ST喜临门2026年三季报近日披露，同行慕思健康睡眠股份有限公司（下称“慕思股份”）的身影进入其前十大股东序列。
报告显示，慕思股份持有ST喜临门328.01万股，占总股本的0.89%，位列第七大股东。此外，慕思股份全资孙公司重庆慕雅时尚家居有限公司（下称“慕雅时尚”）新进前十大股东，持股262.14万股，占比0.71%，位列第十。
两大主体合计持有590.15万股，占总股本的1.60%。以ST喜临门10月30日收盘价8.18元/股计算，对应市值约4827.42万元。
从半年报中的“单独现身”到三季报的“组团进场”，慕思对同行的投资节奏变化引发市场关注。
成本与市值的巨大落差
公开资料显示，慕思股份首次出现在ST喜临门股东榜是在2026年半年报。截至2026年6月末，慕思股份持有ST喜临门328.01万股，占比0.89%。
慕思股份半年报披露，该笔证券投资的初始成本为1.2103亿元，期末账面价值为1.0904亿元，列为“其他权益工具投资”，指定理由为“非交易性目的且计划长期持有”。这意味着公允价值变动计入其他综合收益，不直接影响当期利润表。
值得注意的是，按6月30日收盘价7.96元/股计算，慕思股份当时持有的328.01万股对应市值仅约2611万元，与披露的1.21亿元投资成本存在显著差额。
对此，慕思股份在互动易平台回应称，公司通过二级市场投资ST喜临门，投资成本约1.21亿元，会计处理符合准则。但对于持仓数量与投资成本的差额部分，慕思未详细披露具体构成。市场猜测主要集中于两点：一是部分仓位分散持仓，未进入前十大流通股东序列；二是可能通过资管、信托等渠道进行配置。慕思方面表示，除已披露内容外，不存在应披露而未披露的相关事项。
产业协同与估值修复的双重考量
尽管ST喜临门当前面临困境，但其在床垫行业积累的产业基础依然深厚。公司拥有喜临门、M&D、aise宝褓等品牌，覆盖大众至中高端市场，且拥有全国门店网络、八大生产基地及酒店工程资源，这些并非短期可复制。按最新股价计算，其总市值约30.13亿元，前三季度营收达58.16亿元，规模仍居行业前列。
从产业协同角度看，慕思主打中高端健康睡眠产品，核心品类为床垫、床架和沙发；两家公司虽处同一赛道，但产品结构和客群不完全重合，存在互补空间。
另一方面，风险充分暴露后资产价格出现明显折价。若资金占用、违规担保和控制权问题得以解决，公司经营与估值均有修复可能。慕思以财务投资名义入场，既获得了行业观察位，又保留了后续操作的灵活性。
从慕思自身经营来看，2026年前三季度营业收入37.13亿元，归母净利润2.43亿元。虽然整体盈利，但上半年净利润同比下滑48.13%，销售费用增长18.91%，其中广告费增幅达31%。尽管AI睡眠业务收入同比增长95.69%，但占比不足10%，尚不足以弥补传统业务下滑。
两家企业均面临增长见顶、费用高企的共性困境。慕思手握相对充裕的现金流（前三季度经营现金流净额3.17亿元，同比增长105.62%），而喜临门控制权出现松动，构成了此次投资的时间契合点。
行业整合的新信号？
慕思与喜临门同属床垫行业头部企业，从竞争对手变为股东关系，这一变化值得关注。当前床垫市场增长放缓，单靠扩大门店和产能获取增长的难度加大。相比从头建设，投资已有品牌和市场基础的企业，或是拓展业务、寻找合作机会的新路径。
目前双方合计持股仅1.60%，仍属财务投资范畴。慕思是否会进一步增持，以及双方是否会在产品、渠道或供应链上展开合作，尚不明朗。这笔投资能否从持股走向实质性的业务合作，是后续关注的重点。
