橘宜跟着上美，抢着投了同一家公司

来源|MJI美妆产业圈
文|紫紫
编辑|小纪

橘宜入股蔻沣生物，头部美妆集体抢滩上游

近日，橘宜旗下关联公司华欧宜悦（上海）化妆品有限公司（以下简称“华欧宜悦”）正式入股上海蔻沣生物科技有限公司（以下简称“蔻沣生物”），持股比例为1.6%，位列第12大股东。这并非孤例，此前上美集团已通过关联公司弘尚贰零投资蔻沣生物，且近期持股比例由7.69%增至9.29%。

这一系列动作表明，头部美妆企业正加速向产业链上游延伸，争夺核心原料资源。

橘宜通过孙公司完成战略布局

工商数据显示，华欧宜悦成立于2023年，注册资本100万元，法定代表人为橘宜联合创始人、董事长刘現。股权穿透显示，华欧宜悦系橘宜一级子公司DELIGHT CONNECTION SINGAPORE PTE. LTD.的孙公司，也是橘宜东南亚区域总部及海外运营主体。换言之，橘宜通过旗下重孙公司完成了对蔻沣生物的战略投资。

图源：国家企业信用信息公示系统

标的公司：掌控彩妆供应链两端

接连获得橘宜、上美青睐的蔻沣生物，成立于2014年，主营化妆品粉末原料解决方案，业务涵盖紫外线过滤剂、彩妆、护肤及功能性原料。其在国内高性能彩妆粉体原料市场占有率位居第一，是国内唯一以无机紫外防护粉体材料为核心产品的企业，具备从原料到配方的定制化粉末服务及CDMO能力。

目前，蔻沣生物的客户包括高姿、欧莱雅、联合利华、曼秀雷敦、花西子、完美日记等知名品牌。创始人蒲科拥有超过20年原料研发经验，早年曾创立联合微粉布局粉体原料赛道。

并购欧润，补齐成品制造短板

值得关注的是，今年6月，蔻沣生物全资并购了知名彩妆代工企业上海欧润化妆品有限公司（以下简称“欧润”）。欧润成立于2007年，拥有20条生产线，年产能达1亿PCS，服务于玛丽黛佳、花西子、卡姿兰、珀莱雅等品牌，曾是故宫淘宝彩妆系列的代工厂。

通过并购，蔻沣生物实现了“原料+成品”的全链条覆盖，这正是其受到资本追捧的核心原因。上游供应链的整合战已然打响。

橘宜加码研发，应对主业增长瓶颈

在资本布局上游的同时，橘宜也在强化自身研发实力。近期，曾任珀莱雅CTO、百雀羚CTO的行业资深专家蒋丽刚确认加入橘宜，担任护肤及洗护研发负责人。蒋丽刚拥有浙江大学高分子化学专业背景，以及在玫琳凯、雅诗兰黛、珀莱雅等企业的丰富履历。此举被视为橘宜进一步加码护肤与洗护板块的重要信号。

营收持续增长，但核心品牌增速放缓

作为未上市的国货头部美妆集团，橘宜业绩表现不俗。数据显示，2022年至2025年，橘宜营收分别为17.6亿元、26.1亿元、35亿元、43亿元，保持两位数增长。其中，核心品牌橘朵和酵色合计贡献约35亿元营收，占比高达81%。

然而，细分数据透露出隐忧。2026年前三季度，橘朵在主流电商平台销售额为7.94亿元，同比下降3.3%；酵色销售额为3.52亿元，同比下降18%。两大主力品牌在抖音、天猫等主要渠道均出现不同程度下滑。

白牌崛起挤压传统国货空间

市场结构的变化是造成压力的主因。中信证券数据显示，2026年前8个月，线上前100大彩妆品牌中，国货白牌数量达38个，GMV同比大幅增长33.1%，增量贡献率高达77.1%。蒂洛薇、Babi、Dpdp等白牌凭借低价与快速反应机制抢占市场份额，导致传统国货彩妆面临更激烈的竞争。

在自有品牌矩阵中，橘宜旗下的百植萃销售额呈逐年下滑趋势；而收购的馥绿德雅表现亮眼，2026年前9个月总销售额达3.69亿元，并在双11开门红期间位列天猫美妆成交榜前列。

面对彩妆主业的疲态，橘宜通过投资上游原料、引进高端研发人才、拓展第二曲线等方式寻求破局。但在新消费环境下，能否真正转化为产品力与业绩增长，仍需市场验证。

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