受UST崩盘及Luna Foundation Guard退出市场影响，投资者对稳定币的担忧情绪蔓延，波及TRON DAO Reserve（TDR）算法稳定币USDD。自上周周末以来，USDD持续面临贬值压力，初始跌幅达2%，随后其储备货币TRX亦下跌16%。Celsius被迫抛售进一步加剧了市场恐慌。
回顾算法稳定币机制：发行机构需持有足额储备金以支撑稳定币价值。当储备资产价格下跌时，机构必须补充储备金以维持锚定。
USDD的诞生及其工作原理
Tron创始人Justin Sun借鉴UST模式推出USDD，但两者机制存在关键差异：
- 销毁机制不同：UST铸造时会销毁等值LUNA以减少流通量；而TRX进入智能合约后不会被真正销毁或转移至0x000...地址，仅与特定合约关联。
- 抵押品控制权：TDR将“被销毁”的TRX作为USDD兑换与稳定的抵押品。通过多方签名批准，这些TRX可赎回并发送至白名单地址，实质上确保了TDR对TRX的控制权。
- 铸币主导权：TDR在USDD铸造过程中掌握主要主导权。
理论上，当USDD平价跌破1美元时，应启动“销毁USDD、铸造TRX”机制以收缩供应量。然而链上数据显示，目前并无USDD销毁或TRX铸造的实际交易记录。这表明市场仍依赖TDR提供的流动性来维持稳定。
尽管TDR提供利率激励，但USDD活跃用户仅约5000人，日均转账约1800笔。低流动性意味着少量资金操作即可显著影响USDD价格。
TDR可能重新锚定USDD
据估算，动用22亿美元储备中的3600万美元即可帮助USDD恢复锚定。尽管市场普遍预期TDR将重蹈Luna覆辙并建立空头头寸，但TDR已采取行动：
为了保障整个区块链行业和加密市场的稳定，TRON DAO Reserve将撤回25亿 #TRX 枚从binance中。
— TRON DAO Reserve (@trondaoreserve) 2022年6月15日
关于Justin Sun的策略，市场存在两种推测：一是诱导空头建仓后再拉升以实现重新锚定；二是利用USDD开设TRX空头头寸获利。无论动机如何，TDR已从Binance提取2.5亿TRX注入储备。后续TDR是否会步Luna后尘，仍需持续观察。