韩国电商巨头Coupang公布2024年第四季度财报。尽管受Farfetch收购及税务因素影响导致净利润下滑，但其核心业务保持强劲增长态势。作为新纳入的奢侈品平台，Farfetch在整合期内仍面临亏损挑战。
营收与毛利双增，净利润受非经常性项目拖累
2024年第四季度，Coupang实现销售额80亿美元，同比增长21%；经汇率调整后增速达28%。毛利润增至25亿美元，同比提升48%，毛利率扩大5.7个百分点至31.3%。剔除火灾保险收益及Farfetch收购等特殊因素后，报告口径销售额增长14%，毛利率为29%。
当季净利润为1.31亿美元，较上年同期的10.3亿美元显著下降，主要系2023年同期包含8.95亿美元一次性税收收益所致。剔除该影响后，调整后净利润为7700万美元，每股收益降至0.08美元。
核心业务稳健扩张，新兴板块高速增长但仍处亏损
“商品商务”板块作为公司基石，季度营收达69亿美元，同比增长9%（汇率调整后增长16%）。活跃客户数增至2280万，同比增长10%。该板块毛利润增长31%至23亿美元，利润率优化至32.7%。
涵盖国际扩张、金融科技及Coupang Eats等的“新兴业务”板块呈现爆发式增长，季度营收飙升至11亿美元，同比大增296%。其中Farfetch收购是主要驱动力，若剔除该因素，内生增长率仍达124%。不过，该板块目前仍处于投入期，EBITDA为-1.18亿美元。
Farfetch整合承压，长期战略价值待释放
Farfetch在2024年第四季度贡献销售额4.71亿美元，占Coupang总营收约6%；全年累计贡献16.6亿美元。然而，收购对短期盈利能力造成压力：Farfetch四季度净亏损7800万美元，2024全年亏损3.52亿美元，调整后EBITDA亦为-3400万美元。
Coupang首席执行官金炳表示，Farfetch开启了全球电商新机遇，虽长期潜力可期，但整合过程充满挑战。分析师指出，此次收购属于高风险高回报的奢侈品市场扩张举措。Coupang计划通过将其融入自有生态系统以实现规模效应，若无Farfetch拖累，公司整体调整后净利润及EBITDA利润率将更为亮眼。
2024全年业绩总结：核心稳固，自由现金流充裕
2024年全年，Coupang实现营收303亿美元，同比增长24%，毛利率提升至29.2%。受税务一次性因素影响，全年净利润降至6600万美元，但核心业务表现依然强劲，自由现金流达10亿美元。
总体而言，Coupang在扩大核心业务规模的同时有效提升了盈利质量，运营基本面保持稳定。未来挑战主要集中在国际扩张及新兴业务的减亏进程上。