AI算力竞赛的聚光灯，正从GPU一路打到光互连。
2026年11月2日，芯片设计巨头Marvell与光通信龙头Lumentum联合宣布：Marvell将以100%全股票方式收购Lumentum，隐含企业价值约1150亿美元。交易完成后，Marvell原股东持股约67%，Lumentum股东持股约33%，预计2028年上半年完成交割。
1150亿美元：
一场“电光融合”的豪赌
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11月2日，Marvell官宣以100%全股票方式收购Lumentum，堪称资本市场的重磅炸弹。交易隐含企业价值约1150亿美元，隐含每股Lumentum股票约1132美元，较两家公司截至2026年10月28日的未受影响收盘价溢价约23.9%。
交易完成后，Marvell原股东持股约67%，Lumentum股东持股约33%，预计2028年上半年完成交割。
Marvell预计，此次合并每年可实现超过10亿美元的成本协同效应，并将在交易完成后第一年增厚非GAAP每股收益。合并后公司的目标市场规模，预计将大幅扩大至5500亿美元。
作为被收购方，Lumentum提前发布的最新财报显示：2027财年第一财季营收12.63亿美元，同比增长136.5%，超出市场预期；调整后毛利率53.2%，调整后净利润4.611亿美元。
不过，最贵的收购，也埋着最深的雷。千亿交易的最大风险，不在技术蓝图，而在监管与整合：光通信上游集中度抬升，反垄断审查必然严苛；磷化铟产线的扩产节奏、芯片与光学团队的工程文化磨合，也都需要时间。
AI狂奔：
光互连为何成了“香饽饽”？
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表面看，Marvell买的是一家激光器公司；深一层，它买的是下一代AI数据中心的“入场券”。
这笔交易的最大背景，是AI数据中心互连架构正在剧烈变化。随着算力集群规模暴涨，铜缆在带宽、功耗、信号损耗上渐触天花板，“光进铜退”成为共识。
过去，电互连芯片与光器件分属不同厂商，接口、功耗、可靠性都要反复联调；而CPO（共封装光学）技术将光引擎搬到交换芯片附近，大幅缩短了高速电信号路径，光互连正从机架之间一步步向芯片封装内部渗透。
Marvell CEO Matt Murphy指出，率先行动并帮助定义这场转变的公司，将制定未来数十年的行业标准。在此趋势下，Marvell在高速互连、DSP（数字信号处理器）等领域的深厚积累，与Lumentum在高性能激光器、光收发器及磷化铟（InP）制造方面的优势，形成了完美互补。
需求端的火爆，更为这场并购添了一把火。Lumentum CEO Michael Hurlston透露，部分核心组件到2029年初仍处于“完全售罄”状态，客户甚至已开始锁定2030年的订单。
Lumentum是谁？
从10亿美元到千亿标的
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这笔交易的另一位主角Lumentum，履历相当传奇。
Lumentum的前身是硅谷硬件公司JDSU的一个光学组件和商用激光器部门。2015年，JDSU管理层决定将该部门分拆独立，理由是让它更灵活地追逐增长机会。分拆当年，Lumentum市值约10亿美元，季度调整净利润约1530万美元。
十年之后，故事彻底改写。从约10亿美元的市值，到如今跻身千亿收购标的，Lumentum的成长轨迹，正是AI算力浪潮重塑产业格局的最佳注脚。
Lumentum核心能力集中于四大方向：磷化铟（InP）化合物半导体制造、高速高功率激光器、光收发器以及光路交换（OCS）。这些“独门绝技”，恰恰是当下AI产业最稀缺、最抢手的硬核资产，也是迈威尔补上光学短板的关键拼图。
格局或重写？
供应链生变与中国厂商的警钟
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分析认为，Lumentum被收购后，最直接的影响在于供应链格局。
长期以来，Lumentum是多家光模块厂商和云厂商的独立激光器供应商。一旦并入Marvell，其供货立场发生变化，原有客户必须重新评估供应安全与技术信息保护问题。这反而可能抬升Coherent等剩余独立光学标的的战略价值。与此同时，Marvell与博通的竞争，将从单一芯片层面升级为“AI互连系统”层面的全面对抗。
对中国光模块企业而言，这既是机遇也是警钟。中际旭创等头部企业已在高端光模块领域证明了规模化交付能力，但下一代产品如CPO（共封装光学）和NPO（近封装光学）的接口标准、封装方案，可能由芯片公司和大型云客户主导定义。
有订单不等于有定价权，能参与定义产品，才能在产业链中持续保值。
来源：激光制造网 编辑：William Shaw
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