11月6日，中国证监会官网披露，北京星河动力航天科技股份有限公司的IPO辅导机构，已由一年前的华泰联合证券变更为中信证券，辅导协议签署于10月30日。
就在两个月前，2026年9月1日，星河动力自研的中型可重复使用液体运载火箭智神星一号在酒泉东风商业航天创新试验区首飞成功，成为国内民营首个实现七机并联的液体火箭。
这一飞，不仅让星河动力正式从固体火箭赛道跨入液体大火箭俱乐部，更关键的是，为星河动力跨过科创板第五套上市标准中那道最硬的技术门槛，提供了最直接的飞行证据。
综合 | 证监会 21财经 北京日报 编辑 | Echo
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星河动力在商业航天IPO竞赛中的位置，可以用一个具体的时间差来刻画。
2025年10月，星河动力启动IPO辅导，辅导机构为华泰联合证券。彼时，蓝箭航天和中科宇航尚未进入正式审核。然而，到2026年，蓝箭航天与中科宇航已先后获得科创板IPO受理并进入问询阶段。
蓝箭航天于2025年12月31日获受理，拟募资75亿元；中科宇航紧随其后，在“商业航天第一股”的争夺中，星河动力从起跑阶段的并驾齐驱，变成了追赶者的角色。
一个无法回避的行业背景是，商业航天的IPO窗口具有明确的时效性。2025年6月，证监会推出新政，在科创板设立科创成长层，将商业航天纳入第五套标准；2025年底，上交所专门发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的审核指引。
政策窗口打开的同时，一级市场的退出压力也在倒逼企业加速资本化。早期进入商业航天的VC基金已到退出期，IPO成为近乎唯一的退出路径，行业普遍将2026年视为关键窗口期。
星河动力在2025年9月完成24亿元D轮融资，创下国内民营火箭单笔融资纪录，累计融资超过53亿元，投后估值达150亿至158亿元，近半融资集中在IPO前最后一轮。
星河动力冲刺上市，需要跨过的核心门槛，写在2025年底上交所发布的审核指引里。
指引对“阶段性成果”的要求非常具体：申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨。谷神星一号过去二十多次的成功发射，无论积累了多少客户信任和任务经验，都无法替代智神星一号完成这一飞，谷神星一号是轻小型固体火箭，智神星一号是中大型液体可重复使用火箭，在科创板第五套标准的审核框架下，不属于同一阶段的成果。
2026年9月1日的首飞，正是对这一要求的直接回应。智神星一号采用液氧煤油推进剂，一子级七台苍穹-50发动机并联，按照可重复使用方向设计。截至首飞前，苍穹-50累计完成57台次热试车，总试车时长达到20088秒。
首飞全程飞行正常，任务取得圆满成功，载荷成功入轨。这意味着，星河动力在第五套标准所要求的“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”这一硬性条件上，已经拿到了飞行层面的答案。
但技术门槛的跨过，只是申报的必要条件，而非充分条件。审核还会综合考察核心技术及关键部件自主研发、运载能力、一箭多星能力、可靠性、成本、行业地位、市场空间和商业化安排。
星河动力在发射履历上的积累是真实的：截至2026年7月底，公司已成功发射21次，为27家客户将89颗商业卫星送入预定轨道，是国内商业发射次数最多的民营企业。固液双轨的战略，谷神星一号以高成功率抢占当下的小卫星发射订单，智神星一号面向未来的中大型可重复使用市场，构成了从“当期收入”到“远期空间”的完整叙事。
星河动力当前的基本面，建立在一组在商业火箭公司中具有辨识度的数据上。150亿至158亿元的投后估值、超过53亿元的累计融资、21次成功发射和89颗卫星的入轨记录，构成了公司在“商业航天五小龙”中的独特位置，星河动力不是估值最高的，也不是技术路线最激进的，但公司是发射频次和客户覆盖最扎实的。谷神星一号的连续成功，为公司提供了商业航天赛道中最稀缺的东西：可重复验证的交付记录。
但估值锚的另一面，是商业航天公司普遍存在的收入规模有限、持续亏损、研发投入高昂的行业现实。星河动力的估值中，相当一部分定价的是智神星一号首飞成功所打开的液体大火箭市场空间，以及科创板第五套标准下的上市预期。
从更宏观的视角看，星河动力的IPO进程，是整个商业航天资本化浪潮的一个切面。超过10家企业处于IPO进程中，从火箭制造到卫星制造与应用，产业链上的头部公司正在集体冲向公开市场。
谁能率先完成上市，谁就能在下一阶段的产能扩张、技术迭代和人才争夺中获得更充裕的资本弹药。A股“商业航天第一股”的标签，不只是一项荣誉，这意味着在行业从技术验证期向规模化运营期过渡的关键阶段，获得了一个持续融资的公开平台。
从2018年刘百奇离开体制创办星河动力，到谷神星一号21次成功发射、智神星一号七机并联首飞入轨，再到估值站上150亿、更换中信证券重新校准IPO节奏，星河动力用八年时间在商业火箭这条高门槛赛道上，建立了一个以“发射频次和交付记录”为底色的头部身位。
固液双轨的产品矩阵、89颗卫星的入轨履历、科创板第五套标准所要求的关键飞行成果，共同构成了星河动力冲刺A股IPO的基本面底座。
星河动力已经证明了可以把火箭送上天，接下来要证明的，是这门“往太空送快递”的生意，能在多大程度上把飞行履历转化为可持续的收入，并把上市的窗口期变成规模化运营的起跑线。
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