近日，跨境上市大卖影石创新披露2026年第三季度报告，业绩呈现显著反差：营收持续高增，但利润大幅下滑，经营性现金流出现巨额净流出。
影石创新2026第三季度财报核心数据
财报显示，2026年前三季度，影石创新营业收入达94.36亿元，同比增长42.73%；其中第三季度单季营收39.19亿元，同比增长33.30%，收入端保持强劲增长态势。
然而，利润端表现却截然相反：
- 前三季度：利润总额-2.10亿元，同比下降125.93%；归母净利润4783.56万元，同比下降93.96%；扣非归母净利润513.44万元，同比下降99.31%。
- 第三季度单季：归母净利润1742.82万元，同比下降93.59%；扣非净利润2047.35万元，同比下降91.82%。
整体来看，公司呈现出“增收不增利”的局面，销售规模扩大并未转化为实际盈利。
图源：影石创新报告
图源：影石创新报告
利润承压两大主因：毛利率下滑与费用激增
造成利润大幅下滑的原因主要集中在成本与费用两端：
1. 毛利率显著下降
2026年前三季度，公司营业成本为58.30亿元（上年同期33.30亿元），对应营收从66.11亿元增至94.36亿元。粗略计算，毛利率从去年同期的约49.6%降至约38.2%，降幅超过11个百分点。官方解释称，主要受存储元器件涨价及影像行业市场竞争加剧影响。
2. 各项费用同步扩张
前三季度期间费用大幅增加：
- 研发投入：16.75亿元，同比增长54.29%，占营收比例17.75%；
- 销售费用：16.17亿元，较上年同期的11.30亿元显著增加；
- 管理费用：3.81亿元，较上年同期的2.33亿元上升；
- 财务费用：1.35亿元，较上年同期的0.11亿元大幅增长。
42亿经营现金净流出，资金流向何方？
除了利润表，现金流量表的变化同样引人注目。2026年前三季度，影石创新经营活动现金流入107.29亿元，流出高达149.94亿元，导致经营活动现金流量净额为-42.64亿元，同比下滑558.44%。
数据显示，“购买商品、接受劳务支付的现金”高达110.93亿元，较上年同期的39.85亿元增加了71亿多。这笔巨额支出主要转化为了存货。
截至2026年9月30日，影石存货余额达71.54亿元，而2025年末仅为29.19亿元。总资产也从年初的111.35亿元增至162.40亿元，增幅达45.84%。
公司解释称，为确保供应链稳定与安全，采取了前瞻性采购策略，增加了核心元器件战略储备及新品备货，以支持未来运营需求。
然而，大规模备货直接推高了负债水平：
- 短期借款：从年初1.23亿元增至16.22亿元；
- 长期借款：增至19.05亿元；
- 负债合计：从52.86亿元激增至105.45亿元。
图源：影石创新报告
简而言之，影石将大量现金转换为芯片、材料和成品库存，并通过增加借款来支撑这一策略。这与跨境卖家在旺季前备货、库存上升、现金流紧张的模式相似，但因体量巨大，波动更为剧烈。
新业务处于市场教育期，拖累整体利润
财报还披露了一个关键信息：作为新品类拓展的全景无人机业务，目前仍处于市场教育期，尚未形成规模效应，其阶段性投入对公司整体利润产生了负向影响。
这也解释了为何利润总额为负（-2.10亿元），而归母净利润仍为正（4783.56万元）。前三季度合并净利润为-1.67亿元，少数股东损益为-2.15亿元，表明新业务或子公司的亏损主要由少数股东承担，但整体投入对集团利润的拖累是客观存在的。
影石创新并非失去盈利能力，而是选择将利润和借入资金大量投向研发、新品类、市场开拓及战略备货，践行“用短期利润换长期空间”的发展路径。
结语
影石创新的三季报反映了技术型出海企业在行业竞争加剧、上游成本上涨及新品投入期叠加下的典型困境。这不仅是简单的“增收不增利”，更是企业主动选择“规模优先、投入优先”战略的结果。
对于资本市场而言，后续关注焦点将集中在两点：毛利率能否企稳回升，以及经营性现金流何时转正。最终，市场将审视这些巨额投入能否在未来转化为可持续的收益。
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