2026年前三季度，宠物上市企业的成绩单有些“耐人寻味”。
刚刚看了国内几家主要宠物上市公司2026年第三季度财报，全球宠业出海洞察发现，乖宝宠物、中宠股份、天元宠物、源飞宠物、依依股份、佩蒂股份、路斯股份等公司几乎无一例外地呈现出同一个局面：营业收入普遍在增长，但是利润却集体暴跌。其中乖宝宠物降幅超58%，佩蒂股份减少了77%以上。
单看第三季度就更加惨淡了，七家宠物公司的净利润没有一家能够幸免，单季度净利润下降幅度最大的达到了96%，接近盈亏平衡点。
制表：全球宠业出海洞察
下面是七家公司的财务报表
乖宝宠物是营收规模最大的公司之一，2026年前三季度实现营业收入51.25亿元，同比增长8.17%，净利润2.14亿元，同比下滑58.35%。第三季度单季营业收入15.82亿元，同比增长4.27%，而净利润却只有2300万元，同比去年减少82.96%。
中宠股份营业收入排名第二位，2026年前三季度实现营业收入48.58亿元，同比增长25.86%，七家公司的增速中它是最高的，归母净利润仅1.80亿元，比上年同期下降了45.86%。第三季度营业收入15.77亿元，同比增长10.49%，净利润5381万元，同比减少58.69%。
天元宠物2026年前三季度营收收入24.87亿元，同比增长7.05%，归母净利润2901万，同比下降了48.49%。第三季度营业收入9.1亿元，同比增长2.42%，净利润为889万元，几乎减半。
源飞宠物2026年前三个季度营收收入14.49亿元，同比增长13.11%，归母净利润8610万元，降了33.88%。Q3单季营收收入5.38亿元，同比增长9.89%，净利润4619万元，下降17.60%。七家里算是"伤得最轻"的梯队成员。
依依股份是七家企业中唯一一家在2026年前三季度营业收入出现下降的企业，达到12.76亿元，同比下滑了2.31%，归母净利润为7210万元，同比下降53.99%。第三季度营业收入4.31亿元，同比增长了3.22%，而净利润只有1697万元，比去年同期跌了68.86%。
佩蒂股份所处的情况最为尴尬。2026年前三季度营业收入为10.95亿元，只增长了0.53%，净利润仅2559万元，大幅下滑77.47%。第三季度收入达到3.60亿元，由于收入下滑0.33%，净利润只剩127万元，比去年同期暴跌96.32%。
路斯股份算是七家公司里比较稳的，2026年前三季度营收7.55 亿元，同比增长了21.99%，归母净利润为3889万元，同比下降了16.87%。
Q3营业收入为2.61亿元，同比增长14.81%，净利润为1408万元，同比下降了13.71%，无论单季还是累计，利润的下滑幅度都是七家之中最小的。
一个数据和另一个数据之间的比较可以让人们直接感受到其中的压力，营收还可以，净利润都在降，这就意味着每一元收入，能转化成的利润在变少。
钱都花到哪儿去了？
为何都出现了亏损？根据各家公司财报所反映出来的原因可以归结为以下几种情况。
原材料价格不断上涨是绕不开的话题。鸡肉粉、鱼粉、谷物等主要原料的价格在过去的1年多时间里波动上行，从而给生产环节带来了较大的成本压力。对于以主粮和零食为主要业务的企业而言，这部分成本很难向下游消费者转嫁——因为市场竞争非常激烈。
渠道端的价格战打得越来越凶。线上电商的流量成本很高，而直播带货、达人种草等获客成本也在不断上涨；线下商超、宠物店的渠道费用也跟着提高了。企业为了守住市场份额，不得不把大量资源投入到促销和渠道维护上，毛利被一点点蚕食。
汇率波动也在啃企业的利润。人民币阶段性，对出口占比高的企业带来直接的影响。像中宠、佩蒂、依依这些海外业务比重较大的公司，汇兑损失叠加原材料上涨，双重挤压之下利润自然承压。
另外一个容易忽视的因素就是前期扩张的摊销压力集中释放。在过去两年里，各家企业都加大了产能建设、渠道扩张以及品牌投入力度，在财报中表现为折旧费、摊销费和管理费用的增长，短期内对于利润的影响十分明显。
各企业的对策也有所不同。乖宝在推高端化和自有品牌建设，从“代工贴牌”向“品牌溢价”转变；中宠加大了海外市场布局力度，在全球化的背景下降低单一市场的风险；路斯则采取较为谨慎的发展策略以及产品结构上的调整，使得利润下降幅度较小。佩蒂所面临的困难更多来自对于大客户的依存程度较高。
跳出"增收不增利"，几家非典型玩家的另一面
扩大到整个宠物板块上市公司的话，并不是所有的公司都在出血。 例如：
健合集团宠物业务在2026年前三季度实现收入15.32亿人民币，较去年同期下降了3.6%，第三季度收入比上年同期下降了13.5%，但是这里面有两个意思。
北美市场的增速在加快，Zesty Paws、Solid Gold素力高等品牌分别取得了8.8%和7.3%的同类比较增速，只是没达到管理层15%-19%的"高双位数"预期。
中国市场主动收缩36.3%，砍掉了低利润的产品线，把所有的精力都投入到高毛利的宠物营养品上，这部分已经占到中国宠物业务收入的46.8%。
也就是说，健合集团正以战略性的退一步换取利润结构的改善，也仅是短期内的数据不好看。
瑞普生物宠物业务2026年前三季度收入为7.50亿人民币，同比增长16.39%，其中供应链收入6.79亿元，同比增长13.81%，宠物药苗收入为7085万，同比上升了48.76%。这个数据很关键，在自主研发的疫苗产品处于快速放量阶段的时候，国产宠物疫苗的替代逻辑在兑现。
公司的增长动力已经开始由传统的畜禽业务转向宠物以及国际业务两条腿走路来拉动，尽管母公司整体归母净利润下降了17.52%，但剔除增值税税率调整影响后，扣非净利实际增幅超过28%。宠物药苗这种高壁垒、高毛利的品类，正在成为新的利润支点。
大千生态2026年前三季度总营收2.74亿元，同比增长78.54%，其中，上半年宠物服务和销售业务带来的收入达到1.22亿人民币，同比大增长1240.65%。
到第三季度末已经开出54家线下门店，覆盖北上广深以及四川、广东等重点城市。代价也很明显，前三个季度归母净利润亏损6951万元，同比增长率达到了88.37%，费用增长速度为155.74%，远远大于营业收入的增长速度。这是典型的“烧钱换规模”的时期，在赌未来门店网络形成之后的盈利反转。
宠物行业，正在发生什么？
把这些碎片拼凑起来，就可以看到一些比较清楚的线索了。
增量的时代已经过去，存量博弈的时代来临。2025年，中国城镇犬猫的数量增长速度已经降低到了1.8%，7岁以上的老年宠物占到将近两成的比例，依靠养宠的人口扩展来带动销量的增长的时间窗口也在慢慢关闭。接下来一段时间多数企业利润可能仍会承压，要等低效供给出清、头部企业消化完前期投入，行业盈利才会逐步企稳。
高端化、精细化成唯一的出路。普通的主粮以及零食的价格战已经打到了利润见底的程度，很多企业都开始转向老龄护理、个性化营养、功能性饲料、宠物药物等领域，寻求更高的附加值。
行业集中度将会加速提高。像大千生态的50多家门店的铺开，乖宝、中宠品牌升级，路斯的稳扎稳打，都是为了更好地发展做准备。在全球宠业出海洞看来，投入产出效率将成为企业能否活下来的分水岭。
值得重视的一个信号是，宠物经济正从“卖商品”转向“卖服务、产品和生态系统”。比如大千生态的“宠胖胖”线下综合门店模式，涵盖了零售、服务、智能硬件和娱乐等各个方面，其目的就是创建出一种养宠的生活方式闭环。重资产、重运营的方式存在很大的风险，但如果能够跑通的话，壁垒就会比单纯的卖粮食要高得多。
从宠物上市公司财报的角度来看，利润下降并不一定就是坏事，也可能是因为公司在调整自己的业务模式、为了未来的长远发展所做出的一种牺牲。
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