（文/赖家琪 编辑/吕栋）
近日，《日经中文网》报道称，日本明治控股将退出中国乳制品业务。尽管该消息此前已有流传，但日媒借此唱衰中国乳业的倾向明显。事实上，虽然中国乳业面临存量竞争激烈等挑战，但本土企业正通过结构调整和细分需求挖掘寻求新增长。明治在华连续亏损，更多源于其高端定位偏差、渠道局限及本土化能力不足，而非市场缺乏空间。
在华业务连续亏损，作价约3.2亿元出售
日本明治控股株式会社7月21日发布公告称，计划将其在华乳制品（饮用奶及酸奶）及B2B业务转让给上海澳雅食品有限公司。上海澳雅为奶牛养殖巨头澳亚集团的全资附属公司。交易涉及明治乳业（天津）有限公司和明治乳业（苏州）有限公司的全部股权，金额约3.2亿元人民币，预计于2026年底前完成。
澳亚集团确认了该交易。公告显示，交易完成后，目标公司将并入澳亚集团财务报表。值得注意的是，此次出售不包含与酸奶产品相关的核心知识产权及部分品牌权益，广州工厂也不在交易范围内。明治表示，出售后将资源转向巧克力等其他在华业务，并计划与收购方签订有限范围的商标许可协议。
从财务数据看，明治在华业务持续承压。截至2026年3月31日的2025财年，明治控股净销售额同比增长1.7%至1.17万亿日元，但净利润同比下滑31%至351亿日元，主要受中国业务资产减值损失拖累。
具体到在华实体，2023年至2025年，明治天津工厂营业利润分别亏损9100万元、2.87亿元和5000万元；明治苏州工厂则从盈利转为2025年亏损1亿元。明治（中国）投资有限公司同期营业利润分别亏损6.43亿元、4.87亿元和10.40亿元。澳亚集团公告亦显示，交易标的2024年和2025年税后净利润分别亏损1.49亿元和1.56亿元。
明治中国工厂（图源：明治网站）
估值方面，此次交易对应市净率约0.64倍。相比之下，光明乳业、三元食品等五家国内乳企同期市净率平均数为1.32倍，中位数为1.31倍。这意味着明治在华资产的估值较行业可比公司中位数折让约51.1%。
定位尴尬：既无性价比也无质价比
《日经中文网》指出，明治2025年曾推出“臻好喝牛乳”试图提振业绩，但未能扭转困境，并于今年3月计提194亿日元固定资产减值损失。报道同时提及中国乳企面临的产能过剩、少子化等挑战，并将蒙牛液态乳销售额下滑作为行业低迷的佐证。
臻好喝牛乳（图源：明治）
然而，以一家外企的经营受挫推导整个中国乳业缺乏空间有失偏颇。中国食品产业分析师朱丹蓬指出，2020年后中国乳业进入全产业链竞争阶段，供需关系深刻调整，但消费需求并未停滞。低温生鲜、高品质酸奶、奶酪等细分品类仍是重要增长点。
本土头部企业也在积极转型。伊利通过与同仁堂合作开发中老年奶粉，强调营养补充与健康功效；蒙牛则通过悠瑞系列，以科研依据强化品牌形象。这些举措已初见成效，2026年上半年，伊利营收同比增长4%，蒙牛同比增长8%，均呈现企稳回升态势。
供应链与渠道短板制约发展
朱丹蓬认为，明治的核心问题在于战略定位尴尬：相比国产品牌缺乏性价比，相比惠氏、美赞臣等传统国际乳企又缺乏突出的质价比。
实地走访显示，明治低温奶定价偏高。在上海某盒马门店，950毫升明治醇壹牛乳售价19.9元，而同等规格盒马日日鲜牛奶仅7.5元，两瓶950毫升光明优倍浓醇鲜牛奶售价也仅为19.9元。
自1989年进入中国以来，明治主打高端定位，依靠品牌和工艺建立优势，但渠道集中于一二线城市的商超和便利店，下沉市场布局薄弱。朱丹蓬表示，随着本土乳企在生产研发、冷链物流及渠道建设上的完善，外资品牌的竞争优势正在被削弱。特别是在对冷链要求极高的低温奶领域，本土企业凭借完善的产业链和深入下沉市场的网络，能更有效地控制成本并扩大覆盖范围，而明治的供应链完整度已不足以支撑其参与充分的市场竞争。