1. 算力租赁收入
Anthropic 在 IPO 材料中披露，计划至 2029 年在 SpaceX 超级智能（SI）算力底座上投入最高 1205 亿美元。全部资源交付后，SpaceX 单月相关收入将达 31 亿美元（此前预估为 12.5 亿美元），年化营收规模约 372 亿美元。预计所有合约内算力资源将于今年 12 月完成交付。根据协议，2027 年初初始不可取消周期结束后，双方可提前 90 天通知终止合约。
Anthropic招股书文件中关于支付给SpaceXAI的算力租赁费用的描述
据 SpaceX 测算，叠加 Alphabet、Reflection AI 及其他未披露合作方后，到 12 月底其超级智能算力租赁月度总收入将达到 83 亿美元，折合年化营收近 1000 亿美元。
预计2026年12月SpaceX算力租赁收入来源分布，（单位：百万美元），来源：Cern Basher
2. 六大数据中心及配套设施
SpaceX 旗下超级智能业务主体频繁更名，从 xAI、SpaceXAI 演变为现在的 SpaceXSI，反映了该业务的高速推进。快速部署成为其核心竞争优势，客户愿意为即插即用的高互联密度 GPU 集群支付溢价。目前短期算力合约定价略高于每年每瓦 50 美元，新上线项目回本周期不足一年，马斯克预期 2027 年可压缩至六个月。
随着与 Anthropic、谷歌等达成新合作，以及 Grok、Cursor 等自研应用放量，SpaceX 2026 年投资计划涵盖 144 万块英伟达 GPU 采购、厂房改造、新建 AI 数据中心及配套能源设施。截至 2026 年 9 月 30 日，已安装铭牌算力容量为 1.7 吉瓦；预计 Colossus I 与 II 园区年底合计算力将达 2.7 吉瓦。马斯克有信心在 2027 年新增 10 吉瓦算力，使年末总算力达到 13 吉瓦，并计划在此之前落地 20 吉瓦的新增电力与冷却基建。
SpaceX 目前拥有五座已投运或在建的数据中心，另有第六个站点正在改造中，并持有数百英亩待开发土地。支撑这些站点的包括装机 1.24 吉瓦的绍斯黑文发电厂、天然气管道配套及约 1200 套特斯拉 Megapack 2 XL 储能电池（总容量 4.7 吉瓦时）。建设重点集中在田纳西州孟菲斯及密西西比州绍斯黑文周边。
截至2026年10月，SpaceX在田纳西州孟菲斯和密西西比州绍斯黑文共拥有五个已投入运营或在建的数据中心地点。其中，Colossus I位于右上角；Macrohard、Macroharder和Minihard位于左侧；在建的Southaven Gun Range数据中心位于右下。（来源：Vantor，2026年10月8日，由Measured AI标注）
3. 商业逻辑：稀缺算力产能变现
2026 年第三季度，SpaceX 超级智能业务营收达 75.6 亿美元，环比增长 195%，占集团总营收的 52%，成为最大业务板块。待执行订单从二季度末的 475 亿美元增至三季度末的 630 亿美元，其中约 420 亿美元将在未来 12 个月内确认收入。
已落地的五份云算力合约锁定了超 70 万块英伟达 GPU 的长期租赁需求，对应电力容量超 1.2 吉瓦，年化营收 545 亿美元。折算单块 GPU 年度收益约 7.65 万美元，每小时收费 8.73 美元，年度每瓦收益 44 美元。其中，Anthropic 合约锁定 32.5 万块 GPU，年营收 150 亿美元（每瓦 33 美元）；谷歌合约覆盖 11 万块新一代 GPU，年营收 110 亿美元（每瓦近 50 美元）。
值得注意的是，除 Anthropic 外的四份合约虽仅占 GPU 总量的 54%，却贡献了 72% 的年化营收。这主要得益于新一代英伟达 GB300 硬件带来的显著溢价。相比之下，Anthropic 早期签约的多为上代 H100/H200 芯片，是在 Grok 模型迁移至新版 Blackwell 集群后腾出的资源。
4. 算力与数据中心：存量改造、更高算力密度、跨州连片园区
SpaceXSI 算力体系基于英伟达 GPU 构建。截至 2026 年 10 月，在手 GPU 库存 100 万块（Colossus I 部署 23 万块，Colossus II 部署 77 万块）。随着两批共计 44 万块 GB300 设备在 11 月和 12 月陆续交付，年底 GPU 总量将达 144 万块，算力规模约 2.7 吉瓦。马斯克表示，2027 年新算力部署将主要采用 Vera Rubin 硬件。
来源：SpaceX
Colossus I：验证厂房改造模式
Colossus I 位于孟菲斯，由前伊莱克斯家电工厂改造而成，建筑面积 7.3 万平方米。该站点于 2024 年 7 月上线，2025 年 7 月满负荷运行。供电方面，结合 TVA 电网（上限 300 兆瓦）与现场 15 台 Solar Turbines SMT-130 燃气机组（247 兆瓦），并配套 240 台 Megapack 储能及光伏电站。内部部署 23 万块 H100、H200 及 GB200 GPU，算力容量 294 兆瓦，网络采用英伟达 Spectrum-X 方案。该站点全部资源已被 Anthropic 签约包下。
来源：Google Earth，Measured AI标注
来源：SpaceX
Colossus II：把改造模式拓展到孟菲斯与绍斯黑文片区
Colossus II 是跨越田纳西州和密西西比州的连片园区，结合存量仓库改造与新建机房，并由绍斯黑文电厂统一供电，形成近乎离网的电力系统。园区包含 Macrohard、Minihard、Macroharder 及在建的 Southaven Gun Range 等站点，配套 960 台 Megapack 储能。
2026 年 10 月 SpaceX Colossus II 基建分布（田纳西孟菲斯 + 密西西比绍斯黑文）：蓝色标识为四座数据中心点位；橙色标识是绍斯黑文电厂；绿色标识为已投用储能站点；粉色标识为待开发储备地块；黄色轮廓代表 SpaceX 关联持有土地；天然气标注为已经完成登记的管线地役权。资料来源：Vantor，2026 年 10 月 8 日，Measured AI 标注
Macrohard：由孟菲斯物流仓库改造，2026 年 1 月投产。采用离网供电，部署 33 万块 GPU（含 11 万块 GB200、22 万块 GB300），算力 634 兆瓦。
来源：SpaceX
Macroharder：位于密西西比州，由 GXO 物流仓库改造，2025 年 12 月启动。搭载 22 万块 GB300 GPU，算力 443 兆瓦，同样由绍斯黑文电厂供电。
来源：SpaceX
转向专属新建 AI 算力机房
Minihard：紧邻 Macrohard，采用预制钢结构新建，2026 年 3 月获批，10 月即投运，展现了极速建设能力。虽然建筑面积仅 2.9 万平方米，但同样部署了 22 万块 GB300 GPU，算力 443 兆瓦，大幅提升了算力密度。
来源：Tom Wright
Southaven Gun Range 数据中心：位于绍斯黑文电厂西侧，由两栋平行单层预制建筑组成，总面积近 6 万平方米，处于施工阶段。该项目进一步印证了 SpaceX 偏向新建专属机房以缩短周期的策略。
来源：密西西比州绍斯黑文市；Vantor，2026年10月8日
绍斯黑文存量改造与储备土地带来弹性拓展空间
SpaceX 近期在绍斯黑文连续收购多块土地，包括 Freeport 工业园内的冷库地块（可改造为算力站点）及紧邻 Gun Range 数据中心的空地，进一步拓宽了扩容空间。部分地块已布设 Megapack 储能设备。
来源：Mandich Group和Vantor，2026年10月8日
5. 电力基础设施：突破传统电网供给上限的建设思路
SpaceXSI 采用公用电网、自备发电、移动发电及储能相结合的多路径电力策略。高度依赖表后自备供电使其能快速投产，但也对燃料供给和设备稳定性提出更高要求。
绍斯黑文自备发电，支撑 Colossus II 集群运转
永久性绍斯黑文电厂总容量 1.24 吉瓦，配置 41 台涡轮机组。其中 33 台由 Stateline Power（SpaceX 与 Solaris Energy Infrastructure 合资）出租，额定功率 840 兆瓦。
来源：Vantor，2026年10月8日
57 台临时涡轮机组，2027 年 7 月前全部退运
为应对短期电力缺口，SpaceX 投放了多台拖车式临时涡轮机。根据合规协议，剩余 57 台机组（约 1.53 吉瓦）需在 2027 年 7 月前全部关停退役。此后，Colossus II 将完全依赖永久电厂、电网及 Doosan 发电机组。
Doosan 订单：2029 年前采购 18 台涡轮机，合计 6.78 吉瓦
SpaceX 向韩国 Doosan Enerbility 采购 12 台燃气轮机和 6 台汽轮发电机，总容量 6.78 吉瓦，交付期延续至 2029 年，这是其长期最大的发电设备采购计划。
来源：Doosan Enerbility
天然气输送配套，保障发电燃料供给
为确保燃料供应，SpaceX 已与 Texas Gas Transmission 签署地役权文件及长期天然气输送合同，将电厂涡轮机组与稳定气源绑定。
来源：Vantor，2026年10月8日
Megapack 储能，应对 AI 算力负载的快速波动
Colossus 园区内部署了约 1200 台 Megapack，总容量 4.7 吉瓦时，主要用于断电备用及平滑 AI 训练负载的瞬时剧烈波动。构网控制技术可削减超 70% 的功率波动。未来随新建数据中心增加，预计还将追加部署约 1380 台。
来源：特斯拉
来源：SpaceX，Measured AI标注
6. 远期扩张：资金投入、落地节奏与执行约束
达成 2027 年 10 吉瓦新增算力的一条推演路径：合计 380 万块 GPU
为实现 2027 年新增 10 吉瓦算力的目标，SpaceX 需总计部署约 380 万块 GPU。推演显示，前四个月保持每月 22 万块 GB300 的节奏，5 月起切换至 Vera Rubin 硬件，且月投放量需逐月递增，下半年将集中落地 70% 的新增容量。这对供应链、内存供给及芯片封装产能提出了极高要求。
资料来源：Measured AI 测算。测算假设：每 72 块 GB300 GPU 对应 145 千瓦，每 72 块 Vera Rubin GPU 对应 200 千瓦；未计入数据中心 PUE 能耗。
电力冷却基建前置，早于 GPU 设备落地
SpaceX 采取电力冷却基建前置策略，并利用自研金属铸造工艺生产燃气轮机核心部件，以缩短交付周期，规避行业供应瓶颈。
3000–3500 亿美元资本投入，以及六个月回本的测算验证
预计 2027 年新增 10 吉瓦算力的总投入高达 3000 亿至 3500 亿美元。尽管马斯克预期回本周期可压缩至六个月，但即便在乐观假设下（每瓦建设成本 30-35 美元，租金 50 美元/瓦/年），考虑运营成本后，现金流回本周期仍可能在 10-12 个月左右，六个月目标极具挑战性。
扩张融资：400 亿美元 GPU 租赁承诺
为支撑巨额开支，SpaceX 采用经营现金流、债券发行及专项融资组合。最新进展是与 Apollo Global Management 达成 400 亿美元 GPU 融资意向，由 Apollo 采购硬件后租赁给 SpaceX，为期五年。尽管如此，这笔资金仅覆盖预估总投入的 11%-13%，SpaceX 仍需通过滚动发债和设备租赁填补资金缺口，同时维持投资级信用评级。
注：第2至6章全文翻译自Measured AI的研报《SpaceXSI’s Compute Ramp: “Highly Confident” in 13 GW by Year-End 2027》，马斯克给予高度评价：“极其准确”。
