自7月科技股行情见顶以来，科创50坐上“下行过山车”，至今已经回撤近50%。
一些年轻人在8、9月逢低买入，以为可以抄底，殊不知到了10月跟头摔得更大。有资深投资者向《木禾商业财经》：看A股过去10年行情，未来的新主线，从来不在上一轮的主角里。
意思是对科技行情必须谨慎，但以AI、具身智能等科技产业的发展，仍将有发展前景。只不过股市和实业，是两个逻辑。
打工族炒科技，10个月亏9万
北京裸辞打工族小向，刚从欧洲旅游一个月回来，总花费3.4万。别人看着肉疼，但他却很释然。
就在刚刚过去的10月，他一个月就亏了3万。“炒股的钱，我们很多人并不心疼，殊不知其实你在外面疯狂地吃喝玩乐，都没炒股亏的钱多。”
小向今年的投资，其实进行了两次配置切换。上半年猛投科技，下半年7月之后，开始增加低波红利向投资，但还是保留了一部分科技资产配置。
上半年35万亏掉了8.4万，尤其以7月最惨。到了下半年换风格，投20万重新配置资产，结果单一个10月就亏了3万。
他告诉《木禾商业财经》，身边一些朋友在7月亏惨后，曾在8、9月逢低补仓，“因为大家都不相信科技行情，这么快结束，结果全被高位套牢。”
与小向形成鲜明对比的是，某资深投资者，自7月末打新“长鑫科技”，中1.2万股，怒赚60万后，已经决定“不碰科技”。
该投资者告诉《木禾商业财经》，“原因很简单。中外PE估值不一样。美股涨到现在才29倍PE，韩国三星、海力士最高时候才11倍PE，但科创板最高时候是200多倍PE。跌多了涨，涨多了跌，这是咱们股市的风格。你要记住的是，就是掌控风险。”
两相对比，不知道此刻看到这一段落的你，会把自己代入“小向”还是该资深投资者。
某种程度上，小向就代表着我们每一位普通人。资讯获取途径来自“市场狂热情绪”+“大V贴近”+“商业媒体华丽叙事和造势”。这显然都不是股市大鳄的对手。
所以当坐上行情上行过山车时，大资本能够赚够未来10年躺吃的钱，普通人跟上了，也能喝点肉汤。一旦遇到下行，就亏得只剩底裤。
科技行情还有盼头吗
“止疼片”，是雪球上资深投资者，过去十年，一直在股市里摸爬滚打，见过太多的血洗，以及我们喊过的口号。
首先说他的观点。他复盘了过去10年，依次横扫股市的各类风口。
从2016-2018年的蓝筹股，2016-2021年的白马股，2021-如今的红利股，从2024年2月8日见底的科技股-2026年6月30日。
他的结论就是：新主线从不是上一轮的主角。
“你看，蓝筹之后还是蓝筹吗，白马之后还是白马吗，都不是。只有一点是相同的，每一次行情的终点，都落于疯狂的口号+极端估值。”
就拿此轮的科技行情举例，2024年9月23日，科创50见底，收在643.04，距离2021年7月的高点，回撤-60.1%。
如果以今年6月20日截止计算，科创50一路从643.04的低点，一直涨到2207.86点。科创50整体PE（市盈率）达到258.9倍，PB（市净率）10.3倍。
疯狂的数字背后，是我们那些年“集体喊过的口号”。你看看下面这些句子，你是否也在过去一段时间曾喊过。
“硅基取代碳基，死也要死在科技上。”如果把主语换成2020年的白酒，口号就是“怕高都是苦命人”“啤酒有泡沫，但白酒没有泡沫”。如果再把“白酒”换成“中小创”，就是2015年的“侠之大者，为国接盘”“未来只投资中小创”。
说到这，很多人估计会想到胡锡进上周五发的微博，“我同情周五抄底失败的人，他们是股市的英雄。”不知道“英雄论”是否有把大家安抚到位。
亦或者赵本山和小沈阳在小品《不差钱》里的那句经典台词。
小沈阳：“最难过的是人死了，钱还没花完。”
赵本山：“人这一生最痛苦的是，人活着，钱没了。”
你属于哪一种。
下一个窗口在哪
科技行情如此，接下来该怎么办。“止疼片”还是复盘过去十年的股市行情，他的结论是：“往没人喊口号的地方看，往公募仓位最轻的地方看。”
他表示，“所有的高点都是公募买出来的。公募的行为模式只有一个：把一条主线怼满，弹药打光，然后就没有买盘了，也就到顶了。绝望的地方公募没持仓，没持仓就没有踩踏风险，一旦逻辑反转，买盘是净增量。拥挤的地方公募满仓，满仓就只剩卖压。”
他认为未来的投资，其实还是万变不离其宗：“安心做价值回报好的公司就行，有价值的，有预期回报的，低估值的。投股票切忌要去追风口。”
早在今年4、5月时，他就对科技行情充满警惕，全部重仓银行，保险，造船，油运等“老登股”。结果4月份时，最高收益已达50%左右。反而对科技行情，就很保守。
最近宇树科技以及具身机器人上游又涨了一波。行业里一些“专家”又开始给市场发布信息：这是资本看好机器人未来。
但行里偏谨慎的投资者则称，“没有人否认机器人的未来。但目前这一波上涨吗，主要是市场正在集体鼓吹物理AI概念。它当然是长远未来。但对资金来说，是否是想拉抬一波，高位解套跑路，作为投资人一定要看透资金的目的性。”
“止疼片”则还是从PE角度来观察。科创50，从今年6月30日的2207跌到1160.84，距顶回撤了−47.4%。PE从259倍降到90倍。但即使跌了快一半，它还有90倍。
当然科技行情的“如今”，并不代表“科技行业的未来”，做实业和做投资是两回事。
还是拿宇树科技举例，10月21日，宇树发布了H2-X功夫传奇守护机器人。它能把汽车门板砸出坑，可以给人当保镖。轿车车头压住路人的时候，它可以直接抬起车头，把人救出来。车祸发生前的一瞬，它能飞身把路人撞开。
有机器人行业观察者称，“这些激进动作的背后，是零部件品质和工程学水平又上了一个台阶。强度上来了，耐冲击性上来了，机器人才敢往地上摔，才敢砸车门。这本质是机器人‘本体能力’又上了一个台阶，为未来实用性做铺垫。”
此外，还有其他机器人公司也在密集发声。9月1日在港股上市的梅卡曼德机器人创始人兼CEO邵天兰，在上周六举办的“B站科学晚”上，也谈了“行业图景”。
“三到五年内，应该能够看到具身智能在制造、物流、仓储等行业落地。而普通人何时能够拥有一个家务机器人，以同样的时间尺度来判断，是有些激进的，但也不会太远。”
松延动力创始人兼董事长姜哲源，则点题“世界模型热”。他认为，“当世界模型应用到具身智能之后，整体的成本一定会降低。具身智能在真实世界中，它的试错成本是很高的，包括人力成本、机器本身折旧摊销、场景损耗等，但如果有一个比较好的世界模型，这些成本可以变成一个相对较低的算力成本。”这为未来机器人实现一个较好的成本收入比，提供了想象。
这些创业者的梦想，不容抹杀。只是身为投资者的我们，在祝福中国产业兴旺发达的同时，一定要看好自己的钱包，才有底气迎接产业大爆发那一天的到来。否则下一波行情来时，兜里无子弹，也只有欲哭无泪。
——MuHe Business——
