21家锂电企业2026年三季报综述：营收高增，利润承压
本文对21家锂电产业链企业在2026年前三季度的锂电池业务营收及毛利情况进行深度解析。
整体业绩：营收增速显著，利润率小幅下滑
21家样本企业前三季度合计实现营收8598.49亿元，同比增长49.1%；毛利率为19.4%，同比下降1.0个百分点；归母净利润799.22亿元，同比增长31.8%；净利率9.3%，同比下降1.2个百分点；扣非净利润686.01亿元，同比增长40.1%。
宁德时代表现尤为突出：前三季度营收4421.37亿元，同比增长56.2%，占总营收的51.4%；毛利率22.7%，高于行业平均水平6.9个百分点；归母净利润645.30亿元，占总利润的80.7%；净利率14.6%，虽同比下降2.7个百分点，但仍高于行业平均10.9个百分点；扣非净利润578.76亿元，占比高达84.4%。
运营与财务指标：21家企业前三季度末应收账款余额3051.24亿元，回款周期约96天，同比缩短8天；合同负债余额567.41亿元，同比增长13.3%；财务费用65.74亿元，同比由负转正。研发总投入376.59亿元，同比增长24.0%。
宁德时代回款周期仅为85天，较上年同期减少9天，经营活动现金流量净额达616.25亿元；合同负债406.69亿元，增速持平；受汇率影响，财务费用为-14.47亿元，同比下降79.4%（其他企业财务费用同比大增86.8%）；研发费用185.17亿元，同比增长22.9%。
小结：锂电企业营收保持高速增长，但利润增速滞后于营收，毛利率与净利率均出现不同程度下滑。
主业为锂电的企业分析
宁德时代、亿纬锂能、中创新航和国轩高科四大头部企业毛利率均呈下降趋势，其中宁德时代仍保持显著领先优势。
头部二线电池厂：营收普涨，盈利分化
- 亿纬锂能：营收733.90亿元，同比增长63.1%；毛利率14.5%；归母净利润52.40亿元，同比增长86.1%；净利率7.1%。
- 中创新航：营收459.49亿元，同比增长61.0%，超越国轩高科；毛利率15.4%；归母净利润13.66亿元，同比增长99.5%；净利率3.0%。
- 国轩高科：营收454.37亿元，同比增长54.0%；归母净利润8.49亿元；扣非净利润仅2.52亿元，扣非净利率0.6%，盈利能力相对偏弱。
其他专注锂电企业：鹏辉改善明显，冠宇仍处亏损
- 鹏辉能源：营收178.66亿元，同比增长135.7%；归母净利润11.78亿元，盈利改善最为显著；毛利率19.7%，超越亿纬、中创新航及国轩；扣非净利润12.02亿元，扣非净利率6.7%，在10家企业中排名第二。
- 珠海冠宇：营收116.22亿元，同比增长12.6%；毛利率20.7%；归母净利润亏损1.67亿元。尽管手机电池收入增长43.14%，子公司浙江冠宇营收增长63.89%，但受收入增速放缓、高额研发投入及汇率波动影响仍处亏损。前三季度研发投入15.64亿元，若转向储能电芯领域，研发转化效率预计将大幅提升。
- 孚能科技：唯一样本中营收下滑且亏损幅度扩大的企业。
- 豪鹏科技：营收52.54亿元，同比增长19.6%；毛利率20.4%；净利率4.5%。
- 派能科技：营收40.78亿元，同比增长102.6%；毛利率18.6%；净利率1.5%。三季度扣非净利润亏损0.45亿元，主要受海外业务占比高、汇率变动及出口退税政策影响较大。
多元化布局及其他锂电相关企业
综合型厂商：欣旺达剥离动力业务，赣锋受益锂价
- 欣旺达：营收634.62亿元，同比增长45.8%；毛利率14.3%，同比下降2.5个百分点；归母净利润6.13亿元，同比下降56.4%。因引入理想和小米战略投资，欣旺达动力四季度起不再纳入合并报表。上半年欣旺达动力营收136.99亿元，净亏损1.91亿元。
- 赣锋锂业：营收361.59亿元，同比增长147.2%；毛利率27.4%。归母净利润50.12亿元，主要得益于前期锂盐价格上涨。随着三季度锂盐价格回落，净利率降至5.8%。锂电池业务营收占比约35%，上半年该板块毛利率为12.4%。
- 天能股份：营收342.45亿元，同比增长2.5%；毛利率11.9%；归母净利润2.02亿元，同比下降85.2%。锂电池业务营收占比仅4%，上半年该板块毛利率低至1.4%。
- 远东股份：营收199.08亿元，同比下降1.5%；毛利率10.5%；归母净利润2.60亿元，同比增长55.3%。智能电池储能业务（含铜箔）营收16.72亿元，同比增长60.91%，净利润-1.88亿元，同比减亏0.68亿元。
- 横店东磁：营收182.92亿元，同比增长4.2%；毛利率14.5%，同比下降3.4个百分点；归母净利润13.33亿元，同比下降8.2%；净利率7.3%，主要受光伏板块拖累。上半年锂电池营收17.48亿元，同比增长35.9%，占比14.1%，毛利率20.1%，同比提升7.2个百分点。
- 多氟多：营收109.27亿元，同比增长62.4%；毛利率18.6%，同比增加7.3个百分点；归母净利润5.92亿元；净利率5.4%。上半年锂电池业务营收占比34.0%，毛利率11.9%。
- 普利特：营收87.63亿元，同比增长29.1%；毛利率10.3%；净利率1.2%。上半年锂电池业务营收占比45.3%，同比增长143.0%，毛利率6.9%。
- 蔚蓝锂芯：营收75.38亿元，同比增长29.6%；毛利率21.2%；净利率11.2%。锂电池板块业绩大幅增长是主要利润来源。上半年锂电池业务营收占比52.0%，同比增长58.3%，毛利率22.8%。
运营质量深度剖析
账期与库存管理
回款周期：天能股份最短，仅49天；远东股份和横店东磁为74天；宁德时代85天；亿纬锂能112天；中创新航107天；欣旺达124天；国轩高科最长，达148天。多数企业回款效率有所提升。
存货消化：天能股份、亿纬锂能、豪鹏科技和多氟多库存周转较快，均在65天以内。派能科技、赣锋锂业、国轩高科、蔚蓝锂芯库存较高，超过100天。在锂盐价格下行通道中，高库存面临较大的减值风险。
现金流与财务费用
经营性现金流：仅欣旺达和派能科技为净流出。多氟多、宁德时代、孚能科技、中创新航和蔚蓝锂芯的“现金流/营收”比率超过10%，资金状况良好。
财务费用：国轩高科最高，达19.66亿元；欣旺达次之，为12.35亿元。财务费用占毛利比例方面，孚能科技高达43.1%，国轩高科27.9%，派能科技17.1%，财务成本对利润侵蚀严重。
研发与订单储备
研发投入：珠海冠宇研发支出占比最高，达13.5%；宁德时代为4.2%；亿纬锂能为3.8%。
合同负债：宁德时代余额最高，达406.69亿元，约占营收的9.2%；中创新航为25.79亿元，约占营收的5.6%。
市值表现回顾
截至2026年11月4日，宁德时代以11900亿元市值稳居榜首；亿纬锂能以1085亿元位居第二；赣锋锂业市值697亿元排名第三；国轩高科市值438亿元。
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