作者 | 钱游
报道 | 新零售参考
此前因“鬼秤”风波向消费者致歉的量贩零食巨头好想来，再陷合规危机。
11月2日晚，其母公司万辰集团发布公告，宣布收到中国证监会《立案告知书》。因涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项，公司正式被立案调查。
股价重挫，回应称经营未受影响
受此消息影响，资本市场迅速反应。11月3日，万辰集团股价下跌超6%，盘中一度跌至135元，较前一交易日收盘价跌去近一成。
对此，万辰集团回应称，此次调查主要涉及关联交易信息披露的及时性，相关问题已整改完毕，目前公司经营和业务合作均未受到影响。
关联采购存“时间差”疑云
翻查万辰集团今年披露的财务资料，两家供应商引发关注：江苏含羞草农业有限公司及贪柒猫（漳州）食品有限公司。这两家公司与万辰创始人王健坤家族存在关联关系。
其中，江苏含羞草主要由王健坤控制的含羞草食品持股；贪柒猫则在今年5月成为江苏含羞草全资子公司。万辰集团长期向上述企业采购坚果、果干及其他零食。
数据显示，今年上半年，万辰向江苏含羞草采购商品3.58亿元，向贪柒猫采购607.17万元，两笔关联采购合计约3.64亿元。
争议点在于，贪柒猫于今年5月19日成为关联方，而万辰集团直到7月6日才召开董事会审议新增5000万元关联采购额度。但在6月30日前，双方已发生607.17万元交易。万辰解释称，该部分采购金额使用了江苏含羞草原有的预计额度。
目前证监会尚未公布具体涉案细节，上述时间差是否直接导致立案，仍有待调查结果。
规模狂奔下的管理隐忧
万辰集团原以食用菌种植起家，2021年登陆深交所创业板。2022年切入量贩零食赛道后，通过整合陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀及老婆大人等品牌，实现极速扩张。
截至2025年末，万辰量贩零食门店达18314家；今年9月中旬，签约门店总量突破3万家，不到一年新增超1万家。
业绩随之飙升。今年前三季度，万辰营收556.28亿元，同比增长52.15%；归母净利润18.38亿元，同比增长114.99%。其中，量贩零食业务收入占比高达99%。
然而，高速扩张也带来了管理挑战。今年8月，河南周口一消费者在好想来购买散装零食，复称后发现金额相差近半。随后四川广安也出现类似争议。9月7日，好想来公开致歉，设立专项赔付基金，并强制要求全国门店每日校准电子秤。
同日，竞争对手鸣鸣很忙集团也就称重问题道歉并推出类似措施。接连发生的舆情事件，暴露出加盟连锁模式在快速复制中的品控与管理难题。
赴港上市计划生变
在内部整顿的同时，万辰正全力推进资本运作。2025年9月及今年3月，万辰两次向港交所递交H股上市申请，旨在实现A+H双重上市，募资用于扩大门店网络、升级物流及拓展东南亚市场。
此举意在应对激烈的市场竞争。今年1月，竞争对手鸣鸣很忙已在港股上市，成为“量贩零食第一股”。其半年报显示，上半年营收约450亿元，经调整净利润24.48亿元，签约门店同样突破3万家。
随着两大巨头在县域、乡镇及即时零售渠道的全面交锋，资金需求日益迫切。港股上市本可为万辰拓宽融资渠道，但此次立案调查为这一计划增添了不确定性。
香颂资本董事沈萌指出，关联交易信披问题易引发投资者对公司治理的担忧。虽然万辰尚未终止上市计划，但后续审核将取决于调查进展及港交所要求。对于这家年营收超500亿元的企业而言，财务透明度与合规性，将是决定其能否赢得资本市场持续信任的关键。