10月物价数据出炉：温和变化求新解

物价走势是研判经济冷暖的关键指标。国家统计局11月9日发布数据显示，10月份CPI同比上涨0.7%，涨幅回落0.2个百分点；PPI同比上涨5.7%，涨幅扩大0.7个百分点。

10月份，CPI环比持平，同比上涨0.7%，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%。苏商银行特约研究员武泽伟指出，当前CPI呈现明显的结构性特征：食品供给充裕构成主要拖累，假期服务消费带来阶段性支撑。

具体来看，食品价格由9月上涨0.4%转为下降1.0%。受气候适宜及市场供应充足影响，鸡蛋、鲜菜和鲜果价格环比分别下降6.3%、5.8%和0.6%；水产品和猪肉价格分别下降1.3%和1.0%。牛肉和羊肉价格虽分别上涨1.6%和0.8%，但涨幅均有回落。

在非食品领域，受国际市场价格变动影响，国内汽油价格上涨4.2%，影响CPI环比上涨约0.14个百分点。服务价格由降转升，环比上涨0.1%，其中国庆假期带动宾馆住宿、飞机票和旅行社收费分别上涨6.5%、3.3%和2.4%。

武泽伟预计，后续CPI大概率维持温和修复路径，上行斜率相对平缓。走势能否进一步走强，取决于居民收入预期改善以及内需政策落地带来的消费回暖力度。

10月份，PPI环比上涨0.7%，同比上涨5.7%。武泽伟分析认为，PPI变化受外部大宗商品走势和国内工业供需共同影响。外部输入呈现分化：有色金属价格走强，原油端有所走弱。国内方面，部分上游行业冬储补库需求释放，叠加产业新动能带动相关工业品需求回暖，对价格形成支撑。

分行业看，煤炭开采和洗选业同比上涨36.6%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨35.0%、29.9%和16.4%，涨幅比9月均有扩大。上述9个行业合计影响PPI同比上涨约6.14个百分点。相比之下，有色金属相关产业涨幅回落，中下游传统制造业需求整体平稳，价格传导空间有限。

展望后市，PPI上行持续性偏弱。外部大宗商品波动仍是主要不确定性来源，随着短期补库节奏放缓，叠加终端需求修复偏慢，PPI同比修复节奏或将放缓，环比涨幅逐步收敛。