中工国际尼加拉瓜业务：从机场到港口的工程接续
中工国际在尼加拉瓜的业务已形成同一业主下的一组成套工程集群。2026年9月18日签署、10月28日收到预付款的尼加拉瓜布港建设项目（三标段），是该系列工程中金额最高且最后签署的合同。四份公告均沿用“布港”简称，下文保持一致。
梳理四份公告披露时间线可见清晰的项目接续逻辑：早期项目正处于收入确认与现金消耗阶段，而后期标段刚刚具备开工条件。新增标段合同额已锁定，但收入确认尚未启动。
三标段补齐港口建设最后一块拼图
尼加拉瓜布港建设项目（三标段）商务合同于2026年9月18日（北京时间）与尼加拉瓜交通与基础设施部签署。合同金额为11,553.9万美元（折合人民币约78,217.59万元），约占公司2025年营业总收入的6.76%。项目建设地点位于尼加拉瓜南加勒比海岸自治区，内容涵盖港口混凝土板及建筑物等陆上工程施工，以及设备和控制系统的采购、安装与调试，工期为自开工通知日起630个日历日。
合同生效需满足签署合同、收到预付款、业主交付工地、手续与许可证齐备四项条件。10月28日预付款到账后，10月30日的进展公告确认项目“已具备开工条件”。从9月18日签约至10月28日收款，历时40天（自然日）。
值得注意的是，风险披露口径在两份公告间发生微调。签约公告列示了法律法规、原材料价格、政治社会环境三项风险；进展公告在此基础上增加了“汇率”风险，构成了该批美元合同完整的公告层面风险表述。
同一业主下的机场与港口业务布局
上述项目业主均为尼加拉瓜交通与基础设施部，业务范围从机场延伸至港口。
机场板块：最早落地的是蓬塔韦特国际机场配套道路工程项目，2025年8月签约，金额7,196.47万美元，位于首都马那瓜市北部，2026年2月9日收到预付款后正式开工。蓬塔韦特国际机场改扩建项目（A标段和B标段）是半年报中截至6月末仅有的两个在执行重大项目之一，目前已完成施工图设计，正在进行飞行区水泥混凝土道面浇筑与航站区航站楼网架拼装。上一会计年度，公司与该业主发生的类似业务金额为人民币589,976,430.24元，主要为此类项目确认的收入。
港口板块：2026年集中签署三个标段。7月16日，一标段（5,990万美元，建设5万吨级多功能码头及配套工程）与二标段（3,495万美元，建设码头配套道路、桥梁等）一并签署，合计9,485万美元。一标段于8月19日、二标段于9月29日分别收到预付款，三季报确认“均已收到预付款”。9月18日签署的三标段金额为11,553.9万美元，比前两个标段总和多出2,068.9万美元。
各标段从签约到收款的时间节奏存在差异：一标段34天，二标段75天，三标段40天。金额最高的三标段并非等待时间最长的标段。
预付款为执行信号，非收入确认信号
涉及布港各标段的公告中，对状态的描述始终为“已具备开工条件”，并未表述为“已开工”。这与机场板块形成对照：机场改扩建项目已进入实质施工阶段，配套道路项目已于2026年2月正式开工。由于布港项目开工通知日未披露，630天的工期尚未起算。公告指出，该项目将对公司未来两年经营业绩产生积极影响，具体影响金额以经审计数据为准。
需明确区分合同额、生效、开工、收入确认四个节点。目前布港项目处于生效与开工之间，预付款到账标志着执行准备就绪，而非收入确认的开始。
营收增长与现金流承压并存
三季报显示，2026年1-9月公司营业收入78.13亿元，同比增长9.65%；第三季度单季营收27.06亿元，增长15.75%。公司将增长归因于尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场改扩建项目、乌兹别克斯坦生活垃圾焚烧发电、土耳其图兹湖天然气储库三期等重要项目执行顺利，收入稳步确认，综合毛利率由18.57%提升至19.20%。
然而，现金流端呈现不同态势。1-9月经营活动产生的现金流量净额为−0.94亿元，同比减少113.87%。主要原因包括尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场等项目进入执行高峰，支出集中导致现金流出增加；同时上年同期伊拉克、哈萨克斯坦等项目处于集中回款期，基数较高。公司表示这是工程项目结算约定与执行进度的正常差异，整体回款节奏正常。
净利润下滑22.57%，汇率波动为主因
1-9月，公司归属于上市公司股东的净利润为1.91亿元，同比下降22.57%；扣非净利润降幅达24.28%。在营收增长背景下，利润出现显著回落。三季报指出，主因是人民币升值产生浮动汇兑损失2.17亿元，而上年同期为汇兑收益0.28亿元。该损失为公司整体口径，未按项目或国别拆分，不等同于尼加拉瓜项目单独产生的损失。
同期，公司开展外汇衍生品套期保值，1-9月交割金额16,151万美元，截至9月30日锁汇余额3,700万美元，实际收益62.67万元人民币。由于布港三个标段及机场配套道路均以美元计价，而报表以人民币列示，在新增标段尚未进入收入确认阶段时，汇率敞口已先在利润表中显现，这与公告风险清单中补充“汇率”一项的逻辑一致。
国际工程业务占据核心地位
半年报数据显示，上半年公司中国境外收入33.04亿元，占营业收入的65.45%，同比增长2.67%；国际工程承包业务收入32.90亿元，占比65.17%。三季报披露，前三季度新签合同额合计13.2亿美元，其中国际工程承包业务新签8.07亿美元；国际工程承包业务生效合同额18.14亿美元，同比增长11.90%，其中包括尼加拉瓜布港建设项目一标段至二标段。
在合并范围内，中工国际尼加拉瓜有限公司为全资子公司，注册资本及长期股权投资账面价值均为307,485.00元，表明项目执行依托的是工程组织能力，而非境外重资产投放。
综上，中工国际在尼加拉瓜的业务呈现“存量项目贡献收入、新增标段尚未进入确认”的接续状态。虽然合同额已锁定，但收入与利润的体现取决于后续履约进度；在此之前，美元计价合同与人民币报表之间的汇率波动，已成为影响短期财务表现的关键变量。