亚洲快时尚巨头Shein在推进香港IPO前夕遭遇业绩逆风。最新财务数据显示，2026年第一季度公司录得9900万美元亏损，而去年同期净利润为3.95亿美元。此次业绩下滑主要受成本攀升、监管收紧及增长放缓等多重因素叠加影响。
特别项目致账面亏损
一季度亏损的核心原因在于与可转换优先股相关的一次性账面支出达3.28亿美元。此类估值调整常见于IPO筹备期，虽短期拖累盈利表现，但不反映实际运营状况。
关税政策重创美国市场
美国取消“最低限度”（de minimis）免税规则对业务造成显著冲击。此前价值低于800美元的包裹可享免税进口，新规实施后，相关产品需缴纳10%至87.5%的关税。受此影响，Shein一季度美国销售额同比下降14.3%至20.4亿美元，该市场营收占比亦大幅缩减。
欧洲监管风险加剧
欧盟针对低价电商进口商品征收3欧元费用的新规，正进一步压缩利润空间。Shein警告称，欧洲市场的中长期负面影响可能不亚于甚至超过美国。作为贡献约三分之一营收的核心市场，欧洲监管环境的变化将对公司整体业绩构成严峻考验。
整体增长动能减弱
公司整体业务增速明显放缓。2025年销售额虽增长8%至418.5亿美元，但增速较上年显著回落；净利润同比下滑38.7%至20.6亿美元。2026年一季度营业利润率降至2.9%，低于去年同期的3.9%。
港股上市前景承压
在纽约和伦敦上市计划搁浅后，Shein仍致力于推动香港IPO。目前市场对其估值预期已下调至400亿至500亿美元区间，远低于此前约1000亿美元的峰值水平。募集资金将主要用于技术升级、品牌建设及全球市场拓展。