10月30日，珠海国资龙头房企华发股份（600325.SH）披露第三季度报告。

营收止跌回升，盈利却现断崖式亏损。财报显示，2026年第三季度，华发股份经营端出现结构性回暖，单季实现营业收入150.82亿元，同比增长11.29%。

但与营收回暖形成强烈反差的是，公司盈利能力彻底失守。第三季度公司利润总额为-22.01亿元，同比大幅下滑501.36%；单季归属于上市公司股东净利润亏损27.82亿元。

拉长至前三季度，行业压力被进一步放大。年初至报告期末，公司累计营收341.11亿元，同比下降34.08%；利润总额亏损48.47亿元，同比下降367.59%；归母净利润巨亏64.37亿元，同比暴跌6391.84%，跌幅超过63倍。同时，扣非净利润亏损64.41亿元，同比下滑4331.04%；基本每股收益-2.39元/股，同比降幅高达6075%，盈利能力近乎崩塌。

两大核心利空“减值计提+毛利”塌陷。梳理财报发现，华发股份巨额亏损，并非偶然一次性损失。

其一，大规模存货减值计提吞噬利润。受全国新房价格持续下行、区域市场分化加剧影响，公司对前期高地价、弱去化项目集中计提减值，前三季度存货资产减值损失达26.78亿元，直接形成大额账面亏损，是本轮巨亏的核心主因。

其二，新房结转毛利持续走低。当前楼市普遍以价换量，促销力度持续加码，房企结算项目售价普遍低于早年预期，叠加土地成本偏高，大量在售、交付项目进入“卖房不赚钱、卖一套亏一套”阶段。

其三，财务费用持续走高。行业销售放缓、回款周期拉长、融资成本刚性存在，利息费用无法资本化，全部计入当期损益，持续侵蚀房企利润空间。

净资产近乎腰斩，资产规模持续缩水。随着利润持续亏损，华发股份资产质量出现明显下行。截至三季度末，公司总资产3146.98亿元，较上年末下降11.56%；归属上市公司股东权益仅30.93亿元，同比大幅下降67.25%，意味着一年内近七成股东净资产蒸发。

净资产大幅缩水，标志房企传统“重资产、高杠杆、囤地增值”模式彻底终结。土地不再是增值资产，反而成为减值压力来源，地产行业估值逻辑全面重构。

经营现金流转负，房企回款压力全面凸显。数据显示，年初至三季度末，华发股份经营活动现金流净额为-3.02亿元，同比下降101.73%，由常态化净流入转为净流出。

即便公司依靠少量非经常性损益对冲业绩，前三季度非经常性损益仅444.57万元，体量微乎其微，完全无法对冲地产主业巨亏压力。

业内人士表示，华发股份三季报的极端数据，是房地产行业告别高增长的标志性缩影。未来楼市不再存在普遍盈利空间，房企将长期面临低毛利、低增速、高风险、高库存的新常态。

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