成人失禁主赛道扛增长，但高企的费用支出已经与毛利规模相当。对于可靠股份而言，想修复利润，先得把账算清楚。
整体仍在亏损
10月29日，“成人纸尿裤第一股”可靠股份发布2026年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为9.06亿元，同比增长9.19%；归母净利润为-1322.14万元，同比下降147.25%；扣非归母净利润为-1666.75万元，同比下降171.79%；整体毛利率为22.79%，同比下滑0.70个百分点。
呈现出典型的“增收不增利”特征：订单与出货量增长，但利润空间被严重挤压。
结合半年报品类结构分析，成人失禁是唯一具备毛利韧性的板块，而婴儿ODM业务成为主要拖累项。成人失禁自主品牌及机构渠道作为可靠长期押注的基本盘，上半年该板块毛利率达27.29%，实现逆势抬升；相比之下，婴儿代工赛道内卷加剧、客户压价及原材料波动，导致ODM板块毛利持续压缩，直接拉低了集团整体盈利水平。
另一方面，高企的费用支出进一步稀释了利润。2026年三季度，公司期间费用为2.16亿元，较上年同期增加4965.98万元；期间费用率为23.89%，较上年同期上升3.79个百分点。其中，销售费用同比增长10.91%，管理费用同比增长19.44%，研发费用同比增长15.14%，财务费用更是同比激增447.96%。
分地区看，境内收入占比60.29%，境外收入占比39.71%。2026年可靠股份加速海外布局，5月宣布拟出资不超过600万美元（约合4100万元人民币）在乌干达建设东非生产基地。
Q3单季回暖
拆分季度节奏来看，前三季度营收增速为9.19%，第三季度单季营收3.22亿元，同比增长14.85%，环比提速。这表明进入下半年后，订单端与渠道动销均呈现回暖迹象。
然而，收入增速的红利并未转化为利润。第三季度归母净利润为-531.26万元，扣非归母净利润为-589.65万元。
从毛利率走势观察，可靠股份单季毛利率由一季度的23.89%降至二季度的22.91%，三季度进一步滑落至21.72%，呈现持续回落态势。
对于可靠股份而言，成人失禁护理赛道长期来看潜力巨大，但目前企业仍处于“投入期”。
两大人事任命强化风控
财报披露同日及次日，可靠股份连续发布人事聘任公告：
聘任王志超为财务总监。该提名由总经理金利伟提出，经提名委员会、审计委员会审核通过。王志超此前曾任职于美的智能家电事业群财务部，加入可靠股份后担任预算分析副总监，兼具大厂财务体系经验与公司内部业务熟悉度。
聘任任雯莹为内部审计部负责人。任雯莹持有CIA国际注册内部审计师资格及中级会计师职称，拥有医药、装备制造行业内审经验。内审岗直接对董事会审计委员会负责，重点管控内控、资金、供应链及费用合规风险。
在利润承压周期，可靠股份优先补齐财务和内审的“风控与成本管控短板”。这是企业在下行周期最常规且务实的治理动作：先理清账目、兜住风险，再谋求利润修复。
作为国内成人失禁护理赛道的头部企业，如何平衡规模、增长与利润三者关系，可靠股份仍需持续探索。
