解读银行理财三季报：增规模，调结构，稳收益

文/每日财报 张恒

近日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》。数据显示，截至9月末，全市场理财产品存续规模达35.37万亿元，同比增长10.08%，首次突破35万亿元大关。

宏观背景下，存款利率多轮下调使得理财产品的比价优势凸显，促使到期定存资金向理财迁移，成为规模增长的主要动力。然而，底层高票息资产供给紧缺导致全年收益中枢持续承压。当前银行理财市场机遇与挑战并存：资金持续流入，但获取收益的难度显著增加。

三季度报显示，行业呈现“规模创新高、结构优化、收益企稳”的特征。前三季度理财规模较年初增长约2.08万亿元；三季度单季为投资者创造收益1417亿元，虽连续两季走低，但在规模扩张与单位收益摊薄的博弈中，行业经营逻辑已发生深刻变化。

核心指标：集中度提升与负债端扩容

对比2025年三季报，银行理财市场的增长质量更为关键。

规模与集中度双升：全市场存续规模从32.13万亿元增至35.37万亿元，增速由9.4%提升至10.08%。理财公司存续规模增至32.92万亿元，同比增长12.43%，市场份额从91.13%升至93.07%；而银行机构自营理财规模同比下降14.04%至2.45万亿元，有存续产品的银行机构数量减少。理财业务向持牌理财公司集中的趋势加速。

负债端热度不减：持有理财产品的投资者数量增至1.55亿个，同比增长11.51%；三季度新发产品1.03万只，同比增加；9月跨行代销机构达710家，渠道下沉效应明显。

资产端调整显著：理财产品投向同业存单余额降至3.48万亿元，债券余额增至15.37万亿元；封闭式产品存续规模增至8.36万亿元，占比升至23.64%。

收益总量回落：三季度单季收益1417亿元，较去年同期下降约20%。这一“规模涨、收益降”的反差，主要源于利率下行带来的资产再配置、政策引导下的中长期资金入市以及机构降费让利稳负债的策略。

总体来看，今年银行理财市场呈现三大变化：产品“含权化”提速，资产配置中公募基金占比创历史新高，单位资产收益产出摊薄但趋于企稳。

产品结构：固收打底，“含权”与“长钱”增多

截至三季度末，固定收益类产品存续规模34.17万亿元，占比96.61%，虽仍居主导，但份额微降。混合类产品规模增至1.07万亿元，占比升至3.03%，一年增长近29%。权益类及衍生品类产品基数虽小，但呈缓慢抬升态势。

运作模式上，封闭式产品占比从19.42%升至23.64%，开放式产品占比相应下降。新发封闭式产品中，1年期以上产品占比超70%，表明理财负债久期正在拉长。

头部机构数据印证了这一趋势。14家万亿级理财公司前三季度“固收+”及混合类产品新增显著，而现金管理类产品压降约3300亿元，其7日年化收益率降至1.1%左右。低收益“类存款”产品退潮，资金流向“固收+”。

规模方面，招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财位居前列。14家万亿级理财公司合计规模约占全市场76.3%，贡献了绝大部分增量。这种变化驱动因素包括：资产端高票息稀缺倒逼寻找增强来源；政策端支持中长期资金入市；需求端投资者对波动接受度提高。行业竞争重心正从渠道规模转向投研与产品设计。

资产配置：压降存单，增配公募成主流

三季度末，银行理财产品投资资产合计37.50万亿元，杠杆率降至105.88%。配置结构上，债券、现金及银行存款、同业存单占比分别为41.0%、28.2%、9.3%。相比上年末，同业存单占比下降2.9个百分点，低收益资产让出仓位。

释放的资金主要流向公募基金。理财配置公募基金比例升至7.9%，规模约2.96万亿元，三年内提升近6个百分点。值得注意的是，理财直接配置权益资产比例微降，说明“含权化”主要通过公募基金间接实现。

机构分化明显，部分理财公司公募基金配置比例远超行业平均。债券底仓方面，国有大行系偏好金融债，股份行系配置均衡，城商行系偏爱城投债。

这种“固收打底、公募增强、权益审慎”的配置组合，顺应了行业拓宽收益来源的方向。供给侧低利率环境迫使理财寻找新载体，需求侧公募基金的工具化优势获得认可。预计未来理财投向公募的比例有望升至10%左右，形成更专业的分工链条。

投资收益：总量随规模走，单位产出摊薄

三季度单季理财收益1417亿元，同比下降约21%；前三季度累计收益4469亿元，亦少于去年同期。分季度看，收益连续两季环比走低。

收益回落并非因规模缩小，而是单位资产收益产出被摊薄。理财产品平均收益率从2024年的2.94%降至2025年的1.98%。不过，2026年上半年收益率阶段性回升至2.05%，显示出企稳迹象，这得益于交易性机会和多资产配置的贡献。

尽管收益率下行，但“稳”仍是基本盘。统计显示，绝大多数公募理财份额实现正收益，纯债类产品表现尤为稳健。权益类理财分化明显，正收益占比较低。风险等级向中低收敛，头部机构的竞争力体现在回撤控制和业绩稳定性上。

单位收益摊薄是低利率环境下的共性约束。行业通过“固收+”、拉长负债久期、降费让利等手段应对，并已初见成效。这也倒逼机构摆脱粗放模式，转向比拼投研和配置能力。

综上，35.37万亿元的规模新高与1417亿元的单季收益，勾勒出银行理财行业的全貌：资金持续流入，结构主动调整，收益在变薄中求稳。行业正从规模扩张的上半场进入结构重塑的下半场。预计四季度规模将延续温和增长，全年有望冲击36万亿元。

丨每财网&每日财报声明

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