单季扭亏、前三季减亏 91%：国风新材的并购，买在了自己的拐点上- 大数跨境

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单季扭亏、前三季减亏 91%：国风新材的并购，买在了自己的拐点上

广东功能膜材料工业设计研究院

2026-11-08

导读：国风新材2026年前三季度营收18.20亿元、同比增14.30%，归母净利润减亏91.23%，Q3单季盈利2605.44万元、同比增202.02%，实现三年来首次单季扭亏。同期6.46亿元收购金张科技

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单季扭亏、前三季减亏 91%：国风新材的并购，买在了自己的拐点上

不是低谷期赌一把，而是在拐点窗口给刚转正的盈利装上引擎

2026年10月29日｜深交所审议通过国风新材 6.46 亿元收购金张科技 58.33% 股权；同期前三季度营收 18.20 亿元、归母净利 -575.30 万元

前三季度营收增 14.30%、减亏 91.23%；Q3 单季营收 6.52 亿元、同比增 14.92%，归母净利润 2605.44 万元、同比增 202.02%。

两件事放在一起逻辑就清楚了：国风不是在业绩低谷期"赌一把"并购，而是在经营已出现实质性拐点的窗口期，用 6.46 亿元交易为刚转正的盈利能力装上增长引擎。

单季扭亏：拐点不是预期，是已发生的数字

前三季度	累计归母净利	变化
2023 Q3 累计	约 -0.2 亿元	—
2024 Q3 累计	约 -0.8 亿元	亏损扩大
2025 Q3 累计	约 -0.7 亿元	小幅收窄
2026 Q3 累计	-575.30 万元	减亏 91.23%，单季首度实质盈利

【图表：近三年前三季度累计利润曲线。】

扭亏的意义："转型何时见效"从预期变成已经发生的数字。营收端 14%–15% 稳定增长说明规模在扩张；利润端从累计亏 0.7 亿元收窄到不足 600 万元，说明成本控制与产品结构优化正在见效。18.20 亿元已恢复至 2022 年同期水平，盈利质量同步修复。

时间耦合：为什么是现在买金张

Q3 扭亏给并购的是"底气"：深度亏损时做 6.46 亿并购，市场会质疑消化整合能力；单季已盈利、累计亏损大幅收窄时做同样的并购，市场看到的是用已修复的现金流撬动更大支点。业务层面同样耦合。金张的核心价值是偏光板离型膜和 OLED 保护膜的涂布能力，2025 年营收 7.83 亿元、净利 8591.59 万元，已进入三星、维信诺体系；国风 BOPET 基膜产能正爬坡，G1 线瞄准 MLCC 离型膜用基膜。Q3 改善说明传统业务已止血，此时装入金张涂布能力，是在站稳的底盘上做加法，不是在失血伤口上贴补丁。

相互验证：三个需要跟踪的节点

节点一｜G1 线调试进度

G1 线仍在调试、尚未生产 MLCC 离型膜用基膜，公司承认缺乏规模化量产经验。能否在 2027 年形成稳定基膜供应，决定基膜能否进入金张涂布产线形成闭环。

节点二｜业绩承诺兑现

调整后承诺为三年累计不低于 3.48 亿元、首年不低于 9800 万元。金张 2025 年净利 8591.59 万元，首年 9800 万元押注的是 2026 年增长，直接影响合并报表利润贡献。

节点三｜客户体系打通

金张客户是偏光板和面板厂，国风客户以 MLCC 离型膜厂为主。协同取决于国风能否把基膜送进偏光板厂、金张能否用国风基膜降低外购依赖——打通速度决定闭环停在方案里还是落到订单上。

扭亏之后：从"止血"到"造血"

成色需客观看待：2605.44 万元放在 6.52 亿元营收中，净利率约 4%；前三季累计仍亏损，全年扭亏基础尚不牢固。

并购的真正价值不在立刻增厚利润，而在能否把 Q3 拐点从"单季度成本改善"升级为"结构性盈利能力"。金张 8591.59 万元年度净利相对国风 18.20 亿元前三季营收，利润贡献可感知：整合顺利，涂布利润加基膜规模效应，有机会把盈利中枢从"微利"抬到"稳态盈利"；若 G1 线调试不及预期、工艺匹配不顺，Q3 扭亏就只是成本端的一次性改善。

Q3 扭亏与 6.46 亿并购过会是同一窗口里的两个信号：前者证明传统业务已止血，后者说明它正用止血后的财务底气去买"基膜-涂布-终端"闭环。

拐点已出现，但能否延续为趋势，取决于 G1 线调试进度、业绩承诺兑现节奏与客户体系打通效率。

Q3 的 2605 万元利润是国风三年来最好的季度答卷；6.46 亿并购，则是把答卷从"一次"变成"常态"的赌注。

数据来源

国风新材 2026 年三季报 · 2023–2025 年历史定期报告 · 公告（2026-046，2026.10.29）· 重组报告书（上会稿）及中水致远评估报告 · 交易方案调整公告 · 2026.08.11 公告