GAPS 全球农产品寻源｜芝麻产业周报（10.23-10.29）

进口芝麻：本周港口进口芝麻价格稳中偏弱运行。港口走货放缓，下游采购较为谨慎，市场新订单跟进不多，去库存进度偏慢，库存仍维持高位运行；叠加国产雨后芝麻价格偏弱，对进口麻形成压制。受此影响，港口部分贸易商出货意愿增强，成交可接受窄幅议价，部分品种价格走弱，但好货价格多维持平稳，实单可商谈。埃塞一级下跌50元/吨至10200-10400元/吨，周均价10310元/吨，环比跌0.39%；巴基斯坦同步下跌50元/吨至8200-8500元/吨。多哥白、尼日白、尼日花白、乍得、坦桑新货、坦南新货、巴西新货、莫桑新货等品种报价暂时持稳。整体来看，好货与一般货源的走势分化仍在延续，成本支撑下好货抗跌，但一般品质货源面临议价压力。

国产芝麻：本周油麻好货价格平稳，雨后麻价格偏弱，江西黑芝麻市场弱势运行。湖北、河南、安徽产区交易量不大，好货逐步减少，贸易商多暂稳出货，但下游需求量不大，实际成交有限；部分地区雨后麻走货尚可，主因价格低，部分麻仁厂适量采购。江西黑芝麻价格下跌，因多数加工厂停止收购，部分小贩出货困难，有降价出货现象，但下游采购量有限，价格承压回落。截至本周四，湖北新季净货过大筛装车价格维持5.20-5.60元/斤，雨后麻按质定价、价格较乱；江西黑芝麻过小筛装车价格参考8.40-8.80元/斤，较上周下跌0.20-0.30元/斤。

河南批发市场：本周郑州、商丘、南阳等贸易市场平稳出货为主。港口走货放缓，批发市场下游拿货继续降低，多数按需采购，市场整体交投一般，贸易商暂时持稳观望。截至本周四，河南贸易市场埃塞一级出货价格参考10600-11100元/吨，尼日价格参考8800-9600元/吨，均与上周持稳。

供应端

本周黄岛港入库量25407吨，环比减少26.50%，到港量明显回落，但绝对量仍处于相对集中水平。港口库存进一步升至41.65万吨，环比增加2.06%，同比高出10.16%，去库存进度偏慢，库存压力持续加重。国产方面，雨前好货逐步减少，贸易商低价不认卖；雨后麻余量充足、价格低位，整体供应仍相对宽松，但好货与差货的结构性分化加剧。

需求端

本周黄岛港出库量26543吨，环比减少15.44%，下游采购继续收缩。港口走货放缓，下游采购较为谨慎，新订单跟进不多，多数按需采购、随用随采。国产雨后麻因价格低，部分麻仁厂适量采购，但整体需求量不大，难以形成有效拉动。需求端对价格的支撑作用有限，供大于求矛盾缓解缓慢。

利润端

本周进口芝麻理论压榨利润均值3737.5元/吨，环比下降0.40%。芝麻油、芝麻价格大致稳定，芝麻粕价格弱势调整，拖拽周均理论压榨利润小幅减少，整体仍处近期低位区间。

芝麻粕：河南粗蛋白≥43%主流出厂报价2300-2500元/吨，高价较上周偏弱50元/吨；周均价2415元/吨，环比下跌1.23%。本周芝麻粕市场价格小幅走弱，下游需求疲软，叠加豆粕价格持续下跌拖拽，部分企业降价出货。下周看，需求端或好转有限，但跌价后企业偏向观望，芝麻粕市场价格或持稳。

汇率：本周美元兑人民币汇率均值6.7169，较上周下跌0.0039，周内走势呈现连续下行态势。美元指数本周震荡偏强，通胀韧性支撑加息预期推升美元，美联储暂缓加息落地后利好出尽，美指冲高回落。

核心矛盾：库存高位续增与好货资源减少并存，供需博弈下好货稳、差货弱的分化格局延续。

从供应面看，港口库存维持高位，叠加国产麻供应尚可，国内芝麻市场供应充足，但好品质货源逐步减少，结构性矛盾突出。

从需求面看，下游采购偏谨慎，多随用随采，市场需求提振或有限，去库存进度偏慢。

从心态面看，港口贸易商有出货意愿，但好货稳价、差货可议价；下游偏向压价拿货，买卖双方博弈持续。

预判结论：预计下周芝麻市场好白麻价格或稳定，高库存一般品质油麻价格或偏弱。黄岛港埃塞一级均价预计10300元/吨，运行区间10200-10400元/吨，环比持平；湖北国产芝麻净货过大筛装车均价预计10800元/吨，运行区间10400-11200元/吨，周环比持平。国产方面，主产区雨前货少，贸易商低价不认卖，但高价下游拿货也不多，好货价格或僵持暂稳；雨后芝麻价格乱，按质定价。江西黑芝麻或延续弱势，一方面下游工厂采购意愿不强，另一方面近期港口缅甸货源陆续到港入库，供应得到补充，加剧下游观望心理，国产黑麻出货或仍偏慢，价格承压。

重点关注：①外盘价格走势及进口成本变化；②港口库存突破42万吨后的去化节奏；③好货与一般货源的分化程度；④国产雨后麻消化进度及缅甸黑麻到港情况；⑤下游采购心态及压价力度。

港口进口芝麻稳中偏弱，埃塞一级跌50元/吨至10200-10400元/吨，巴基斯坦跌50元/吨；黄岛港库存升至41.65万吨，环比增2.06%，同比高10.16%，逼近42万吨关口；本周入库25407吨（-26.50%）、出库26543吨（-15.44%），出库仍高于入库但去化缓慢；国产油麻好货稳定、雨后麻偏弱，江西黑芝麻跌0.20-0.30元/斤至8.40-8.80元/斤；江西黑芝麻承压，主因加工厂停收、小贩降价出货，叠加港口缅甸货源到港补充；芝麻粕周均价2415元/吨，环比跌1.23%，豆粕下跌拖拽明显；美元兑人民币汇率周均6.7169，连续下行，美联储暂缓加息落地后美指冲高回落。

行情越平淡，越考验耐心；分歧越明显，越需要定力。好货与差货的分化，本质上是市场在为品质定价。守住标准，时间会给出答案。