磷化铟作为化合物半导体关键衬底材料，凭借适配光纤通信的发光特性，在AI算力浪潮下迎来需求扩张。2026年，随着800G、1.6T高速光模块持续放量，上游磷化铟衬底供需偏紧，交付周期拉长。由于新建产线建设周期长达2至3年，产能释放难以快速匹配增量，海内外产业链企业纷纷通过长协锁货、扩产及并购整合等方式布局。
云南锗业获五年90万片磷化铟长单
11月3日，云南锗业发布公告，控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司与美国光通信企业Applied Optoelectronics, Inc.（AOI）签署《长期供货协议》及《年度合同》。根据协议，AOI计划在2027年至2031年间，每年采购18万片4英寸N型磷化铟衬底，五年合计采购规模达90万片。其中，2027年度预计采购金额为1.944亿美元（不含税），折合人民币约13.05亿元，占公司2025年经审计营业收入的122.46%。
云南锗业是国内锗深加工龙头，业务覆盖锗矿开采至红外级、光纤级锗产品及磷化铟衬底。履约主体云南鑫耀专注磷化铟单晶衬底研发生产。AOI成立于1997年，采用垂直一体化模式，涵盖激光芯片外延、封装及光模块组装，当前重心为AI数据中心高速光收发模块。
此前，云南鑫耀于7月披露另一笔供货协议，总金额5.70亿至8.55亿元（含税），交付期为2026年8月至2027年12月。公司4月审议通过的扩产项目总投资1.8856亿元，达产后将形成年产45万片（折合4英寸）磷化铟单晶片产能。
云南锗业单晶片
10月21日发布的三季报显示，云南锗业前三季度营收13.64亿元，同比增长70.71%；归母净利润1.76亿元，同比增长869.79%；Q3单季归母净利润1.02亿元，同比扭亏为盈。增长主要得益于AI数据中心、光通信市场需求大增，带动磷化铟等化合物半导体材料及红外镜头销量增加，产品均价同比上升。
光通信：磷化铟的核心驱动力
理解磷化铟订单价值需理清其与光通信产业链的关系。光纤在1310nm和1550nm波段损耗最低，磷化铟作为直接带隙半导体，其制备的激光器发光波长恰好落在这一窗口，具备调制速度快、光电转换效率高等优势，是800G、1.6T高速光模块中EML电吸收调制激光器、DFB激光器及高速光电探测器芯片的核心基底。
激光器与探测器芯片需在磷化铟衬底上外延生长功能薄膜，再经切割、封装集成到光模块中。即便在硅光路线中，因硅本身无法发光，仍需磷化铟基连续波（CW）激光器作为外部光源；CPO共封装光学方案同样依赖磷化铟光源。因此，光通信尤其是AI数据中心高速光模块，是磷化铟需求爆发的核心增量来源。
产业链分工明确：Lumentum、AOI等企业负责磷化铟基激光器及光器件制造；云南鑫耀、AXT、JX金属等厂商则位于上游，提供磷化铟衬底基材。
全球扩产与并购密集，巨头垂直整合加速
在行业景气上行背景下，全球磷化铟赛道资本动作频繁，垂直整合趋势显著。最受关注的交易是11月2日Marvell公告拟以全股票形式收购Lumentum，隐含企业价值1150亿美元，预计2028年上半年交割。Marvell主营高速光模块DSP芯片，此举意在补齐磷化铟激光器自研制造能力，打造面向AI光互连和CPO架构的一体化方案。
Lumentum的战略布局
Lumentum总部位于美国加州，是全球磷化铟高速激光器芯片龙头，拥有晶圆制造、外延、封装一体化能力。在被收购前，Lumentum已获得英伟达20亿美元战略投资，并签署多年采购协议，资金用于北卡罗来纳州磷化铟产线改造及研发。同时，Lumentum收购Qorvo厂房改造为磷化铟光器件产线，预计2028年初投产，英伟达为核心客户。
Lumentum管理层表示，EML激光器出货缺口超30%，日本晶圆厂满负荷运转，为此已与AXT签署长期供货协议以保障衬底供给。
全球其他玩家扩产动态
日本JX金属：计划2030财年前投入1200亿日元扩产，目标将产能较2025财年提升7至10倍，以匹配AI数据中心需求，并同步推进调价。
美国AXT：4月完成约6.325亿美元增发募资，优先供给北京通美晶体扩建磷化铟衬底产线，缓解全球供给紧张。
国内企业加码布局
项目扩产：光智科技控股的广东先锐科技启动年产40吨磷化铟晶体项目；宿迁联盛计划设立合资公司，一期规划年产12万片4-6英寸衬底；魅视科技启动磷化铟产业化前期研发验证。
并购整合：兴业科技拟收购青岛立昂晶电磷化铟相关资产；武汉天源收购中讯半导体60%股权切入赛道；海川智能参股大庆溢泰布局中小尺寸衬底；博杰股份控股鼎泰芯源，后者已实现磷化铟衬底量产。
科研突破：中国电科国基南方（五十五所）自研大功率磷化铟激光器及高速光电探测器芯片取得进展，进入下游验证阶段。
中国电科国基南方55所：磷化铟高速光芯片
行业展望：产能与良率是关键考验
AI算力驱动数据中心光互联升级，从800G向1.6T演进，导致底层衬底材料率先承压。磷化铟衬底供给集中，扩产周期长，短期内缺口难以填补。下游厂商通过长协锁货、垂直并购（如Marvell收购Lumentum）以及战略投资（如英伟达投资Lumentum）来锁定关键产能。
云南锗业的五年长单是这一逻辑的典型体现。虽然2027年合同金额占比较大，但需注意这是框架协议，实际执行受出口许可及客户需求影响。对于国内衬底厂商而言，获得订单只是第一步，能否顺利扩充产能、提升良率并稳定交付，才是应对这轮行情的真正考验。
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