作者丨卷耳
编辑丨吴岩
图源丨砺思资本
75.2亿元：2026年最大市场化人民币VC盲池基金关账
10月下旬，利通电子、完美世界、汤臣倍健、晶科科技、特宝生物等上市公司接连发布公告，宣布全体合伙人已足额完成货币实缴，Monolith砺思资本旗下基金募集资金总额达到75.2亿元。
这是2026年市场化人民币VC盲池基金中，已确认关账的最大一笔募资。在多数人民币基金仍为募集额度奔波、延长募集期的背景下，该基金在一个月内从26.4亿元追加至75.2亿元，增幅接近185%。砺思资本在五个月内连募四只人民币基金，累计规模超过125亿元。
十余家主业毫无交集的上市公司在同一时间注资同一家机构，显示出产业资本不仅看好AI赛道，更看重砺思资本创始人曹曦及其团队的投资能力。
从26.4亿到75.2亿：跨行业LP阵容解析
根据汤臣倍健公告，砺思星深基金新增有限合伙人，募集规模由26.4亿元增至75.2亿元。9月初知乎进场时，市场预估目标规模约50亿元，这意味着基金在最后两个月内获得了持续追加。
主要LP出资情况
已披露LP包括十多家产业资本方、三家专业投资机构及一名个人投资者。其中，上市公司LP共出资23.95亿元：
- 利通电子：出资9,500万元，占比1.2633%
- 完美世界：出资5,000万元，占比0.6649%
- 汤臣倍健：出资5,000万元，占比0.6649%
- 晶科科技：出资2亿元，占比2.6596%
- 特宝生物：出资1亿元，占比1.3298%
早期出资方包括知乎（9月6日公告认缴15亿元，成为最大公开披露LP）、协鑫能科全资子公司鑫未来（认缴1亿元）、众望布艺（认缴5,000万元）。此外，紫金矿业通过旗下投资公司、新奥资本通过旗下管理公司各认缴2亿元；特宝生物董事蓝柏林以个人自有资金出资2亿元。
基金结构与条款特点
该基金呈现四个显著特征：
第一，GP出资比例极低。普通合伙人砺思明棠仅认缴1000万元，占比0.1327%，其余98%以上资金来自外部出资方。
第二，纯正盲池属性。基金成立于2026年7月，9月15日完成中基协备案（编码SEX397），专注于中国大陆地区AI相关领域的早中期非上市企业，覆盖基础模型、AI基础设施、机器人、AI应用四大方向。
第三，独特的收费与分配机制。有限合伙人需一次性支付实缴出资额的5%作为管理费；可分配资金先返还实缴出资，此后85%分配给LP，15%分配给GP。基金期限7年，可延长最多两年，投资期4年。
第四，知乎出资分量沉重。截至2026年6月末，知乎总资产约50.53亿元，流动资产约44.24亿元。此次15亿元出资约占其总资产三成、流动资产三分之一，对于仍处于经营亏损状态的内容社区而言，这是一笔重大的战略配置。
曹曦与砺思资本：从红杉最年轻合伙人到独立创业
砺思资本创始人曹曦生于1985年，拥有北京大学基础医学与经济学双学士学位。其职业生涯经历多次转型：毕业后加入腾讯任产品经理，后赴金山软件任运营负责人，随后进入同创伟业任TMT投资总监。
2013年8月，曹曦加入红杉中国，从投资经理起步，四年内晋升为合伙人，成为红杉中国史上最年轻合伙人。2018年，他参与创建红杉中国种子基金。
在红杉的八年可分为两个阶段：前四年主攻移动互联网与泛娱乐，投出快手、斗鱼、腾讯音乐等项目；后四年转向硬科技，逆势布局宇树科技、沐曦、太极图形、剂泰科技、蓝箭航天等。
2021年2月5日，快手上市当日，36岁的曹曦递交辞呈。同年，他与原博裕资本二级市场合伙人Tim Wang共同创立Monolith砺思资本。
“捕捉顶级标的就像看闪电”：投资哲学与业绩
Monolith之名源自电影《2001太空漫游》中的黑色石碑，寓意对终极真相的追求；中文名“砺思”取自“思而知，砺以行，且思且砺，知行合一”。
砺思资本管理规模增长迅速。2023年2月完成美元VC一期首关；2025年11月，美元VC二期与人民币VC一期双双终关，双币合计4.88亿美元，总管理规模突破100亿元人民币。
密集的人民币基金落地
2026年5月起，砺思在五个月内完成四只人民币基金募集，累计约125亿元：
- 砺思星灵（约29亿元）：出资方包括汤臣倍健、开润股份、洋河股份旗下母基金等，是投资DeepSeek的重要载体；
- 砺思星雀（近10亿元）：投向数字科技与AI应用，世纪华通、九安医疗、视觉中国、英科再生等参与；
- 砺思星瀚（10.9亿元）：沙钢集团、华泰保险等参与；
- 砺思星深（75.2亿元）：即本次关账基金。
与依赖政府引导基金的常规模式不同，砺思近期新设基金以市场化产业资本、上市公司和个人为主，国资仅少量参与。
核心投资版图
砺思已构建完整的硬科技投资版图：
- AI大模型与算力：月之暗面、无问芯穹、沐曦、淬思科技；
- 具身智能与机器人：地瓜机器人、乐享科技、星迈创新；
- 其他前沿领域：量子计算（原子矩阵）、高温超导（能量桥）、AI+消费硬件（Even Realities、OMOWAY）、医药医疗（剂泰科技、无尽方舟）。
其中，沐曦、剂泰科技已分别于2025年12月和2026年5月上市。砺思从天使轮一路加注月之暗面至C轮，是其代表作之一。在DeepSeek2026年6月约510亿元的首轮融资中，砺思拿下约29亿元份额，并在10月新一轮融资中继续跟投。
曹曦将捕捉顶级标的比作“看闪电”，强调寻找outliers（异类），以第一性原理而非归纳法作为筛选器。凭借优异战绩，曹曦位列《福布斯》2026年全球最佳创投人榜第38名，在中国投资人中排名第二。
在打法上，砺思坚持研究驱动、主题式投资，聚焦种子轮至A轮，单笔投资200万–2000万美元。团队保持精简，投前团队约10人，曹曦形容其为“五六个人五六条枪”的高效匪帮。
目前，砺思资本新一期美元基金已启动，目标规模约5亿美元。
趋势洞察：产业资本成为VC重要资金来源
这一募资现象背后折射出新趋势：产业资本不再盲目跨界自营投资，转而通过成为LP购买顶级GP的投研能力。
一方面，传统产业龙头如君正集团、紫金矿业、牧原股份等出资高榕创投、红杉中国等机构旗下基金；另一方面，曾接受VC投资的科技公司上市后反哺一级市场，如智谱上市9个月后出资将门投资，影石创新上市一年后出资峰瑞资本。
在AI大潮中，上市公司和新一代科技公司做LP，正成为新一代市场化基金的重要资金来源。
