三句话看本周
港口进口芝麻报价多数持稳，但坦南新货、巴西新货各松动50元/吨，个别品种出现“明稳暗降”；
压榨利润单周骤降10.90%至3330元/吨，为本轮行情以来最大单周跌幅，芝麻油走弱是主因；
港口库存升至41.84万吨，去化几近停滞，国产雨后麻低价持续分流下游采购。
进口芝麻（黄岛港）
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国产芝麻（湖北）
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批发市场（河南）
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进口端：明稳暗降，交投清淡。港口进口芝麻报价表面看多数持稳，埃塞一级维持10200-10400元/吨，周均价10300元/吨，较上周微跌0.10%，但实际成交层面已出现松动信号——坦南新货、巴西新货各下调50元/吨，部分贸易商对实单接受窄幅议价。港口到港人员减少，出库以前期合同及到港期货订单为主，新签订单跟进有限。下游油厂、酱厂需求偏淡，询价采购意愿不强，市场呈现“报价稳、成交弱、议价空间暗存”的特征。外盘报价虽仍处高位，但国内现货走货欠佳，外盘高价缺乏实际成交配合，成本支撑更多体现在贸易商“不愿低价出货”的心态层面。
国产端：好货稳、雨后麻乱、黑麻续跌。国产油麻雨前好货余量少，价格保持平稳，湖北净货过大筛装车维持5.20-5.60元/斤；雨后麻因质量差异大，价格较为混乱，低价货源在3.60-4.00元/斤不等，部分麻仁厂因价格低廉适量采购，成为当前走货相对活跃的板块。江西黑芝麻延续弱势，港口缅甸黑芝麻陆续到港补充供应，加工厂多数停收观望，终端压价收购，过小筛装车价格跌至8.20-8.70元/斤，较上周再跌0.10-0.20元/斤。
批发市场：郑州、商丘、南阳走货一般，国产雨后麻低价对部分进口芝麻形成替代冲击，但受进口成本高位支撑，贸易商暂以持稳观望为主，埃塞一级出货10600-11100元/吨、尼日8800-9600元/吨，均与上周持平。
供应侧
库存僵在41万吨以上，去化停滞。本周入库23195吨，环比减少8.71%，到港量继续回落，但库存仍微增0.46%至41.84万吨，同比高出7.85%。入库与出库几乎持平（出入库比1.08），库存既未明显累积、也未有效去化，形成高位“僵持”状态。国产方面，雨前好货逐步见底，但雨后麻余量充足、价格低廉，整体供应并不紧张，结构性分化持续。
需求侧
下游“三不”——不着急、不追高、不比价不拿货。出库量23976吨，环比减少9.67%，连续两周下滑。油厂、酱厂需求清淡，采购心态谨慎；港口高库存叠加国产雨后麻低价，加重下游观望心理。当前下游的采购逻辑很清晰：有低价替代（雨后麻）就不碰高价进口，有库存就不着急补，有比价空间就压价。需求端短期难有增量。
利润侧
芝麻油一跌，利润就绷不住了。理论压榨利润单周下滑10.90%至3330元/吨，为近期最大单周跌幅。芝麻油价格偏弱是核心拖累，芝麻粕、芝麻价格虽大致稳定，但无法对冲油端损失。利润快速收窄意味着油厂对原料芝麻的采购将更加谨慎，对高价进口麻的接受度进一步下降，形成“利润降→采购谨慎→需求弱→价格承压”的负反馈链条。
芝麻粕：河南粗蛋白≥43%主流出厂2300-2500元/吨，周均价2400元/吨，环比跌0.62%。豆粕持续下跌拖拽市场心态，下游观望采购谨慎，但生产企业多以销定产、继续降价意愿不强，短期僵持稳定为主。
汇率：美元兑人民币汇率周均6.7149，环比微跌0.002。周初中东地缘缓和、避险买盘消退，叠加市场下调美联储加息预期，美指承压走低；后半周就业数据偏强但市场更关注通胀与利率前景，油价回落进一步压制美元。
主线判断：供应压力难解，利润收缩施压，价格重心或缓慢下移。
当前市场的核心矛盾并未改变——港口41万吨以上高库存与下游疲弱需求之间的失衡。边际变化在于：压榨利润大幅收窄正在削弱油厂采购能力，国产雨后麻低价在替代部分进口需求，坦南、巴西新货已率先松动。这些信号叠加，意味着“好货挺价、差货松动”的分化格局可能进一步向“整体重心缓慢下移”演变。
预判结论：下周芝麻市场价格稳中有跌。高库存一般品质货源承压窄幅偏弱，好品质货源因余量减少且进口成本托底，有一定抗跌性，或暂稳。黄岛港埃塞一级均价预计10300元/吨，运行区间10200-10400元/吨；湖北国产净货过大筛装车均价10800元/吨，运行区间10400-11200元/吨。
需要盯住的五个信号：①外盘报价是否出现实质下调；②港口库存能否跌破41万吨；③压榨利润能否止跌；④坦南、巴西新货松动是否扩散至其他品种；⑤非洲新产季产情及缅甸黑麻到港节奏。
坦南新货、巴西新货各下调50元/吨，进口报价“明稳暗降”特征显现；港口库存41.84万吨，出入库基本持平，去化停滞；压榨利润单周降10.90%至3330元/吨，芝麻油走弱为主因；江西黑芝麻再跌0.10-0.20元/斤，缅甸黑麻到港补充供应，加工厂停收观望；国产雨后麻低价3.60-4.00元/斤，麻仁厂适量采购，走货相对活跃；芝麻粕周均价2400元/吨，环比跌0.62%，豆粕下跌拖拽；美元兑人民币汇率周均6.7149，地缘缓和与加息预期降温共同压制美元。
市场最磨人的阶段，不是大涨大跌，而是这种“哪儿都不动、但哪儿都在变”的僵持期。报价没动，成交在缩；库存没降，利润在跌。真正的变化往往不在报价牌上，而在那些不起眼的细节里——一单议价、一次停收、一批低价替代品的走货。看得见这些，才谈得上看得懂行情。
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