昆仑万维 | 布局大模型 开辟新增长曲线
Ai商情
昆仑万维（300418.SZ）成立于2008年，起初以网页游戏业务起家，现已扩展至移动游戏、社交网络产品、搜索引擎和AI等多个领域，成为全球影响力的互联网平台型公司。公司旗下子公司包括游戏研运一体平台Ark Games、海外信息分发平台Opera、音乐社交及网游研运平台Skywork AI、休闲娱乐平台闲徕互娱等。
2023年，公司实现营收49.15亿元，同比增长3.8%；归母净利润12.58亿元，同比增长9.2%。2024年第一季度，公司实现营收12.08亿元，同比下降0.8%；归母净利润-1.87亿元，同比下降188.4%。
昆仑万维自2020年开始关注大模型和AIGC领域，成功构建了多元AI业务矩阵。天工大模型的发展历程包括：
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2024年4月发布采用4000亿参数MoE架构的“天工3.0”大模型
天工系列模型在主流评测榜单中表现优异，推理能力居行业前列。天工AI搜索推出后，日活跃用户已超过100万。公司还布局了AI音乐、AI视频、AI游戏和AI社交等方向，推出AI写作、AI绘画、AI数据分析、AI伴侣等智能体。
昆仑万维2023年确立“All in AGI与AIGC”发展战略，全力推进AI创新。天工AI音乐采用先进架构实现高品质音乐生成，天工AI游戏《Club Koala》通过AI赋能UGC开发，提升用户体验和粘性。
在海外信息分发平台方面，Opera全球月活用户超过3.9亿，2023年实现营收3.97亿美元，同比增长19.9%；归母净利润1.53亿美元，同比增长920.0%。Opera通过接入AI技术，推出全新浏览器Opera One和内置AI助手“Aria”，探索端侧AI，进一步提升用户服务能力。
音乐社交应用StarMaker依靠K歌赛事、一线歌手直播和家族式社交运营，夯实用户粘性。2023年末，StarMaker在126个国家和地区位列音乐/音频类应用下载榜前五，其中82个国家和地区位列第一。
在游戏业务方面，Ark Games和闲徕互娱保持相对稳健发展。Ark Games的代表产品《圣境之塔》在国内外市场表现良好，并有多款储备游戏计划在未来推出。闲徕互娱通过房卡模式持续贡献现金流。
数据预测，昆仑万维2024-2026年营收分别为54.41亿元、60.11亿元、65.86亿元，同比增速分别为10.7%、10.5%、9.6%；归母净利润分别为8.79亿元、9.63亿元、10.10亿元，同比-30.2%、+9.7%、+4.8%。尽管短期内因AI业务研发投入较大，净利润有所压力，但长期来看，公司的多元化业务布局和在AI领域的领先地位使其具备较强增长潜力。
预计公司2024年合理市值区间为442.59亿元至493.47亿元。作为国内AI行业的领军企业，昆仑万维凭借其在AI大模型和多元化AI应用场景的布局，结合其在海外信息分发平台和音乐社交应用的持续发展，将形成较强的竞争优势。有望在未来继续保持快速增长，成为国内AI行业的领军企业。
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