文｜周末
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被称作 “非洲支付宝” 的移动支付平台 OPay 正式冲击美股上市。2026 年 10 月，OPay 递交招股书，计划登陆纽交所，拟发行 1600 万份美国存托股票，发行定价区间为 19–21 美元，按价格上限测算，公司最高估值可达 44.2 亿美元，折合人民币约 295 亿元。
这家非洲金融科技企业的掌舵人是连续创业者周亚辉。他早年创办昆仑万维，并在 2015 年推动公司于深交所上市；2018 年又带领 Opera 登陆纳斯达克。如今，他的商业版图从国内、欧洲拓展至非洲市场。
OPay 扎根尼日利亚，截至 2026 年 7 月末，平台月活跃用户达到 5010 万。以 2026 年上半年月活数据来看，它是非洲与中东地区规模第一的金融类 App。软银、红杉中国、IDG 资本、源码资本等多家头部机构均为其投资方。
但用户多不等于估值就有保障。OPay以支付打开市场，如今超五成收入与贷款有关。这究竟是一家支付平台的价值升级，还是一门越来越依赖信贷扩张的生意？
月活用户5010万，贷款业务占比超50%
OPay做的是什么生意？简单来说，OPay的主要业务就是把银行柜台“搬进”手机和街边小店。
它让尼日利亚居民能够通过手机转账、缴费、付款，商户用App或POS机收款。需要现金时，用户还能到附近代理网点存取款。对银行网点稀少的地区来说，这解决了日常最实际的金融需求。
线上钱包叠加线下代理网点，这套组合模式构成了 OPay 在尼日利亚扎根的根基。2019 年，OPay 上线移动钱包，并搭建起覆盖全国的代理网络；2022 年拿到当地小额金融银行牌照，得以拓宽金融服务边界。
截至 2026 年 6 月底，OPay 累计投放 POS 终端约 130 万台，活跃机具 80 万台。这些终端除了满足商户收款需求，也让平台持续沉淀商户经营流水数据。
规模效应持续兑现。截至 2026 年 7 月 31 日，OPay 月活跃用户 5010 万，日活跃用户 2680 万；截至 6 月底的过去 12 个月，平台累计处理 901 亿笔交易，交易总额 5580 亿美元。以 2026 年上半年月活口径计算，OPay 位列非洲及中东金融类 App 第一名，市场份额 9.9%；按同期交易总额衡量，它也是尼日利亚最大的数字支付与转账服务商。
用户与交易规模高速膨胀的同时，OPay 盈利曲线迎来明显拐点。2024 年营收 2.06 亿美元，净亏损 5083 万美元；2025 年营收增至 5.36 亿美元，净利润 7247 万美元，成功扭亏。2026 年上半年增长再度提速，营收 4.67 亿美元，同比上涨 136.5%；净利润 9087 万美元，约为上年同期的 4.2 倍，半年利润已经超过 2025 全年。
但支撑 OPay 利润爆发的，并非传统支付业务。2026 年上半年，OPay 支付及交易服务收入 1.31 亿美元，仅占总营收 27.9%；贷款融资服务收入 2.36 亿美元，占比 50.6%。叠加向第三方金融机构提供贷款撮合服务带来的 4160 万美元，两类信贷相关业务合计贡献近六成营收。
信贷业务拉动收入的另一面，是居高不下的风险成本。2026 年上半年，OPay 在尼日利亚新增放款约 9.28 亿美元，同比增幅 204%；同期计提预期信用损失 1.18 亿美元，远高于 2025 年同期的 3814 万美元。
即便信贷业务暗藏风险，资本依然愿意为 OPay 的增长买单。资本布局 OPay 由来已久。2019 年，OPay 先后完成 5000 万美元、1.2 亿美元两轮融资，红杉中国、IDG 资本、源码资本、美团点评等机构入局；2021 年 8 月，软银愿景基金二期领投 4 亿美元融资，投后估值达到 20 亿美元。
依据 2026 年 10 月 23 日修订版招股书，OPay 计划发行 1600 万份 ADS，发行价区间 19–21 美元，最高募资 3.36 亿美元，估值上限 44.2 亿美元，折合人民币约 295 亿元。
资本已经用真金白银为它的增长故事投票，登陆美股之后，市场的核心拷问将是：高增长能否持续。
争夺非洲金融科技市场
OPay的市场机会，来自传统金融服务留下的空白。
据弗若斯特沙利文数据，非洲仍有44%的成年人没有银行账户；平均每10万居民约有5个银行网点，低于全球约12个的平均水平。
但机会并不属于某一家平台。不同玩家正从手机钱包、通信网络和商户服务等入口，争夺同一批金融需求。
就在OPay递交上市申请的同一天，非洲金融科技巨头Airtel Money登陆伦敦证券交易所，估值约70亿美元，募资约7亿美元。
它背靠印度电信巨头Bharti旗下的Airtel Africa，借助通信网络把移动钱包、转账和储蓄带进非洲13个国家，拥有约5300万活跃用户。
不过，Airtel Money上市首日股价略低于发行价，说明公开市场的投资者并不愿意为用户规模随意支付高价。
PalmPay也是OPay在尼日利亚的主要竞争对手之一。两家公司都围绕钱包、转账、账单支付，以及代理商和POS网络展开业务，直接争夺尼日利亚居民与商户的日常交易市场。
PalmPay于2018年注册成立，2019年获得尼日利亚央行支付牌照，由传音控股和网易共同投资孵化，累计融资超过1.4亿美元。
PalmPay也在从支付向更多金融服务延伸。双方竞争的关键，不只是新增多少注册用户，还包括获客成本、交易频率，以及能否在扩大信贷服务时守住风险边界。
另一个重量级玩家是Flutterwave。2026年6月，它完成新一轮融资，估值32亿美元，投资方包括区块链支付公司Ripple。
与面向消费者的OPay不同，Flutterwave主要服务商家，提供跨境收款和支付接口，业务覆盖非洲35个国家。这意味着，非洲数字金融的竞争已从个人钱包延伸到商户经营和跨境交易。
因此，这不是一场单纯的App排名战，而是一场渠道、客户关系和风险管理能力的较量。
对OPay而言，市场集中度尤其值得关注。2026年上半年，尼日利亚贡献了89.5%的收入。虽然公司还布局印度尼西亚、埃及和巴基斯坦，但其他市场尚未形成足够大的收入支撑。
核心市场做得深是优势，但过度依赖同一个市场，也意味着当地监管和汇率变化可能更直接地影响业绩。
从卖手机到做金融，中国企业出海非洲
在非洲掘金的中国创业者，远不止周亚辉一人。OPay 的崛起，背后也映照出中国企业在非洲经营思路的转变。
最先叩开非洲市场大门的，多是实体商品。2006 年，竺兆江创立传音，把 TECNO、itel 等手机品牌带到非洲。传音 2025 年年报引用 IDC 数据显示，传音当年在非洲智能手机市场份额约 40%，稳居首位。传音的布局不止硬件。2019 年 11 月，旗下 TECNO 领投 PalmPay 4000 万美元种子轮融资，从手机终端延伸至支付赛道，和 OPay 形成直接竞争。
还有一类玩家，从跨境贸易落地本土制造。森大集团创始人沈延昌早年在尼日利亚担任采购，2004 年创立森大集团，起家于中非贸易，之后和杨艳娟一起在非洲落地自有工厂。2009 年，集团在加纳推出 Softcare 纸尿裤品牌，该业务后续独立为乐舒适。以 2024 年销量统计，乐舒适婴儿纸尿裤、卫生巾在非洲市场均排名第一，份额分别达 20.3%、15.6%；2025 年 11 月 10 日，乐舒适登陆港交所。
传音、乐舒适与 OPay，代表着不同深度的本地化模式：卖实物商品、搭建本土产供销网络，再进一步切入账户、支付、信贷等金融服务。各家路径不一，但都瞄准当地未被充分满足的需求。
非洲金融市场仍有巨大空间。EFInA 2026 年数据显示，尼日利亚 79% 成年人接触过正规或非正规金融服务，但仅有 10% 人群使用正规信贷。当然，金融生意和实体商品截然不同：支付稳定性、资金安全、风控回款，以及适配当地监管，每一项都是严苛考验。
参考资料：
《周亚辉的非洲独角兽，冲刺IPO》，融中财经；
《刚刚，周亚辉又一家公司冲刺IPO：已是第5家》，游戏那点事Gamez；
《非洲支付之王IPO：年入36亿，估值285亿》，铅笔道；
《非洲第一的"电子钱包"，要IPO了》，创业邦；
《OPay冲刺纽交所：放贷收入占比过半，尼日利亚贡献近九成营收》，消金界；
《OPay赴美上市，放贷撑起半壁收入！》，支付之家。
END
转载自微信公众号：产联社CLS
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