硫磺系列之一：硫磺的产量，不归硫磺管- 大数跨境

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硫磺系列之一：硫磺的产量，不归硫磺管

泰易融供应链

2026-11-04

中国的硫磺有一半靠进口

这句话在平稳年份只是一个数字，但在2026年被验证了两次：上半年进口通道同时收紧，港口颗粒硫磺从年初的3661元/吨涨到6月的11750元/吨；下半年到港恢复、下游减产，10月单月回落2300元，跌回4800元/吨。

同一年里出现两个方向的极端行情，原因不在需求，在供给的形成方式。

副产：产量由油气加工量决定

硫磺不是单独生产出来的。

据百川盈孚2026年中统计，国内硫磺产能为1723.95万吨（2025年底为1678.95万吨，2026年新增主要来自炼化配套项目陆续投产），按工艺分，石油炼化液体占39.80%，石油炼化固体占35.07%，天然气脱硫占21.39%，煤制硫磺占3.39%，化工厂脱硫占0.35%。油气两条线合计96.26%。

这组结构决定了一件重要的事：炼厂和天然气净化厂上脱硫装置，是因为环保要求，不是因为硫磺能卖钱。原油含硫，天然气含硫化氢，不脱硫就排不掉、输不了、卖不出。硫磺是这道工序的产出物，产量跟着加工量走。

所以，硫磺的供给曲线近乎垂直。

价格上涨，不会有人为此多开一套脱硫装置；

价格下跌，也不会有人为少产硫磺而停掉脱硫。

能够随价格调整的只有两处：炼厂检修与开工负荷，进口。前者按计划走，后者取决于出口国是否放行。

2026年的四处收缩

这一年的供给收缩不是一处，是四处叠加，而且集中在五个月里。

时间	事件	对供给的影响
2026年2月底	美伊冲突，霍尔木兹海峡通行受阻，波斯湾已装船硫磺滞留，阿联酋、卡塔尔部分气田与设施停产或受损	中东占全球硫磺产量41%、贸易量50%，海运主通道中断
5月26日	俄罗斯下令暂停哈萨克斯坦硫磺经俄铁路运往海港	哈萨克斯坦是内陆国，出口依赖俄铁路与波罗的海港口，主通道被切断
6月25日	俄罗斯第785号法令，将工业硫磺出口禁令延长至12月31日	俄方自身出口收紧；该禁令自2025年11月起实施，此次以第785号法令再度延长至年底
6月26日	哈萨克斯坦能源部第1363号命令，自6月27日起全面暂停硫磺出口	覆盖液体、颗粒、块状全品类，仅允许对俄运输，有效期至另行通知

哈萨克斯坦此前的出口节奏是每月经俄港口外运约30万吨，2026年的主要去向是摩洛哥与巴西。禁令生效后，这条陆路通道对中国买家同步关闭。往年哈国对华供货60万吨至80万吨，是船期风险最低的一路货源。

四处收缩的性质不同。霍尔木兹是航道问题，气田受损是产能问题，俄哈两道禁令是政策问题。三类问题同时发生，海运与陆运没有替代关系，任何一处都无法由另一处补上。

缺口落在哪里

先看基数。

2025年中国硫磺表观消费量2140万吨，国内炼厂副产自产1188万吨，全年进口961万吨，进口占消费约45%。

再看2026年的实际到货。1-7月累计进口264.63万吨，同比下降58.90%；7月单月38.54万吨，同比下降64.76%。

库存的变化更直接。港口硫磺样本库存在年初约200万吨，7月末降至77万吨左右，为近十年低位。

7月下旬起大型用肥企业启动海外直采，中化化肥6.09万吨于7月24日靠泊江苏大丰港；同期贵州磷化集团亦有7.35万吨货源抵达广东湛江港（具体船期以企业公告为准）。样本港口库存在8月上旬回升至86.65万吨，仍不足年初的一半。

库存是这轮行情里最值得看的指标，因为它同时反映到货与消耗。库存下降，说明到货少于消耗；库存转升，说明要么到货恢复，要么消耗下滑。2026年下半年两种情形同时出现，价格随即失去支撑。

四种货源，不能兼得

进口来源的构成在2026年发生了位移。

正常年份中东货源占中国硫磺进口总量的56%以上（2025年口径），仍是第一来源；但2026年上半年实际到货结构已显著偏移：韩国以约20.5%居首，阿曼、加拿大紧随其后，日本约占10.8%。

加拿大在2026年上半年占17.7%，纯度高、颗粒均匀，出口码头集中于不列颠哥伦比亚省西岸（温哥华、鲁珀特王子港等），面向亚太的专用泊位有限、航程长，短期放不出量。

韩国与日本分别占20.5%和10.8%。两国没有原生天然气硫磺产能，流通的是中东原油炼化的二次加工货，报价紧跟中东外盘。

四类货源摆在一起，各自的短板很清楚。

货源	优势	短板
中东	体量大、到岸成本低	依赖霍尔木兹海峡，地缘风险集中
加拿大	纯度稳定、颗粒均匀	西岸专用泊位有限、航程长，增量有限
日韩	船期短、批量灵活	二次加工货，价格无独立性
哈萨克斯坦	陆路运输，船期风险最低	出口政策受制于本国与过境国

低价、大批量、运输安全这三项，没有任何一路货源能同时满足，采购只能是组合：

以中东为基量，用加拿大与日韩分散航道风险，陆路货源作为补充。2026年之后，这个组合里还要加一项，即国内炼化自产与周边冶炼酸的替代量。

国内能补的部分

国产1188万吨是2025年的产量，对应2025年底1678.95万吨的产能，开工并不满。这部分产量受两个因素约束：炼厂检修安排与原油加工负荷。2026年上半年国内炼厂检修集中，产量未能随价格上行。

政策层面另有安排。为保障春耕与磷肥生产，国产硫磺优先直供磷肥企业，普光气田以低价保供。这一安排稳定了下游成本，也压缩了市场上可流通的现货量。

对贸易环节而言，国产货源的可获得性下降，采购重心进一步转向进口。

煤制硫磺占比3.39%，规模有限，改变不了整体格局。即便是煤制硫磺与化工厂脱硫等非油气副产，产量也由煤化工、有色冶炼等主装置的加工负荷决定，硫磺价格同样不构成增产信号。

价格的两端

6月的高点是11750元/吨，10月末是4800元/吨。涨与跌的原因并不对称。

上涨由供给事件驱动

航道中断、气田停产、两国禁令，任何一条都足以推高价格，四条叠加，价格在四个月内上涨两倍多。

下跌由需求与到货共同驱动

进口到港恢复，港口库存累积；磷肥开工低迷，据隆众/百川口径，上半年行业均值磷酸一铵开工率约59%、磷酸二铵约53%，磷肥产量同比下降约7%，其中二铵减产幅度大于一铵；外盘价格同步下调；持货商转为抛货。

供给事件能够把价格推上去，却无法让价格停在高位。原因在于硫磺的下游是连续生产的化工装置，需求对价格的耐受有上限。价格越高，替代与减产越快，缺口被需求收缩填平，价格回落。

供给端要看什么

判断硫磺的供给，可以固定跟踪以下五项指标：

指标	观察频率	说明
主产国气田检修与装置开工	月度	阿联酋、卡塔尔、沙特的气田检修直接减少可出口量
霍尔木兹海峡通行与船期	周度	通行受阻时，已装船货物滞留，到货节奏后移
出口国政策	事件驱动	俄罗斯、哈萨克斯坦的禁令均以行政命令形式发布，需跟踪官方公告
港口库存	周度	同时反映到货与消耗，是价格拐点的先行指标
国内炼厂开工与检修	月度	决定国产可流通量，也影响区域价差