又一家特级上市建企，扛不住了！

8月25日，合肥中院裁定，启动富煌钢构（002743.SZ）预重整，清算组当临时管理人。这家安徽老牌上市公司，有建筑工程施工总承包特级资质，承建过北京环球影城，拿过三十多项鲁班奖，现在站到了破产与重生的路口。更扎心的是，把它推上去的，是一笔620.10万元运输费。

620万拿不出，债主就开在富煌商场里

讨债的麓顺运输，注册地址是巢湖市黄麓镇左岸春晓小区富煌商业广场S301-2号。黄麓镇是富煌老家，商业广场是富煌系物业。一家开在富煌商场里的运输公司，给富煌拉了几年货，最后把富煌告了。中间什么关系，外人说不清。但620万，富煌拿不出来。

从乡镇小厂到57亿，再到2.27亿

富煌前身是1987年巢湖一家乡镇菱镁制品厂，资产不到2万，负债274万，眼看要倒。1992年，区经委干部杨俊斌辞职下海，接了下来。1997年抓住开发区建设潮，做成安徽第一家钢结构专业厂。2008年汶川地震，他带队两个月建了11所学校。2015年深交所上市。2021年营收57.37亿，同比增40%，归母净利1.66亿，刷新上市纪录。北京环球影城、瑞典体育馆、三十多项鲁班奖、首批国家装配式建筑产业基地，牌子都拿得出手。

转折来得快。2025年营收掉到19.16亿，少了一半多；归母净利从赚5137万变成亏8.89亿。2026上半年营收只剩2.27亿，净亏3.86亿，毛利率-37.27%。干一单，亏一单。

真正窟窿：10.77亿工程款和59亿应收

富煌的窟窿，和多数建企一样：活干完了，钱收不回来。2021年接江苏德龙镍业溧阳项目，总投资两百多亿，2023年6月完工。该付17.8亿，到账7.03亿，还差10.77亿。溧阳国资拿下项目公司控股权后，回款基本停了，官司还在打。

行业也在收缩。2025年全国钢结构产量同比下降超30%，订单少、同行卷、利润薄。工程行业还得垫资干活，甲方一拖，现金流就断。加上前几年跨界收购失利、信披不规范被立案调查，融资渠道越收越紧。短短两个月，逾期借款和商票从3.29亿飙到6.49亿，现在滚到8.38亿，商票占近九成。2025年计提减值6.01亿。到年底，应收账款和合同资产合计59.21亿，是当年营收三倍。收不回来，等于白干三年。

466家债主排队，预重整只是缓冲期

2026年9月25日债权申报截止，9月29日临时管理人公开招募重整投资人，同月股票更名ST富煌。10月15日，466家债权人开会，表决设债权人代表会，421家同意，占九成。截至申报期满，无财产担保债权约30亿，公司全部家当不到20亿。

预重整不是终点，只是一段缓冲期。顺利的话，法院正式受理重整，公司会被实施退市风险警示；不顺利，直接破产清算，股票面临终止上市。去年底归母净资产23.66亿，账面上还没到资不抵债。钢结构产能还在，国家级企业技术中心还在，手头还有存量合同。

活下来，就看三件事

能不能找到有实力的投资人，真金白银注进来。 那59亿应收，能不能收回一部分。 核心团队和存量业务，能不能稳住。 这三件事，缺一件都难受。

现金流才是命，资质救不了

富煌不是一家企业的事。往上看，它被德龙和溧阳国资欠着10.77亿，是收不到钱的；往下看，它被麓顺用620万告了，是付不出钱的。同一家公司，两个身份。总包在中间，一头连甲方，一头连分包、材料商、劳务队。上游一慢，下游就断。

上行周期，大家追订单、追规模，营收好看，应收也涨。周期一掉头，垫资干出去的活收不回来，商票兑不了，资金链一下就绷紧。富煌走到今天，不是哪一笔账没要回来，是长期用规模换时间。资质救不了命。特级资质、三十多项鲁班奖，证明你会干活，不证明你能收到钱。

从负债274万的乡镇小厂，到57亿营收的排头兵，富煌走了34年。从57亿回落到2.27亿，只用了4年。公司不一定消失，有资质、有鲁班奖、有一批还能干的活，重整成了，可能换个样子活下来。但那些等着回款的分包商、材料商、运输公司，可能等不了那么久。