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美的、海尔、格力三季报：谁更扛得住？

美的、海尔、格力三季报：谁更扛得住？ 刘欣-卓越运营
2026-10-30
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导读：顺风容易增长，逆风更见能力。

顺风容易增长，逆风更见能力。

10月29日晚，随着美的和海尔三季报披露，美的、海尔、格力三大家电巨头2026年的三季报，终于全部出来了。
我把三家企业的数据放在一起看了一下，有一个感受非常明显：今年的家电行业，确实不好做，而且第三季度的压力比上半年更大。
以空调为例，前三季度中国家用空调销量同比下降8.4%，第三季度更是下降15.1%。
国内需求承压，以旧换新政策的拉动效应减弱，海外又面临汇率波动、贸易保护等不确定性，加上原材料价格上涨，整个行业的经营压力都不小。
但在这样的环境下，三家企业的经营表现，却出现了明显分化。

业绩分化：美的仍然保持双增长

先看最核心的两个数据：营业总收入和归母净利润。
2026年前三季度，美的营业总收入3691亿元，同比增长1.2%；归母净利润414亿元，同比增长9.3%。
海尔营业总收入2218亿元，同比下降5.2%；归母净利润150亿元，同比下降13.7%。
格力营业总收入1265亿元，同比下降8.1%；归母净利润173亿元，同比下降19.5%。
三家放在一起，美的仍然是唯一一家营业总收入和归母净利润双增长的企业。
如果单独看第三季度，差异更加明显。
美的第三季度归母净利润149亿元，同比增长25.9%；海尔47亿元，同比下降12.3%；格力40亿元，同比下降43.3%。
这说明，虽然三家企业都面临行业下行的压力，但美的的整体盈利表现相对更加突出。
当然，美的的增长也在放缓。前三季度营业总收入仅增长1.2%，明显低于上半年的3.5%。所以，不能简单地认为美的已经摆脱了行业下行的影响。
但我一直有一个观点：看一家企业的经营能力，不能只看行业高速增长的时候，它能够跑得多快，更要看行业下行的时候，它还能不能保持增长。
顺风的时候，很多问题容易被增长掩盖；逆风的时候，才真正考验一家企业的经营底盘。

利润变化：三家企业面临不同的挑战

为什么三家企业的利润表现差异这么大？
先看格力。
第三季度，格力归母净利润同比下降43.3%，降幅比较明显。
格力在三季报中解释，主要受到消费电器业务下滑、行业竞争加剧以及原材料价格上涨等因素影响。
格力一直坚持中高端定位，强调“卷品质不卷价格”。这种经营策略有其价值，格力长期保持较高的利润率，就是一个证明。
但当市场需求持续收缩、竞争对手不断争夺市场份额的时候，如何在品牌定位、市场规模和盈利能力之间找到新的平衡，已经成为格力需要面对的重要问题。
再看海尔。
海尔第三季度归母净利润同比下降12.3%，除了行业需求承压，还受到汇率波动和海外业务调整的影响。
其中，汇兑损益同比带来的不利影响接近5亿元；全球供应链重构和海外业务整合，又产生了约5亿元的一次性相关支出。
所以，海尔的利润下降，既有市场竞争因素，也有主动调整业务带来的阶段性影响。
不过，海尔国内线上、线下零售额份额分别提升了2.9和1.7个百分点，说明它在国内市场的竞争力并没有全面下降。
最后看美的。
美的前三季度归母净利润414亿元，同比增长9.3%，尤其第三季度增长25.9%，确实比较突出。
但这里还有一个数据值得关注：美的前三季度扣非归母净利润288亿元，同比下降22.5%。
为什么归母净利润增长，扣非利润却明显下降？
美的在财报中作了解释，主要与人民币升值带来的汇兑损失，以及相应套期保值收益的会计归类不同有关。
简单来说，汇兑损失计入经常性损益，而部分套期保值收益却计入非经常性损益。
所以，不能简单地把扣非利润下降22.5%，理解为美的主营业务盈利能力下降了22.5%。
对美的这样一家全球化经营的大型企业来说，能够通过套期保值有效管理汇率风险，本身也是企业经营管理能力的重要体现。
我觉得，美的这份三季报真正值得肯定的，是在行业下行、原材料上涨、汇率波动等多重压力下，仍然实现了归母净利润的增长。
这背后体现的，不仅是业务经营的韧性，也是企业整体经营管理能力的体现。

现金流：三家企业都面临压力

除了利润，我还特别关注经营现金流。
前三季度，美的经营现金流净额402亿元，同比下降29.6%；海尔107亿元，同比下降39.0%；格力241亿元，同比下降47.4%。
三家企业的经营现金流，都出现了不同程度的下降，美的下降接近30%，海尔下降接近40%，格力下降接近50%。
现金流永远要值得关注，特别是当行业需求放缓、竞争加剧的时候，企业不仅要关注营业总收入和利润，更要关注回款、库存和资金周转。
尤其是规模越大的企业，越要重视有现金流支撑的利润。
从绝对金额来看，美的前三季度402亿元的经营现金流净额，依然保持了较大的规模。

增长空间：未来比拼的是什么？

如果说前三季度的业绩，反映的是三家企业当前的经营表现，那么业务结构的差异，可能更能反映它们未来的发展空间。
美的为什么能够在行业下行的时候，仍然保持适度增长？
一个重要原因，就是它已经不再完全依赖传统家电，而是逐渐形成To C和To B两条增长曲线。
在巩固家电基本盘的同时，美的不断向楼宇科技、机器人与自动化、工业技术等领域拓展，寻找新的增长空间。
当然，这些新业务也并非全部保持增长，但美的的业务结构已经发生了明显变化。
海尔则继续发挥全球化品牌和海外布局优势，通过供应链重构、渠道优化以及全球资源整合，提升经营效率和市场竞争力。
格力坚持技术和品质优势，也在推动业务多元化，但传统空调业务的依赖程度仍然比较高。
三家企业的发展路径各有特点，也没有简单的对错。
但我觉得，当行业处于上升期的时候，不同发展路径之间的差异，可能还不那么明显；一旦行业进入下行周期，业务结构、经营效率和抗风险能力的差异，就会逐渐体现出来。
过去，家电企业更多依靠产品、渠道和规模实现增长。今天，传统家电市场已经越来越成熟，单纯依靠原来的业务，很难持续保持高速增长。
谁能够不断提升经营效率，谁能够更好地配置资源，谁能够持续培育新的增长业务，谁就更有可能在下一轮竞争中占据主动。
2026年三季报，我觉得最值得关注的，不是美的比海尔、格力多做了多少收入、多赚了多少利润，而是当整个家电行业进入存量竞争以后，企业之间比拼的已经不仅仅是产品和规模，更是经营效率、业务结构和持续寻找新增长的能力。
美的前三季度营业总收入只增长了1.2%，放在过去，这个增速并不亮眼。但放在今年整个行业的背景下，能够保持营业总收入和归母净利润双增长，本身就不容易。
当然，美的也面临增长放缓、新业务发展不均衡等挑战，远没有到高枕无忧的时候。
企业经营真正的竞争力，不是永远没有问题，而是在行业下行的时候，仍然能够守住基本盘，不断寻找新的增长空间。
顺风容易增长，逆风更见能力。
这才是今年三家家电巨头三季报，最值得其他企业思考的地方。

【声明】内容源于网络
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刘欣-卓越运营
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