洽洽食品前三季度归母净利增130.97%，合同负债降六成，收入增速持续放缓- 大数跨境

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洽洽食品前三季度归母净利增130.97%，合同负债降六成，收入增速持续放缓

财迅通Ai

2026-11-09

导读：10月22日，洽洽食品（002557.SZ）披露的2026年三季报显示，公司前三季度利润大幅增长。对于业绩高增，公司及卖方普遍归因于葵花籽采购价格下行带来的成本红利，毛利率随之修复。

10月22日，洽洽食品（002557.SZ）披露的2026年三季报显示，公司前三季度利润大幅增长。

对于业绩高增，公司及卖方普遍归因于葵花籽采购价格下行带来的成本红利，毛利率随之修复。但利润翻倍的同时，单季营收增速已降至6.09%，合同负债较期初下降63.79%，经营现金流下降31.00%。利润数字好看，收入增速和合同负债却在往下走，这份季报的质量需要进一步审视。

翻倍利润，

四分之一来自理财

三季报显示，洽洽食品主业为葵花子与坚果炒货，前三季度实现营业收入53.62亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.88亿元，同比增长130.97%；扣非净利润3.34亿元，同比增长191.33%。表面看，利润增速接近收入增速的七倍，但盈利质量需要拆开审视。

归母与扣非差额5437万元为非经常性损益，占归母净利润14%。其中投资收益5378.60万元、同比增长59.69%，公告说明为“主要系理财取得的收益增加所致”；公允价值变动收益497.03万元来自未到期理财产品计提；政府补助2900万元，比上年同期减少2371.89万元。归母净利润增量2.20亿元中，理财收益一项占比接近四分之一，政府补助则较上年同期减少。

更值得注意的是，上年同期利润偏低。2025年前三季度，洽洽食品归母净利润为1.68亿元，较2024年同期的6.26亿元下降73.2%。今年前三季度3.88亿元，仅恢复至2024年同期水平的62%。翻倍增速主要来自上年同期利润过低，并不表明盈利能力实质提升。分季度看，归母净利润同比增速分别为117.82%、581.20%和79.13%。其中二季度同比高增，对应的是2025年同期仅0.11亿元、同比下降88.17%的利润水平。

对于利润改善，卖方概括为“成本红利”。葵花籽是瓜子主要原料，2026年采购价格下行，前三季度毛利率26.11%、同比提高4.17个百分点，但第三季度单季毛利率26.58%虽同比提高2.06个百分点，却已环比走低。

财迅通认为，这一环比回落与零食量贩等低毛利渠道占比提升有关，成本红利对毛利率的支撑并非没有边界。

公司在互动平台表示，新采购季批量采购从10月中下旬启动，当前采购价同比稳中略降。成本红利的持续性取决于四季度采购价，同比数据本身不足以判断。

收入增速持续放缓，

合同负债同步下降

利润受上年同期利润偏低和理财收益影响较大，收入端则更能反映当期经营。数据显示，公司单季营收同比从一季度的41.46%降至二季度的8.66%，再降至三季度的6.09%，增速逐季放缓，三季度已接近个位数增长。

渠道端的先行指标同样值得关注。合同负债0.87亿元、较期初下降63.79%，公告说明为“期末预收经销商的货款较期初减少”。据财迅通观察，这一下降发生在春节备货季之前，经销商提前打款的意愿有所减弱，而预收款通常被视为渠道信心的先行指标。

第二曲线同样在减速。上半年坚果收入增长90.75%、占比升至33.43%，电商渠道增长64.51%；但第三季度坚果增速回落至接近双位数。与此同时，零食量贩等低毛利渠道占比提升，湘财与招商证券研报同时提示，低毛利渠道占比每上升一分，综合毛利率就多一分稀释压力。

费用端表现分化。三季度销售费用率11.32%、同比提高1.17个百分点，管理费用率3.58%、同比下降0.95个百分点。券商多将销售费用率上升归因于中秋国庆陈列促销及品牌投入，但新渠道占比提升对费用率的拉动也不容忽视。

现金流下滑系采购时点，

回购增持属预期管理

经营现金流净额4.01亿元、下降31.00%，公告解释为“购买商品、接受劳务支付的现金较同期增加”。

拆开看，预付款项1.70亿元、较期初增长90.09%，存货15.06亿元、较年初下降22.1%，应付账款4.97亿元、下降40.83%，采购付款前置与去库存同时发生。销售商品收到的现金58.62亿元、增长12.05%，收现比1.093仍高于1，回款并未恶化，现金流下滑属于采购时点问题，而非回款质量下降。