2026年三季度报显示，威高血净、健帆生物、三鑫医疗、宝莱特、山外山五家国产血透企业营收全线增长，归母净利润呈现“四增一亏”格局。尽管收入端集体回暖，但盈利模式已出现明显分化。
业绩分化：山外山领跑，健帆单季反弹强劲
在五家企业中，山外山增速最为显著。前三季度营收7.37亿元，同比增长26.11%；归母净利润1.59亿元，同比增长51.82%。其增长动力源于市场占有率提升带动设备销售稳步增长，以及自产血液净化耗材收入大幅增加。随着产销量上升，规模效应显现，单位固定成本下降，推动毛利率改善。
健帆生物展现出最强的单季反弹势头。前三季度营收16.11亿元，同比增长3.50%；归母净利润5.75亿元，同比增长26.79%。第三季度成为关键转折点，单季营收同比大增37.11%，归母净利润更是激增203.40%至1.93亿元。财报指出，利润修复主要得益于销售体系优化及费用管控，前三季度经营活动现金流净额达7.39亿元，已超过当期归母净利润。
三鑫医疗处于稳定回升通道。前三季度营收13.05亿元，同比增长11.78%；归母净利润2.10亿元，同比增长13.68%。第三季度营收同比及环比分别增长15.16%和9.49%，增速较二季度有明显改善。
行业龙头威高血净保持稳健增长。前三季度营收43.68亿元，同比增长5.33%；归母净利润8.64亿元，同比增长4.50%。今年9月，威高血净完成对威高普瑞的股份收购并纳入合并报表，为其在血液净化主业之外开辟了新的增长曲线。
宝莱特是五家中唯一录得亏损的企业。前三季度营收8.16亿元，微增2.83%；归母净利润亏损5652万元。不过，其第三季度单季营收增速回升至10.43%，其中血液透析设备销售额和销量分别同比增长91.22%和85.6%，显示出设备端业务弹性开始释放。
行业变局：集采影响消化，出海成新引擎
价格战退潮，头部企业受益
近年来，国内血透领域经历了一轮激烈的价格冲击。自2023年起，河南、广东、江西等省份牵头开展联盟采购，以京津冀“3＋N”联盟为例，中选产品平均降幅达55.23%。
集采降价对企业短期业绩造成压力。宝莱特表示，受市场竞争加剧及部分耗材集采降价影响，产品售价下降，计提存货跌价准备近700万元；三鑫医疗则面临原材料价格上涨而终端价格锁定的双重挤压。
然而，随着多轮集采陆续完成采购周期，降价的边际影响正在加速消化。国产血透产品凭借成本优势，在集采中竞争力增强，市场份额逐步向头部企业集中。山外山财报指出，国产耗材厂家在集采背景下市场份额不断提升。
政策扩容与海外掘金并举
政策端也在持续做大国内市场蛋糕。国家卫健委发布通知，要求常住人口超过6万的县均能提供血液透析服务，全国新增350家乡镇卫生院及社区卫生服务中心提供相关服务，基层市场潜力进一步释放。
与此同时，国内血透企业正加速布局海外市场，寻找新的业绩增长点：
- 山外山：高通量、低通量血液透析器及滤过器已通过CE认证，高端耗材成功进入欧盟市场；
- 威高血净：与印尼合作方签署本土制造协议，国际化模式由单纯产品出口向本地化制造与运营延伸；
- 宝莱特：加大海外市场开拓力度，助力三季度血透设备销量大幅增长。
总体来看，随着集采影响逐步消退、政策红利释放以及海外市场的突破，国产血透企业正告别单纯的价格竞争，转向市场份额、成本控制与国际化能力的综合较量。