运力在回来 · 风险还没走
红海复航、港口罢工、AI 货抢舱——四个数字，一份货代读数。
SCFI 横盘、欧线期货周跌 6.75%，风险溢价还没退
01
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四个数字，先定住基调
SNAPSHOT
先把本周四个关键读数摆上桌。指数的意义不在绝对值，而在于它们指向了相反的方向。
欧线在跌，散货和空运在涨 三条曲线正在分道扬镳。这不是行情转弱的信号，而是风险被拆开定价——集装箱运价在押注复航，散货和空运还在为地缘扰动付溢价。
02
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海运：一边复航，一边涨价
OCEAN FREIGHT
红海复航的节奏比预期快。长荣 11 月 4 日单向复航、阳明 11 月 10 日双向复航，BIMCO 数据显示苏伊士通行运力已恢复至危机前的 50% 以上，10 月前两周周均通行 75.3 万 TEU。绕行好望角的船陆续回归，航程缩短、舱位变多，欧线现货价自然往下走。
但船司不打算认。达飞地中海、黑海线每柜加 300 美元，马士基澳新线加收 PSS、最高 1000 美元/40 尺柜。涨价函和复航同时发生，这是典型的用价格对冲运力回归。
运力回归
苏伊士通行恢复 50% 以上，舱位变多
船司挺价
达飞 +300 美元/柜，马士基最高 +1000 美元
真正紧的是细分市场。三条平时没人看的船型，租金一起创了纪录。
VLGC · 美湾—日本航线
期租收益连续三周刷新纪录，峰值日收益约 20.9 万美元。中东 LPG 出口受阻，亚洲买家转向美国货源。
滚装船 · 6500 车位
一年期租金最高 9.5 万美元/天，同比翻倍。
支线集装箱船 · 1700TEU
日租金 3.4 万美元，租期直接延到 24 个月。上海—东南亚即期运价约为 2025 年均值的 2.5 倍。
三季报印证了同样的方向：中远海控、招商轮船、中远海能、中谷物流 Q3 归母净利同比增 80.7% 至 327.5%。但机构给了一个时间点——2027 年新船交付潮叠加苏伊士正常化，可能成为这轮运价的转折。
03
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空运与港口：两个卡点
AIR & PORTS
空运的紧张来自 AI。9 月全球航空货运需求同比 +7.0%，跨太平洋航线连续 7 个月增长；AI 相关货物只占空运货量 7%，货值却高达 53.5%。黑五尾单叠加 AI 设备赶交付，北美线舱位持续紧张，急单很容易排仓。
反向的是欧洲线。小包免税取消后货量萎缩，运力被调往北美，欧洲线行情反而疲软。加上中东空域受限，迪拜、阿布扎比、卡塔尔的中转能力收缩，亚欧中转渠道运价涨 20% 至 40%，直飞涨 10% 至 25% 且舱位难补。
港口这边，两个日期必须记进日历。
10 月 30 日 · 全球 113 港联合罢工
22 国、25 个以上工会同步行动，覆盖汉堡、勒阿弗尔、马赛、热那亚、比雷埃夫斯、丹吉尔、奥克兰、旧金山。法国、意大利、希腊执行 24 小时全面罢工。
11 月 4 日 · 美西 LA/LB 劳资谈判
ILWU Local 26 约 250 名安保人员的谈判延期至太平洋时间 11 月 4 日 17 时。该群体只占两港工会劳动力约 2%，却覆盖长滩 85%、洛杉矶 33% 的货量。
4.1 万个集装箱压在 LA/LB 等疏运 铁路转运本就吃紧。若 11 月 4 日谈判破裂，其他工人大概率不跨纠察线，码头全面停摆。黑五的货，提前锁柜。
04
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政策：五条新规在 11 月落地
POLICY
这个月政策密度罕见，方向很清楚：准入在放宽，管制在收紧，小包在变贵。
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中秘自贸协定升级（11 月 1 日生效）：新增电子商务、全球供应链、竞争政策等 5 个章节；原产地管理办法同步修订，微小加工条款由 4 项扩至 13 项。 -
出口管制（11 月 18 日起）：盾构机、挖泥船、无人机等物项实施或优化调整管制，十三类特定无人驾驶航空器物项未经许可不得出口。 -
海南自贸港（四部门联合发文）：允许境外企业使用海南 LNG 接收站保税设施，开展汽车研发测试用故障零部件进口试点。 -
挪威水产准入（10 月 29 日签署）：野生水产品检验检疫议定书落地，海参斑鱼、狼鱼等此前未准入品种审批有望加快。 -
跨境电商合规（11 月起）：欧盟加收 2 欧元/件清关费，美国 800 美元免税暂停、2500 美元以下小包强制电子申报。低价直邮利润被吃掉 10% 至 30%，2026 年海外仓占比预计达 50.6%，首次超过直邮。
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