第一节 时间偏好
行动中，行动者始终旨在以一种更适意的状态取代更不适意的状态，因此表现出对更多而非更少财货的偏好。此外，他总是在考虑将来何时能实现其目标，亦即考虑完成目标所必需的时间和财货的使用寿命。因此，他也通常会表现出对早入手而非晚入手的财货，以及更耐用而非易耗财货的偏爱。这就是时间偏好现象。
每个行动者都需要一定的时间来实现目标，因为人活着时必定总在消费，而不可能完全停止消费，那么时间总是稀缺的。因此，如果条件不变（ceteris paribus），对当前或更早的财货的估值高于且必定始终高于未来或晚入手的财货。事实上，如果人不受限于时间偏好，且唯一能起作用的约束是偏好更多而非更少财货，那么他始终会选择那些单位投入产出最大化的生产过程，而无视这些方式取得成果的时长。他会总是储蓄而绝不消费。例如，鲁滨逊（Crusoe）会一开始就建造拖网渔船，而非先编织渔网，因为前者是经济上最有效率的捕鱼方法。包括鲁滨逊在内，没有人会以这种方式行事，这表明，人不能不“根据其距离行动者决策时刻之远近，而以不同的方式对同等时长进行估值”。“约束储蓄和投资量的是时间偏好”。
受制于时间偏好，人只会在预期他的未来财货数量增加的情况下，才会将当前财货（present good）换成未来财货。每个人的时间偏好率、每个时间点的时间偏好率都是（也能够是）不同的，但每个人的时间偏好率只可能是正数。时间偏好率同时决定了当前财货需求对未来财货需求的溢价度和储蓄与投资量。市场利率是所有个体时间偏好率的总和，它反映社会的时间偏好率，平衡社会储蓄（亦即可供交换未来财货的当前财货供给）和社会投资（亦即对认为能产生未来回报的当前财货需求）。
没有先前的储蓄，也就是说，没有抑制对当前财货（即当前产量超出当前消费的部分）的可能消费，就不可能存在可贷资金的供给。而且，如果没有人察觉到当前财货的生产性机会，亦即如果没有人对“未来产出会超过当前投入的财货”进行投资，那么就不可能存在对可贷资金的需求。事实上， 如果所有当前财货都被消费了，而没有人投资于耗时生产方式，那么利率将会无限高，这样，在伊甸园以外的任何地方，都无异于会导致纯粹的动物般的生活方式，也就是说，通过赤手空拳和渴望即时满足的态度面对现实，而勉强维持原始的挣扎在生存线上的生活。
只有在人们先认识到与直接和短期的生产过程相比，间接的（更迂回、更绵长的）生产过程会有 更大或更好的单位投入产出的情况下，才会产生对可贷资金的供应和需求，这就是人类的处境 （condition）。8其次，为迎来预期的未来福利的增加，人们将采用更加耗时的生产过程，于是要经历 漫长的等待期，在此期间内，人们也有消费需求，而且这种需求比对预期的未来福利的需求更为迫切， 所以必须能够通过储蓄手段，来积累满足这些需求所需的当前（消费）财货。
只要满足了这些条件，资本形成（capital formation）和积累就会开始并持续下去。土地和劳动力（初始生产要素）并非受满足即时需求的生产过程支撑和利用，而是受超消费量产品的支持，并用以生产资本品（capital goods）。除非作为生产未来最终（消费）财货过程的中间品，否则资本品没有价值。在没有这些资本品，最终产品的生产效率反而更高的情形下；或者做同一件事，在拥有并能够借助资本品生产，比不具备这个条件时更接近于完成其最终目标的情形下，资本品也没有价值。资本品的价值（价格）之所以会超过其生产所需的互补初始要素之总和，就是因为这种时间差和普遍存在的时间偏好。这是为争取时间所付出的代价，支付了这个代价以后，人们就能更靠近其最终目标，而不是不得不一切从头开始。出于同样的原因，最终产品的价值必须超过其生产要素的开销总和（即资 本品和一切互补的劳动力服务的价格之总和）。
时间偏好率越低，资本形成过程开始得就越早，迂回生产结构的拉长就越快。资本品积累的增加和生产结构的迂回又反过来提高了劳动力的边际生产力。这会增加就业和提高工资率，即使劳动力供给曲线会随着工资率的增加而向后倾斜，工资总额也会增加。有了更多资本品，购买力更强的工薪阶层会生产出总量更多的——未来的——社会产品，从而也提高了资本与土地所有者的实际收入。
