恒瑞医药一扫此前阴霾，2026年三季报显示其增长动能全面回归。
第三季度，恒瑞医药实现营业收入89.53亿元，同比增长20.55%，环比增长22.39%；归母净利润24.58亿元，同比增长88.92%，环比增长12.59%。其中，创新药销售收入50.62亿元，同比增长18.26%，环比增长18.19%。细分来看，抗肿瘤创新产品收入36.01亿元，环比增长21.99%；非肿瘤创新产品收入14.61亿元，环比增长9.68%。
在经历2026年二季度的短暂承压后，恒瑞经营数据实现显著环比回升，彰显出大型制药企业的韧性与应变能力。前三季度，恒瑞创新药销售收入达138.71亿元，同比增长17.05%，占药品销售收入比重升至64.59%。创新药已确立为核心增长引擎，有效对冲了仿制药收入的波动。
随着2025年至2026年上半年百余款创新药获批上市，行业竞争焦点已从研发管线积累转向商业化落地、盈利表现及持续增长能力。对于恒瑞而言，下一轮增长的接棒力量已然清晰。
非肿瘤业务强势崛起
恒瑞医药一个显著的边际变化在于非肿瘤业务的快速放量。2026年前三季度，非肿瘤创新产品销售收入达40.06亿元，同比大幅增长75.36%，占创新药销售收入的28.88%；相比之下，抗肿瘤创新产品收入98.65亿元，同比增长3.13%，占比71.12%。
多领域产品组合协同发力
非肿瘤业务的增长得益于多治疗领域产品的共同支撑。代谢领域的恒格列净等产品增长迅速；艾玛昔替尼、夫那奇珠单抗及瑞卡西单抗等新进医保品种加速放量；麻醉镇痛领域的瑞马唑仑亦持续贡献增量。不同领域已上市产品的接续爆发，为恒瑞应对市场竞争、拓宽增长来源奠定了坚实基础。
管线矩阵迈向国际化
恒瑞在非肿瘤领域的新模态药物及治疗布局已全面进入国际化阶段。以代谢领域为例，恒瑞与诺和诺德就每周一次口服GLP-1/GIP双受体激动剂HRS-1596达成合作，获3亿美元首付款。该管线有望成为下一代口服多肽药物的重要竞争者。此外，恒瑞通过NewCo伙伴Kailera Therapeutics推进GLP-1/GIP双靶点注射剂瑞普泊肽的全球III期临床，并计划于2027年上半年启动口服瑞普泊肽的全球III期临床。口服GLP-1小分子HRS-7535已进入全球II期阶段，早期管线如SHR-2906、HRS-1597等也在稳步推进。
在自免领域，恒瑞围绕IL-23p19/IL-36R、IFNAR1/TACI和miR-124等潜在FIC/BIC产品构建新一代出海矩阵。数据显示，2019年至2025年9月，中国非肿瘤创新管线数量增幅约512%，远超肿瘤领域，恒瑞的多元化研发方向契合了这一全球趋势。
肿瘤基本盘持续扩容
在巩固非肿瘤新增长极的同时，恒瑞继续做深做厚肿瘤基本盘，通过适应症拓展和新药获批培育后续动力。
核心产品适应症不断突破
第三季度，海曲泊帕乙醇胺片获批用于实体瘤化疗所致血小板减少症（CTIT），成为全球首个获批该适应症的TPO-RA，口服给药提升了便利性，有望带来新的市场增量。HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗获批HER2阳性结直肠癌新适应症，成为中国首个用于该领域的抗HER2产品，这也是其继肺癌、乳腺癌后的第三项适应症。同时，其在HER2阳性晚期乳腺癌一线治疗的III期临床研究达到主要终点，适应症组合日益丰富。
医保准入助力价值释放
瑞康曲妥珠单抗获批HER2阳性乳腺癌二线治疗新适应症，CDK4/6抑制剂达尔西利获批早期乳腺癌辅助治疗新适应症，两项新增适应症均已进入2026年医保目录调整申报名单。医保准入有望进一步推动这些高价值产品的商业化放量。此外，第二代雄激素受体拮抗剂瑞维鲁胺等在前列腺癌领域的布局，也随着临床认知度提升而扩大销售规模。
国际学术舞台展现研发实力
2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会上，恒瑞共有64项研究成果入选，涉及21款创新药。其中，HER3靶向ADC瑞康芦泽妥塔单抗（SHR-A2009）和HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）的两项ADC III期临床研究入选优选论文口头报告，进一步印证了恒瑞在ADC领域的深厚积累与创新实力。
全球化布局打开未来空间
恒瑞医药的最大预期差在于其被低估的出海能力与全球大药布局。据Citeline报告，恒瑞自研管线数量位列全球第二，拥有27款1类创新药和6款2类新药在国内获批，100多个自主创新产品处于临床开发阶段。
多元化出海模式深化
恒瑞出海模式已从单一资产授权升级为License-out、NewCo、MNC战略联盟与自主全球开发并行。合作伙伴涵盖GSK、BMS、MSD、诺和诺德等跨国药企巨头，以及IDEAYA、Kailera等新兴Biotech公司。
在与GSK的合作中，超长效TSLP单抗SHR-1905及PDE3/4抑制剂HRS-9821构建了呼吸管线优势；周口服GLP-1/GIP双靶点产品HRS-1596获诺和诺德引进。恒瑞与BMS达成的覆盖13个早期项目的全球战略合作，潜在总金额最高约152亿美元，三季度已收到6亿美元首付款。
重磅管线密集进入关键临床
预计到2027年上半年，恒瑞多项已BD产品将启动10项全球III期临床，另有2项自研产品启动2项全球III期临床。公司正推进全球FIC新药IFNAR1/TACI融合蛋白和全球第二的miR-124进入全球II期临床，尝试自行海外开发路径。包括myosin抑制剂、长效TSLP单抗、GLP-1/GIP注射剂等在内的多款产品具备成为全球重磅大药的潜力。
结语
从已上市创新药的持续销售，到重要适应症获批与医保准入，再到研发管线接续产出和全球化合作深化，恒瑞医药正形成多元且坚实的增长支撑。下一轮增长不再依赖单一品种，而是依靠多治疗领域的产品梯队与丰富的全球合作路径。随着商业化潜力释放与创新价值兑现，恒瑞新一轮增长动能正在加速汇聚，未来发展空间愈发清晰。