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过去几年，商业航天的融资叙事高度集中在两端：火箭能不能回收、卫星能不能批产。但 2026 年下半年，资本流向出现一个值得重视的转向 —— 钱正在流向那些 "既不造火箭、也不造卫星" 的地面环节。
国内一侧，商业测运控与在轨服务方案提供商航天驭星于 6 月宣布完成 D 轮、D + 轮、D++ 轮系列融资，累计近 20 亿元，投资方包括红杉中国、前海方舟、联通战新、紫金矿业、中保投、上汽集团等，公司同步跻身百亿估值独角兽并启动上市辅导；同赛道的星邑空间完成数亿元 A 轮，其披露累计为 611 颗星 / 箭提供在轨测控服务、任务成功率 99.8%，2025 年营收过亿并有望在 2026 年实现盈亏平衡。海外一侧，美国共享地面站网络企业 Northwood Space 于 11 月 2 日宣布完成 3.75 亿美元 C 轮融资，投后估值达 20 亿美元，由 a16z 与 DFJ Growth 共同领投，累计融资约 5.11 亿美元。
中外两组数字放在一起，指向同一个判断：当星座规模越过临界点，"地面" 正在从配套环节变成独立的价值中心。
资本下注地面段的直接触发因素，是星座规模的阶跃式变化。星链在轨卫星已超过一万颗；国内千帆星座一期目标在 2026 年年中完成 324 颗组网，此后还有更大规模的低轨星座规划。行业研究指出，传统以人工为主的半自动化测运控模式仅适配小型星座；面向数千乃至上万颗卫星的大型星座，必须依赖统一调度、自动规划、多站协同的数智化运控体系。
这意味着地面段不再是 "给每颗卫星配一个测控岗" 的人力密集环节，而是一套随卫星数量线性扩张、且必须保持高可用的基础设施。卫星数量越多，过境测控窗口、数据接收频次、在轨健康管理、轨道维持与离轨处置的工作量越大 —— 这是一笔与星座规模强绑定的刚性支出，不随某次发射结束而消失。中国信通院相关研究亦判断，我国商业测运控行业已初具规模，地面站网覆盖国内多省市及海外关键节点，技术演进方向是智能化、自主化与全球化。
过去投火箭与卫星制造，赌的是技术突破与单次事件成功，收入兑现周期长、复用率未经验证。地面测运控的商业模型恰好相反：站网与软件建成后，向多颗卫星、多个星座重复提供服务，收入按过境窗口、数据量与在轨管理周期计费，续约属性强、可预测性高。
星邑空间 2025 年营收过亿、并有望在成立第八年前后接近盈亏平衡，是这一模型的直接证据 —— 在火箭企业普遍仍以融资支撑研发的阶段，测运控公司的商业闭环明显更快。资本因此把地面段重新定价：Northwood 以成立仅约四年、尚未披露大规模收入的状态拿到 20 亿美元投后估值，本质上是在为 "星座越多、站网越稀缺" 的网络效应付费，而非为当期利润付费。
Northwood 的核心做法是建设共享天线网络，让不同卫星运营方按需使用其地面站与调度软件，而不是每家星座公司自建全套测控网。这一模式与移动通信运营商的基站逻辑相似：重资产建站、跨客户复用、按使用量结算。
对国内市场而言，这一逻辑同样成立：低轨星座数量增多后，重复建设专用测控站网将造成资源浪费，第三方共享站网、统一测控协议与自动化运控平台，更符合规模化阶段的成本结构。值得注意的是，刚发布的《商业航天标准体系（1.0 版）》已将 "商业测运控技术、测运控接口与协议" 列入发射和测运控领域的关键标准分支 —— 制度层面同样在为地面段的互联互通铺路。接口统一，才可能跨星座共享站网；这也是地面段能否走出 "每家自建" 困境的前提。
第一，估值与收入的匹配度仍需检验。Northwood 投后估值 20 亿美元、累计融资超 5 亿美元，但地面天线网络建设是重资产、折旧周期长，其公开披露以网络扩张与订单交付为主，实际收入规模与毛利率尚未透明；国内驭星、星邑营收仍处于亿元级别，与百亿级估值之间主要由增长预期支撑。地面段是好生意，但不是已经跑通的好生意。
第二，竞争壁垒取决于站网密度与软件能力，而非天线数量。地面站的价值在于在全球关键经纬度形成连续覆盖，并能自动规划过境任务、处理海量遥测数据、保障在轨安全。单纯建站容易复制，真正难的是调度算法、与星座客户的深度绑定、以及跨厂商协议互通。后续跟踪的关键指标不是又融了多少钱，而是单站复用率、在册卫星数量、续约率与自动化运控占比。
火箭运力解决把卫星送上去的问题，星座制造解决把卫星造出来的问题，而当数千颗卫星在轨运行，行业长期竞争力将取决于谁能以更低成本、更高可靠性把这些卫星管起来。测运控、在轨服务、数据接收与轨道管理，正在成为继发射、制造之后第三个独立资本化的赛道。
对企业而言，两类公司的价值重估已经开始：一类是掌握站网与自动化运控平台的地面服务商，其上市进程值得跟踪；另一类是把测控能力作为星座运营核心竞争力的星座公司，其长期壁垒将更多体现在在轨运营数据而非发射颗数。对行业而言，下一阶段的分水岭不是单次发射成功，而是大规模在轨体系能否稳定、安全、低成本地持续运行。
商业航天的上半场，热闹在天上；下半场的利润与壁垒，正在地面沉淀。
信源链接
1.证券时报：《航天驭星完成近 20 亿元 D 轮系列融资》（D/D+/D++ 轮、投资方名单）
https://stcn.com/article/detail/4064631.html
2.新浪财经：《商业航天独角兽，完成 20 亿元融资》（6 月宣布、启动上市辅导、跻身百亿独角兽）
https://finance.sina.com.cn/wm/2026-06-16/doc-inicqxft4463376.shtml
3.证券时报：《累计融资超 20 亿元，商业航天测控龙头航天驭星启动 IPO 辅导》（历年融资节奏与业务定位）
https://www.stcn.com/article/detail/3948173.html
4.Northwood Space 官网： Northwood raises $375 million to build the network connecting satellites to Earth（2026-11-02，C 轮官方公告）
https://www.northwoodspace.io/blog/northwood-series-c
5.SatNews： Northwood Space Secures $375M Series C at $2B Valuation（领投方、共享地面站网络业务）
https://satnews.com/2026/11/02/northwood-space-secures-375m-series-c-at-2b-valuation-to-expand-shared-ground-station-network/
6.36 氪： 星邑空间完成数亿元 A 轮（累计服务 611 颗星 / 箭、成功率 99.8%、2025 年营收过亿、盈亏平衡预期）
https://36kr.com/p/3956027533507970
7.中国科学院微小卫星创新研究院： 千帆星座加速组网（一期 324 颗目标、星链在轨规模）
https://www.microsate.com/xwzx/yw/202606/t20260608_8216536.html
8.媒体转引中国信通院《太空算力发展前瞻研究报告（2026 年）》： 商业测运控初具规模、地面站网布局、技术演进方向
http://m.toutiao.com/group/7703371330338701858/
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