的整合仍是核心背景。Zalando现依托Zalando、ABOUT YOU、Lounge by Zalando三大应用覆盖通用购物、趋势灵感及促销清仓等多元场景。
该战略延续了此前关于构建“欧洲时尚电商操作系统”的分析逻辑，涉及AI、物流及B2B业务崛起。然而，新规模使业绩解读更复杂：营收增长20.8%主要反映范围变化，而1.1%的pro-forma增长表明欧洲时尚消费依然谨慎，整合效应难以长期支撑高增长。
盈利能力呈现分化：集团经调整EBIT利润率为6%，但Zalando独立业务提升至6.6%。这说明ABOUT YOU仍在拖累整体表面利润率，而核心业务的运营效率实际在改善。
合作伙伴业务与零售媒体重塑商业模式
B2C端战略重心转向合作伙伴业务。Q2该业务占Zalando独立B2C GMV比重提升3.2个百分点至36.9%（集团整体占比31.9%）。这标志着向轻资产模式转型：减少自有库存，增加佣金与服务收入。零售媒体收入增长39.5%印证了这一逻辑，即通过受众与数据变现而非单纯依赖销售。
对品牌而言，Zalando已融合分销渠道、媒体平台、物流伙伴及软件供应商多重角色。这虽简化了进入欧洲市场的路径，但也加深了对Zalando生态系统的依赖。
B2B成为利润增长新引擎
B2B业务加速增长：营收3.35亿欧元（+27.6%），经调整EBIT从1100万欧元增至4100万欧元，利润率由4.3%攀升至12.2%。
增长动力来自物流基础设施ZEOS及商业软件层SCAYLE。Zalando将内部能力开放给平台内外交易，践行“电商操作系统”逻辑——即使非平台直接成交，亦能捕获价值。
AI进一步赋能该定位。SCAYLE STUDIOS作为时尚内容生产平台，上线两个半月即拥有超100家活跃品牌，宣称缩短内容制作时间超95%、降低成本约90%。客户端的Zalando Assistant也在搜索增强、客服支持及视觉发现功能上持续演进。
增长指引趋于谨慎
Zalando下调2026年展望：预计GMV和营收增长处于原区间（12%-17%）的下半区。尽管仍符合市场预期，但信号偏谨慎。
经调整EBIT指引收窄至6.8亿-7.2亿欧元（原6.6亿-7.4亿欧元），下限提高、上限降低，显示增长预期减弱但盈利可见度提升。
值得注意的是，净利润降至7380万欧元（去年同期9660万欧元）。经调整EBIT上升与净利润下降的背离提醒我们，“盈利性增长”仍需审慎评估。
Lilian 分析
Q2业绩证实Zalando正从单一购物目的地转型为欧洲时尚电商基础设施。ABOUT YOU提供规模基准，合作伙伴业务减轻模式负担，零售媒体提升利润率，B2B则将内部能力产品化。
核心挑战在于：20.8%的营收增长含整合因素，而1.1%的有机增长揭示了未来考验——如何在谨慎的欧洲市场中重启内生增长引擎。
Zalando正成为更完整、结构化的合作伙伴。入驻可加速分销、物流与曝光，但需警惕商业依赖、媒体成本及数据掌控风险。欧洲时尚电商核心操作系统正在成型，其下一步需证明能驱动生态系统整体增长，而非简单叠加。