DoorDash宣布以每股65美元收购Instacart，股权价值约170亿美元，较消息公布前股价溢价26%。股东可选择现金、DoorDash股票或混合支付，其中股票占比上限为25%。这是DoorDash史上最大规模收购，此前其于2021年以81亿美元收购Wolt，并于2025年以39亿美元收购Deliveroo。
交易细节与会员整合策略
交易完成后，Instacart将保持独立运营，保留原有品牌、网站及企业工具，并继续允许杂货商与其他配送平台合作。双方计划合并DashPass与Instacart+会员体系，预计每年为会员节省约1亿美元。此举旨在通过整合权益培养用户粘性，而非单纯追求会员收入增长，类似策略此前已被Walmart在合并Walmart+与Sam's Club Plus时验证有效。
监管审批与历史估值对比
该交易预计于2027年底或2028年上半年完成，需获得美国、加拿大及以色列反垄断批准。值得注意的是，DoorDash早在2021年曾拟以400亿至500亿美元收购当时尚未上市的Instacart，后因反垄断担忧终止谈判。如今Instacart虽自2023年IPO以来估值回升，但本次收购价仅为当年讨论价格的一半左右。
DoorDash收购Instacart的核心动因
拓展高增长杂货业务
尽管杂货是DoorDash增长最快的品类，但2024年仅25%用户下过非餐厅订单。相比之下，Instacart以杂货为核心且用户复购稳定。在当前消费环境下，各平台均加速布局杂货市场以对冲餐饮外卖波动风险。
提升高利润广告收入
上季度Instacart广告及其他收入达3.31亿美元，占总收入近半；DoorDash广告业务年化运行率已达10亿美元。向快消品品牌出售数字货架空间的利润率显著高于配送费，将直接增厚净利润。
获取专有企业技术
Instacart拥有Caper智能购物车、数字货架标签及Carrot Ads白标零售媒体平台等DoorDash缺乏的技术资产，可进一步强化其面向零售商的高利润服务能力。
强化网络规模效应
Instacart合作超2200个零售品牌、覆盖近10万家门店，并拥有60多万名购物者。并入后，DoorDash司机总数将突破900万，并与现有Kroger等合作伙伴形成协同。不过需注意，两平台运力存在重叠，因许多司机同时注册多个应用。
巩固第三方配送市场份额
截至第三季度，DoorDash占美国配送应用支出59%，Instacart与Uber Eats各占约18%。收购完成后，除Walmart和Amazon依托自有网络运营外，Uber Eats与Grubhub将成为其在第三方领域仅存的实质性竞争对手。
行业影响评估
积极因素
- 区域性杂货商获得能与Amazon、Walmart抗衡的配送伙伴，缓解巨头垄断压力；
- 为投资者提供高溢价退出机会，尤其在在线杂货风投额从2021年203亿美元骤降至2026年三季度5.66亿美元的背景下。
潜在风险与争议
- 行业集中度进一步提升：DoorDash与Uber Eats已控制美国餐厅配送约90%份额，Instacart占据第三方杂货配送58%市场。尽管整合可能增强对Amazon和Walmart的竞争能力，但也削弱了中小平台生存空间；
- 司机议价能力下降：两平台合计约960万名司机将面临更少选择，收购消除竞争后可能导致劳动力市场失衡。