废铝20700，再生铝厂吨亏80：最火赛道的钱被谁赚走了？

2026年最抢手的工业原料之一叫废铝。但把它熔成锭的那批人，账上是负的。

清晨六点，浙江台州再生金属交易市场已经车来车往。来自江苏南通的采购商在市场蹲守了大半个月，2026年他干脆驻场值守等货。市场负责人说：常态化零库存，一车好货进场，好几家采购商同时盯着抢1。

海关总署的数据更刺激：6月单月，以再生铝合金锭为主的未锻轧铝合金出口同比暴涨 160.6%，1—8月累计 34.2 万吨、同比接近 +85%5。

优质废铝现货，报价 20700 元/吨上下1。

同一时间，另一张表上的数字是：2026年1—6月，国产 ADC12 行业加权平均完全成本 23244 元/吨，售价 23164 元/吨，理论利润 −80 元/吨2。

火的是原料。亏的是工厂

一、先别急着高兴，看两组对撞的数

热的一面，全是真的。

订单排到两个月之后，多条生产线满负荷运转1；2026年上半年再生铝产量 610 万吨、同比 +8.93%，全年预计突破 1350 万吨3；再生铝较原铝节能约 95%，碳排放从约 16 吨降到约 0.5 吨 CO₂ 当量1；单位成本比原铝低 1500~2500 元/吨10。

冷的一面，也是真的。

2026年上半年，再生铝行业平均开工率 37.4%2。而截至 2025 年底，国内再生铝建成产能已突破 3300 万吨，另有 2400 余万吨拟建产能在路上——按建成产能算，产能利用率约 35%；有企业负责人估算，行业实际开工率不足 30%6。

利润更直接。1月，铸造铝合金理论利润一度回到 1038.2 元/吨，一季度普遍维持在 350~1050 元/吨；到 5 月 26 日，ADC12 现货指导价 22900 元/吨、单吨成本 22999.3 元/吨，利润空间 −99.3 元/吨4。

从"千元暴利"到"盈亏边缘"，中间只隔了四个月。

不是需求塌了。是这轮涨价的钱，没流进熔炼炉这一环。

二、先拆一个叙事：不是报道错了，是词用串了

央视、虎嗅、行业媒体都在报这轮行情，海关总署的数字也摆在那里——我一条都不质疑。

但"再生铝火出圈"这句话里，"再生铝"这个词被用了两次，指的是两件事：

• 作为原料的再生铝：稀缺、抢手、零库存、出口 +160.6%；

• 作为工厂的再生铝：开工率三成多、吨亏 80 块、大量产能在晒太阳。

火的那个，是前者。亏的这个，是后者。

谁在真正赚钱？看两个细节。

上游持货商：贸易商出货心态强硬，挺价意愿明显，回收商惜售9。废铝占再生铝生产成本的九成左右4，原料端每挺一次价，成本端就厚一层。

下游出口商：一家做铝合金轮毂外贸的企业，前 8 个月出口额 8300 万元、同比 +24%，采用再生铝材的产品订单毛利，比原生铝产品高出 6~7 个百分点7。

同一吨再生铝，在炉子里是 −80 块，在出口订单上是 +6 个点。

这不是谁骗了谁。这是碳溢价结算在下游的订单里，不结算在你的炉子里。

三、钱去哪了：三道闸门

第一道：料

废铝占成本九成左右，这意味着原料端任何风吹草动都直接决定生死，几乎没有缓冲垫。

而料的结构性缺口，是三年扩产堆出来的：2022—2024年，再生铝产能增长 460 万吨，同期原料只增长 195 万吨——产能增量是原料增量的 2.36 倍6。有企业估算，全国再生铝年缺口约 600~700 万吨6。

缺的还不是总量，是能直接进炉子的料。2025年国内废铝回收量约 975 万吨（金属量）、同比 +9.6%，占原料总供给 84.1%12——总量不差，差的是高纯度、可直接熔炼的那部分。

进口这条腿正在关：2026年1—8月进口 124.3 万吨、同比 −7.5%，7月单月 −25.43%，已连续 4 个月下滑6。欧盟还在酝酿禁止向非 OECD 国家出口废铝，最早 2027 年生效7。

不是缺废铝，是缺好废铝。

第二道：票

2026年行业最真实的一句话是：从"缺货"变成了"缺票"6。

反向开票本身是好事——截至 2025 年 6 月底，全国 1.33 万户资源回收企业向 167 万名自然人开票，金额 5152 亿元6。但 2026 年税务对"开票经济"核查趋严，华东、华中多地企业获取合规进项票难度上升。

后果很硬：为规避风险，企业不得不高价争抢带票货源，据富宝资讯核算，合规成本上行或迫使 ADC12 成本上涨 200~400 元/吨，而这部分成本很难转嫁给下游，最终由生产企业内化为亏损4。局部区域调研更严峻：约 80%个体供应商停止供货，部分合规实体企业减产 50% 以上6。

规范化的方向没错。但账，先由工厂垫付。

第三道：碳

CBAM 自 2026 年 1 月 1 日进入征收期，8 月《CBAM 指南 5e》明确了再生铝的核算边界5。碳数据第一次变成了报价单的一部分。

国内同步在收口：再生铝增值税即征即退比例从 30% 提到 50%，但新增了碳足迹备案等前置条件，不达标企业享受不到8。下游门槛已经写进招标——储能铝壳要求再生铝掺配比例不低于 40%，且需附带碳足迹声明，未达标直接排除在合格供方外7。

于是出现了那笔"不得不花"的钱：江西丰城一家再生铝企业投入 2000 多万元搭建全流程碳数据台账，才拿到出口欧盟的"绿色护照"，产品进入空客航空铝试验项目7。

碳溢价是真的。但它要先买票，才拿得到。

肉是按料、票、碳三张门票分的，不是按炉子分的。

图2 三道闸门：再生铝的钱是被谁分走的

四、反直觉的一刀：废铝越贵，再生铝厂越穷

这一节是全文最想留下的东西。

成本里九成是废铝，而废铝跟涨不跟跌：铝价一涨，持货商惜售挺价，成本立刻抬上去9。成品端 ADC12 却受下游压铸订单疲弱拖累，涨不动9。

一边是成本被原料锁定，一边是售价被需求压住——中间那一环，是再生铝厂自己。

所以这轮行情里最反常识的一句话是：

最赚钱的是卖废铝的人，不是熔废铝的人。

再补一盆必要的冷水。即便你有料，也未必用得好：60% 以上的再生铝仍集中在 ADC12 等低端铸造合金，再生变形铝合金的保级利用率不足 35%，行业调研估算 90% 的航空材加工边角料被降级利用6。超过 60% 的中小企业还在靠人工分选6。

新增产能瞄准的都是新能源汽车、储能、算力热管理这些高端件，对原料纯净度要求极高；而回收体系小、散、杂——好料价格暴涨，大量产能无料可产，同时大量高值废料被降级混用。这是个死循环。

别拿"赛道很火"，去安慰"开工率三成"。

五、还能怎么活：四件今天就能做的事

① 从抢料，转向锁料。零散采购的时代在收尾，下游已"基本不再零散采购，更倾向长协锁料"7。能做的方向是闭环：车企、光伏厂、家电厂自建逆向回收，把"生产—报废—再生—回供原厂"做成圈6。国际已有成熟样本，国内央企也已入场。

② 把"票"当生命线，别等检查才补台账。合规带票货源已经是稀缺资源，它同时决定你的成本、你的开工、你能不能拿到退税。这一条没有捷径。

③ 把碳数据做成资产，而不是费用。碳足迹备案既是退税前置条件，也是出口议价权。绿电铝溢价已从约 500 元/吨看向 600~700 元/吨8；那家花 2000 多万建台账的企业，换来的是进入空客试验项目的资格7。

④ 往保级利用走，别在 ADC12 里继续挤。60% 以上产能挤在 ADC12，而高值料被降级是最大的浪费。智能分选效率较人工提升 50% 以上、精度达 99%6——设备贵，分层也就此发生。若短期投不起设备，至少先把工具用起来：上期所铸造铝合金期货已上市，下游已开始用"期货价格+价差"签锁价订单6。

图3 再生铝活法速查（可截图收藏）

结尾

再生铝是好赛道，这一点没有争议：政策目标是 2027 年产量 1500 万吨以上7，节能约 95%，低碳溢价在 CBAM 时代只会更值钱。

但"赛道好"和"你赚钱"是两件事，中间隔着三道闸门——料、票、碳。

20700 元的废铝是真的，−80 元的吨利润也是真的。它们同时成立，只是不在同一本账上。

你所在的地区，废铝现在什么价？评论区报一个「地区 + 品种 + 价」（比如"台州 / 破碎生铝 / 20700"），攒够样本我们做一期《2026 废铝价格地图》，免费发给所有留言的同行。

如果这篇说中了你的处境，转给还在抢料的那位。

数据注记：文中出口数据为海关总署口径5；行业平均开工率 37.4%、ADC12 加权平均利润 −80 元/吨为阿拉丁(ALD)样本测算2，与富宝资讯 5 月 26 日 −99.3 元/吨属不同机构、不同时点口径4，不宜直接比较；产能利用率 35% 系按建成产能与产量推算，与"实际开工率不足 30%"的企业估算并存6；退税前置条件中的废铝占比阈值，公开报道存在 70%80% 不同口径，本文不取具体数值；16 吨 vs 0.5 吨 CO₂ 为国际铝业协会全生命周期口径1，与直接排放口径（1.5 吨 vs 0.050.1 吨）不可混用5。本文仅为行业信息梳理，不构成任何投资或经营决策建议。