继2024年将维达国际以261亿港元出售给金鹰集团后，全球卫生与健康用品巨头爱生雅（Essity）拟再次剥离旗下生活用纸资产。该资产包中最为中国消费者熟知的品牌为得宝（Tempo）。
据彭博社消息，金光集团旗下APP、新加坡金鹰集团以及私募机构CVC均出现在潜在竞购者名单中，交易估值可能高达30亿欧元（约合人民币235亿元）。这是继2023年底维达争夺战后，APP与金鹰的再次正面交锋。目前，金鹰集团和CVC对此不予置评，爱生雅官方则表示战略评估仍在进行中，不排除任何选项。
爱生雅的战略撤退
爱生雅集团总部位于瑞典斯德哥尔摩，是欧洲最大的消费用纸巾生产商及全球第三大生活用纸企业，旗下拥有得宝（Tempo）、Lotus、Cushelle等知名品牌。同时，爱生雅也是全球成人失禁护理市场的领导者，旗下品牌添宁（TENA）在2024年全球市场份额超过19%，位居第一；其女性护理品牌薇尔（Libresse）等也通过收购Edgewell及科赴（Kenvue）相关业务进一步巩固了市场地位。
自2017年从SCA集团独立拆分上市以来，爱生雅业务分为高盈利的个人护理/医疗健康板块，以及竞争激烈、利润受原材料挤压的消费用纸板块。近年其战略调整路径清晰：
清仓维达，剥离中国本土纸巾资产
2024年，爱生雅将维达国际全部股权以261.28亿港元出售给金鹰集团亚太资源集团。维达于2013年被爱生雅控股，2024年8月从港交所私有化退市。此举旨在主动降低消费用纸营收占比，将资金倾斜至高收益的健康护理赛道。
打包全球纸巾资产，得宝成核心筹码
本次待售资产涵盖卫生纸、面巾纸、手帕纸、厨房纸等全品类，核心资产为中国市场知名的高端手帕纸品牌得宝（Tempo），以及覆盖欧美市场的Cushelle、Zewa、Lotus、Plenty等区域强势品牌。尽管爱生雅保留自持运营的可能性，但鉴于纸巾业务利润承压，分拆出售被视为大概率事件。
APP的野心：补齐高端短板
金光集团APP此次竞购并非偶然。在2024年维达股权竞标中败给金鹰后，APP又传出计划收购金佰利国际生活用纸业务，显示出其突破增长瓶颈的决心。
APP手握国民品牌“清风”，在国内大众纸巾市场占据基本盘，但长期缺乏拿得出手的高端品牌，面对得宝、维达高端线时品牌溢价能力不足。若成功拿下得宝等资产，APP将一举补齐高端品牌矩阵，并将业务版图延伸至欧美市场。近期APP连续参与海外优质资产竞标、吸纳原维达系高管，正加速向全球化品牌运营商转型。
金鹰的王牌：产业协同优势
金鹰集团在此次竞购中具备显著的产业协同优势。2024年金鹰私有化维达后，掌握了全国生产基地、渠道网络及经销商体系，加之自有浆厂的原材料成本优势，已助力维达站稳国内中高端市场第一梯队。
若再将得宝收入囊中，金鹰可构建“维达主攻大众中高端、得宝主攻高端细分”的品牌组合，充分发挥协同效应，进一步打开利润空间。相比之下，CVC更多扮演抬高报价的角色，而真正能实现产业整合的仍是APP与金鹰两大浆纸巨头。
爱生雅的离场折射出全球纸巾行业利润收缩的现状：头部巨头凭借上游木浆成本优势及成熟品牌收购，不断拉高原料、品牌、渠道三重壁垒，中小厂商生存窗口期收窄；而高毛利个人护理赛道则继续成为巨头眼中的增量蓝海。
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