（文/石艳红 编辑/吕栋）
10月31日，梦百合（603313.SH）发布公告称，其全资子公司恒康西班牙（HEALTHCARE FOAM S.L.U.）将于近期停产，并依据西班牙当地法律法规启动集体裁员程序。
梦百合2026年10月31日披露的原始公告
战略调整：订单转移致西班牙基地停产
恒康西班牙成立于2020年，最初旨在保障美国市场业务。然而，随着梦百合美国本土产能的完善，原由西班牙基地承接的美国订单已逐步转移至集团美国工厂，导致恒康西班牙面临严重的订单不足问题。
根据2026年三季报，恒康西班牙停产事项导致公司计提管理费用约2500万元。梦百合表示，此举有利于降低运营成本、优化资源配置，不会对主营业务及持续经营能力产生重大不利影响。
值得注意的是，西班牙基地的收缩并非源于海外销售下滑。今年前三季度，公司北美洲主营业务收入达40.31亿元，同比增长16.29%。这一“一边销售增长，一边工厂停产”的现象，折射出梦百合在全球贸易政策变化背景下，对全球生产基地分工进行的重新调整。
市场格局：北美营收占比超五成
总部位于江苏南通的梦百合，主营床垫、枕头等家居产品，海外市场是其核心收入来源。2026年前三季度，公司境外主营业务收入为58.23亿元，占总收入的82.4%。其中，北美洲作为最大海外市场，贡献收入40.31亿元，占比57.03%；欧洲市场收入13.64亿元，同比下降6.26%。
梦百合床垫切割车间
美国市场既是梦百合的重要粮仓，也是贸易壁垒的高发区。2019年美国对华床垫反倾销终裁中，梦百合适用税率高达57.03%。为应对风险，公司于2020年在西班牙布局产能。然而，2024年美国对包括西班牙在内的多国床垫作出反倾销终裁，恒康西班牙适用税率为4.61%。尽管税率大幅降低，但相较于直接在美国本土生产，仍有优化空间。
随着美国工厂产能成熟，具备独立承接当地订单的能力，且中国和塞尔维亚基地能有效覆盖欧洲需求，恒康西班牙的战略地位逐渐被替代。需澄清的是，此次停产仅涉及恒康西班牙，梦百合并未退出西班牙市场。其旗下西班牙MATRESSES（含MAXCOLCHON、COMOTEX）仍拥有113家直营店，维持正常的生产和零售业务。
财务透视：从盈利到连续亏损
订单转移直接冲击了恒康西班牙的财务状况。财报数据显示，该子公司在2022年和2023年尚能盈利，但自2024年起营收腰斩并转为亏损。
资料来源：梦百合历年年报、担保公告及本次停产公告。
2024年，恒康西班牙营收降至1.45亿元，净亏损近7700万元。2025年虽略有回升但仍处亏损状态。2026年前三季度，其营收仅1.10亿元，净亏损2438.38万元，亏损幅度已超过2025年全年。在固定成本高企且无订单支撑的情况下，停产成为控制成本的必然选择。
此前，当地工会CCOO已于9月中旬披露涉及125个工作岗位的裁员协商。对于工厂后续处置，梦百合尚未做出最终决定，保留恢复生产或解散清算两种可能性，目前阶段仅为停产及裁员。
经营挑战：销售增长与利润承压并存
除西班牙工厂调整外，梦百合今年还遭遇了美国南卡罗来纳州美东工厂火灾事故。三季报显示，该事故造成营业外支出约3.45亿元，严重拖累当期利润。截至11月2日，公司已收到1499万美元存货保险理赔款，财产险定损仍在进行中。此外，江苏多蓝停产计提资产减值约1500万元，以及汇兑损失同比增加约1.36亿元，共同导致公司前三季度累计归母净亏损约3.75亿元，其中第三季度单季亏损约3.80亿元。
大火过后厂房大面积烧毁
尽管利润承压，梦百合的销售规模仍在扩张。前三季度实现营业收入72.60亿元，同比增长7.47%。这表明公司面临的核心挑战并非市场需求不足，而是如何在全球化运营中平衡成本与风险。
对于海外收入占比超八成的企业而言，汇率波动、人工成本及供应链效率至关重要。虽然多地布局增加了管理难度和固定投入，但也提供了应对突发事件的韧性。例如，美东工厂火灾后，公司迅速将订单调配至美西工厂，保障了交付。
自二季度起，梦百合主动调整经营策略，从规模扩张转向利润优先，缩减低效项目投入。恒康西班牙的停产正是这一策略的体现。未来，公司需进一步优化全球产能匹配度，将增长的销售收入转化为更稳定的利润，以应对复杂多变的国际贸易环境。