A股退市机制再迎标志性事件
10月28日，*ST卓然（688121.SH）公告称，公司股票已连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元，触及交易类强制退市情形。同日，公司收到上海证券交易所下发的《终止上市事先告知书》，股票自10月29日起停牌。至此，*ST卓然成为科创板首家因市值不达标触及退市条件的上市公司。
与此同时，截至10月28日，2026年已有25家A股上市公司完成退市。随着退市制度持续发挥作用，重大违法、财务问题、交易类指标以及吸收合并等不同退出路径，共同构成了A股市场的常态化退市图景。
科创板首例市值退市股
*ST卓然主营大型炼油化工专用装备的模块化、集成化制造，同时布局绿色低碳化工一体化配套服务，具备从研发设计、产品开发、生产制造到智能运维、工程总包的全链条业务体系，在靖江、岱山建有两大智能制造基地。
1. 连续20个交易日市值低于3亿元，触及退市条件
10月28日晚间，*ST卓然公告称，公司已连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元，触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的交易类强制退市情形。
根据公告，截至10月28日，公司股票收盘价为0.40元/股，总市值仅为9345万元。上交所向公司发出《终止上市事先告知书》，公司股票自10月29日起停牌，后续将按照相关规则履行终止上市程序。
从股价表现来看，*ST卓然已经历了大幅下跌。公司于2021年9月登陆科创板，发行价为18.16元/股。以10月28日0.40元/股的收盘价计算，当前股价较发行价下跌约97.8%。更值得关注的是，公司总市值已不足1亿元，与市值退市标准之间存在明显差距。
2. 从上市到退市风险集中暴露，*ST卓然经历了什么？
2026年，公司因未能按期披露2025年年度报告，被实施退市风险警示。随后，2025年年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告，内部控制审计报告被出具否定意见，公司进一步面临财务类退市风险。
2026年9月11日，上海证监局对*ST卓然涉嫌财务数据虚假记载等违法行为作出行政处罚事先告知。根据事先告知书，公司2021年至2024年多个年度的财务报告存在虚增利润或营业收入等问题，且涉及重大信息披露遗漏。
这意味着，*ST卓然的风险并非单纯来自股价下跌，而是经营、财务、信息披露与交易指标等多方面风险叠加。
3. 四年累计虚增利润约2.87亿元，财务造假问题引发关注
根据上海证监局2026年9月发布的行政处罚事先告知相关信息，*ST卓然2021年至2024年年度报告存在不同程度的财务数据虚假记载。具体来看：
年内已有25家完成退市
*ST卓然的退市进程引发市场关注，而从整个A股市场来看，2026年退市企业名单也在持续扩容。截至2026年10月28日，年内已有25家企业完成退市，涉及沪市主板、深市主板、创业板、科创板及北交所。
这些企业退出市场的原因并不相同，既有重大违法强制退市，也有审计报告相关情形、交易类指标触发退市，以及主动申请终止上市和吸收合并等情况。
退市制度持续发挥作用
从*ST卓然触及科创板市值退市条件，到元道退正式摘牌，再到2026年已有25家企业完成退市，A股市场正在通过多元化的退出机制推动上市公司优胜劣汰。
*ST卓然的案例尤其值得关注。公司不仅因连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元触及交易类强制退市条件，还因涉嫌多年财务数据虚假记载及重大信息披露遗漏面临进一步监管处理。其案例表明，上市公司的市场价值、经营质量和信息披露合规性，都是资本市场持续关注的重要方面。
对于上市公司而言，上市并非终身保障，持续经营能力、规范运作及信息披露质量都需要经受市场和监管的检验；对于投资者而言，不能只关注股价和短期业绩，还需要关注企业的财务状况、审计意见、监管调查及可能触发退市的各类指标。
随着退市机制持续完善，A股市场的关注点正在从“能否上市”进一步延伸至“能否持续符合上市条件”。对于资本市场而言，完善退出机制有助于强化市场约束；对于投资者而言，理解退市规则、识别风险信号，则是参与市场时不可忽视的一环。
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