产业数字金融健康指数研究：背景、理论和意义

近日，由数字金融合作论坛与深圳香蜜湖国际金融科技研究院联合组织、中企云链股份有限公司战略支持的产业数字金融专题研讨会暨课题发布会在京成功举办，会上重磅发布原创课题成果《产业数字金融健康指数研究——产业数字金融课题（第二期）》，本文节选自课题报告第一章，聚焦产业数字金融研究的逻辑起点与整体框架，围绕研究背景、理论基础、研究意义与创新点展开论述。

产业数字金融健康指数研究：背景、理论和意义

产业数字金融（以下简称“产融”）作为数字技术与产业生态深度融合的产物，在提升供应链融资效率、降低中小企业融资成本方面展现出显著成效，但其快速发展亦伴随着规范引导缺位、责任评价维度单一等结构性问题。在此背景下，本课题将“负责任”理念嵌入产融场景，以链主企业在产融活动中的金融行为为评价对象，构建负责任产融健康指数评价指标体系。本章旨在阐明研究的逻辑起点与整体框架。首先，从产融发展的现实困境出发，论述将“负责任”理念引入产融评价的研究背景与理论依据；其次，系统梳理利益相关者理论、企业社会责任理论与数字金融理论，为指标体系构建提供递进式的学理支撑；再次，从理论拓展、实践治理、金融供给优化及监管决策支持四个维度，阐明本课题的研究意义；最后，凝练本课题在评价理念、评价主体、评价体系与应用场景等方面的创新点，勾勒全文的研究轮廓与核心贡献。

数字经济时代，以人工智能、区块链、大数据为代表的数字技术正深刻重塑产业运行逻辑与金融资源配置方式。产融作为数字技术与产业链生态深度融合的产物，依托订单、物流、履约、结算等全链条动态数据，形成区别于传统主体信用与静态报表的“数据信用”，在提升金融服务效率、降低融资成本及促进产业链协同方面展现出显著潜力。最新数据显示，2025年国内供应链金融市场规模已突破52万亿元。其中，应收账款融资发生额为2.84万亿元，平均利率为2.85%，有效缓解了中小企业融资困境。

相较于传统金融服务模式，产融在服务目标、信用基础、功能角色与风险管理四个维度上呈现出系统性特征转换。其一，服务目标从解决单一企业的融资瓶颈，扩展至提升整条产业链的韧性、效率与可持续发展能力；其二，信用评估的锚点从链主企业的主体信用与历史财务报表，转向依托交易过程中实时生成的动态数据；其三，金融机构的角色从外部的资金提供者，转变为深度嵌入产业流程、参与治理的战略协同者；其四，风险管理逻辑从依赖抵押担保与事后审查的静态模式，转向内嵌于业务场景、依托智能算法进行动态预警的前置式风控。

然而，在产融规模快速扩张与效率显著提升的同时，其运行实践亦暴露出深层次的结构性矛盾。突出表现为规范引导缺位与可持续价值导向的薄弱，使得金融行为的效率逻辑与产业健康发展的内在要求之间出现张力，甚至背离。尤其在链主企业主导的产融场景中，链主企业凭借其在采购协同、支付安排、数据传递及平台规则制定中的核心地位，其金融行为不仅关乎自身资金周转效率，更直接决定上下游中小企业的融资可得性、资金占用成本及风险承担水平。我国供应链全链条现金支付、结算与确权市场规模合计约300万亿元，其中约100万亿元为钱货两清的现金交易，约50万亿元涉及票据及电子债权凭证，剩余约150万亿元则处于“未确权”状态，包括约70万亿元“交了货不确权”的账款。大量中小企业因确权困难与信息不对称而被排斥在高效、低成本的金融服务之外，这一结构性困境亟需从制度设计与责任治理层面予以回应。具体而言，当前产融发展面临两个突出挑战：

（1）产融健康运行缺乏清晰、统一且可操作的标准引导

随着我国产业结构转型升级与供应链复杂性持续提升，产融实践中规则透明度不足、中小企业议价权缺失等问题日益凸显。部分链主企业利用数据和平台优势提升金融服务效率的同时，亦存在规则制定不透明、中小企业选择权受限等现象。与此同时，既有政策在执行层面与产业实际运行之间往往存在适配性不足。例如，部分央企为保护中小企业权益，要求子公司对中标中小企业必须采用现金支付，否则将面临问责。此类“一刀切”的规定，虽意在保护，却客观上导致中小企业中标率下降，催生大量“马甲”贸易公司介入，反而延长了实际账期、压缩了中小企业利润空间。这表明，产融的健康发展不仅取决于资源投入规模，更亟需建立一套兼顾效率与公平、适配产业实际运行逻辑的规范标准体系。

（2）链主企业的金融行为尚未系统性地嵌入“负责任”理念

中小企业作为产业链的重要参与者，其合理权益应被纳入链主企业的金融决策考量范畴。然而，公平交易原则与利益相关者包容性在实践中尚未得到充分体现。部分链主企业利用其在产业链中的优势地位，通过延长账期、设置不合理付款条件、消极确权乃至拖延结算等方式，将资金压力转嫁给上下游中小企业，实质上削弱了后者的现金流健康度与持续经营能力。这种“效率优先、责任滞后”的行为模式，不仅加剧了链上资金分配的结构性失衡，也侵蚀了产业链长期合作的信任基础。

在此背景下，产融发展不应单纯追求融资规模扩大与效率提升，更应以透明、公平且负责任的方式提供金融服务。链主企业在组织、主导或参与产融活动时，其金融行为是否在追求资金配置效率的同时，兼顾了产业链生态的整体健康与可持续发展，应成为评价产融运行质量的核心维度。因此，亟需将“负责任”理念系统嵌入产融评价框架之中，通过构建科学的评价指标体系，形成对链主企业金融行为的正向激励与反向约束，从而引导产融实践回归服务实体经济的根本宗旨，推动产业链供应链在效率与责任并重的基础上实现高质量、可持续发展。

本课题主要依托利益相关者理论、企业社会责任理论及数字金融理论，分别从“对谁负责”“为何负责”及“如何实现”三个层面，为负责任产融健康指数的构建提供递进式的学理支撑。利益相关者理论用于识别产融活动中的相关主体及其利益诉求，从而界定链主企业的责任边界；企业社会责任理论进一步阐明链主企业金融行为承担责任的正当性依据，为将负责任维度纳入评价体系奠定规范基础；数字金融理论则揭示数字技术赋能供应链金融的运行机理，为负责任产融实践提供可操作的技术路径与制度条件。

1.利益相关者理论

利益相关者理论的提出与发展，根植于对“股东利益至上”传统企业观的系统性反思。该理论认为，凡能够影响组织目标实现，或在组织目标实现过程中受到影响的个人或群体，均应被视为利益相关者。不同类型的主体通过资金投入、劳动供给、技术支持、信息交互、交易关系及制度参与等方式嵌入企业运行系统，并在不同程度上承担企业经营风险。由此，企业的经营决策不应仅服务于股东的单方面利益，而应识别各类利益相关者的差异化诉求，协调其与企业之间的关系结构，在多方利益的动态平衡中实现组织的可持续存续。

利益相关者理论并非泛化地主张企业关注所有社会主体，而是强调对利益相关者进行系统性识别与分层分类。不同主体与企业之间的关联强度、资源投入方式、风险承担程度及相互影响机制存在显著差异，其利益诉求的迫切性与重要性亦不尽相同。因此，企业须厘清哪些主体构成关键利益相关者，判断其在经营活动中的地位与作用，并据此构建相应的沟通渠道、协调机制与治理框架。

在供应链管理领域，利益相关者理论已被广泛应用于供应链治理、供应商关系管理及可持续供应链等研究议题之中。相关成果关注核心企业与供应商、客户、政府、社区等多元主体之间的利益交织，探讨在采购管理、供应商合规、环境责任及劳工权益等方面的责任表现与治理机制。

就产融场景而言，链主企业通过设定融资准入规则、安排支付条件及设计结算流程等金融行为，直接塑造上下游企业的融资可得性、资金周转效率及经营稳定性。这意味着，上下游企业构成了链主企业金融行为直接影响的关键利益相关者群体，其合理的资金需求与融资权益理应纳入产融评价的考量范畴。因此，利益相关者理论为本课题识别产融评价中的核心主体、厘定链主企业金融行为的影响范围及其责任边界，提供了基础性的分析框架。

2.企业社会责任理论

企业社会责任理论关注企业在经营过程中如何处理经济目标与社会责任之间的关系，强调企业在追求经济绩效的同时，应关注自身行为对相关主体及外部环境产生的影响。该领域具有广泛影响力的金字塔模型将企业社会责任划分为经济责任、法律责任、伦理责任与慈善责任四个递进层次，构建了责任履行的结构化框架。

从理论内涵来看，企业社会责任理论突破了以股东利益为单一中心的企业观。过度偏重股东回报与企业自身利益，容易使企业漠视员工、消费者、供应商、债权人、政府及社会公众等相关主体的合理诉求，进而诱发交易不公、契约履行不足、利益单向转嫁及长期合作关系受损等问题。因此，该理论主张，企业不仅应关注经济绩效，亦须在经营过程中恪守法律规范、遵循商业伦理，并对相关主体的利益诉求作出实质性回应，使企业经营在效率目标之外获得相应的责任约束。

将企业社会责任理论与利益相关者理论加以整合，研究的关注点已从“企业是否应承担社会责任”拓展至“企业应向哪些主体承担责任”“如何将责任要求嵌入经营过程”以及“如何对责任履行状况进行评价”等更具操作性的议题。换言之，利益相关者理论为企业社会责任明确了责任对象，并为其评价框架的构建提供了结构性依据。近年来的研究表明，企业履行社会责任在短期内可能带来一定成本，但从长期看，并不必然损害企业价值，反而可能通过声誉积累、信任增强、合作关系稳定及融资约束缓解等机制对企业长期绩效产生积极影响。

在产融场景中，链主企业在融资活动中的金融行为同样具有明确的责任属性。链主企业应主动承担对上下游企业（尤其是中小企业）的融资支持责任，在融资准入规则的设计中兼顾公平与效率，在支付条件的安排中避免将资金压力向中小企业单向转嫁，在确权、对账及结算等环节中保持透明性与规范性。由此，产融评价不应仅关注金融活动是否具有效率、是否能够控制风险，还应进一步考察链主企业是否以公平、透明且负责任的方式组织和参与产融活动。企业社会责任理论由此为本课题将责任维度纳入产融评价、构建效率与责任并重的负责任产融健康指数评价指标体系，提供了坚实的规范理论支撑。

3.数字金融理论

数字金融是金融活动与数字技术深度融合的产物，其核心在于依托大数据、区块链、云计算等前沿技术，缓解传统金融中因信息不对称所导致的资源配置低效问题，拓展金融服务的覆盖范围与触达深度，并降低市场的搜寻成本与风险识别成本。从本质上看，数字金融并未改变金融活动配置资金、管理风险与创造价值的基本功能，而是通过技术手段提升了金融服务的效率、精准性与普惠性。

在作用机制上，数字金融主要通过“增量补充”与“存量优化”两条路径增强金融服务实体经济的能力。一方面，数字金融能够实现“增量补充”，即借助数字技术以较低成本吸纳并配置传统金融体系难以有效覆盖的金融资源，使更多长尾主体、中小企业和链上弱势主体获得金融服务，从而扩大金融供给的覆盖面。另一方面，数字金融能够推动“存量优化”，即通过系统化的数据采集、信息整合与智能算法识别，提升信用信息的透明度与可识别性，缓解传统金融中因抵押担保不足、信息不透明及风险识别滞后所导致的信贷资源错配，同时增强金融机构的风险定价与管理能力。

在产融场景中，数字金融的价值不仅在于提升单个企业的融资可得性，更在于推动金融服务从企业外部资金支持转向深度嵌入产业运行过程。传统金融高度依赖企业主体信用、财务报表与抵押担保，而供应链上大量中小企业缺乏足够抵押物与独立信用记录，致使其真实经营能力难以转化为融资能力。数字金融则可依托订单、合同、物流及交易等产业数据，识别真实交易关系与履约能力，将分散于产业链各环节的过程性信息转化为可用于信用评估与风险控制的数据资源，从而为供应链金融提供更具场景适配性与动态响应能力的信用支撑。

总而言之，数字金融被视为提升供应链金融效率与风险管理水平的关键手段。其所带来的交易数据留痕、信用信息透明化及流程可追溯等技术特征，不仅有助于提升融资效率，也为观察链主企业金融行为、识别产融运行中的偏差及推动负责任产融实践提供了新的数据基础与制度可能。基于此，本课题在数字金融赋能供应链金融的理论脉络中，进一步探讨数字化信息连接如何服务于产融健康度的系统评价，以及如何通过技术与制度的协同设计推动链主企业金融行为向更加负责任的方向演进。

产融活动作为金融服务深度嵌入产业链供应链运行过程的重要实现形式，其功能边界已超越单纯的资金配置范畴，直接关乎链上企业之间的利益协调、风险分担与价值共创。特别是在链主企业主导或深度参与的产融场景中，链主企业的金融行为对上下游企业（尤其是中小企业）的融资可得性、资金周转效率及经营稳定性构成实质性影响。因此，从“负责任”理念出发，构建以链主企业金融行为为评价对象的产融健康评价体系，不仅有助于拓展产融健康评价的理论维度，亦对推动产融实践向更加公平、透明与可持续的方向发展具有重要的实践价值。

（1）拓展产融健康评价的“负责任”理论维度

既有产融评价研究多聚焦于融资效率、业务规模、融资成本及风险控制等金融功能层面的表现，而对产融活动在优化供应链资金配置、改善链上企业合作关系、促进产业链长期稳定等方面的综合效应关注不足。这种以效率为核心的单一评价取向，难以充分反映产融活动对链上多元主体权益及产业链整体健康的深层影响。

本课题将“负责任”理念引入产融评价框架，提出产融活动不仅应追求融资效率与规模提升，更应关注链主企业在产融活动中是否体现公平透明、链上协同、风险合理分担及中小企业融资支持等责任要求。这一理论建构的核心贡献在于：将产融评价的价值基准从单一的效率维度拓展至效率与责任并重的复合维度，从而丰富了产融健康评价的理论内涵。“负责任”并非游离于产融活动之外的附加性道德要求，而是产融实现长期健康运行的内在前提。只有当金融效率的提升与链上主体权益保障、风险合理分担及产业链长期稳定形成协调统一时，产融活动才能真正发挥服务实体产业、优化链上融资环境及促进产业链协同发展的功能。由此，将“负责任”维度纳入产融评价框架，有助于弥补既有评价中过度侧重金融效率与风险控制的不足，使产融评价更加充分地反映链主企业金融行为对链上企业权益、合作关系及长期稳定的影响，进而拓展产融评价的理论视野。

（2）强化产融实践的“负责任”治理与协同改进

一方面，本课题有助于引导链主企业规范金融行为，强化“负责任”观念。负责任产融健康评价体系的构建，可使链主企业系统识别自身在产融实践中的优势与不足，推动其在关注资金使用效率的同时，更加重视上下游企业（尤其是中小企业）的合理利益诉求。本课题所构建的评估体系与指标框架，为链主企业提供了一套可操作的自评工具，有助于其诊断在融资准入、支付条件、结算安排等关键环节中的薄弱之处，从而明确改进方向，推动金融行为从被动合规向主动履责转变。

另一方面，本课题有助于改善中小企业融资环境，缓解链上资金周转压力。中小企业在产融活动中通常处于相对弱势地位，其融资可得性与资金周转效率在很大程度上受链主企业金融行为的直接影响。在链主企业主导或深度参与的供应链金融场景中，若产融活动缺乏“负责任”导向，链主企业可能在应收账款确权、账期安排及付款执行等环节过度关注自身资金周转效率，而对上下游中小企业的资金压力与融资需求回应不足，甚至将资金压力向上下游单向传导，进一步加剧中小企业的融资困境。本课题将链主企业在公平交易安排与中小企业融资支持方面的表现纳入产融评价范围，有助于推动链主企业、金融机构与平台服务商主动关注中小企业的融资处境，促进中小企业的交易数据向融资能力转化，同时形成重视中小企业权益保障的外部约束与促进机制，从而推动产融实践在提升资金使用效率的同时，更好缓解链上中小企业的流动性压力。

（3）提升金融服务实体产业的精准性与稳健性

产融业务的关键并不局限于判断单一融资主体是否具备还款能力，更在于确认其融资需求是否建立在真实、连续且可验证的交易关系之上。传统授信模式下，金融服务往往较多依赖企业财务报表、抵押担保及主体信用，而在产融场景中，中小企业能否获得融资支持，在很大程度上取决于订单、应收账款等交易信息能否被有效识别，以及链主企业是否在应收账款确权、付款安排及信用传导等方面提供有效配合。

负责任产融健康评价体系的构建，有助于强化链主企业的责任导向，提升链上交易信息的透明度与可信度，增强应收账款确权与付款安排的及时性与规范性。这一机制的建立，能够为金融机构开展授信评估、风险识别及产品设计提供更加可靠的判断基础，从而提升金融资源配置的精准性。同时，通过将责任履行状况纳入产融评价，金融机构能够更全面地识别产融活动中的信用风险与操作风险，增强风险管理的前瞻性与有效性，推动金融服务在支持产业发展的同时保持稳健运行。

（4）为监管部门精准施策和行业治理提供依据

产融活动涉及链主企业、上下游企业、金融机构及平台服务商等多元主体，运行环节复杂，责任边界交织。监管部门在评估产融健康发展状况、识别潜在风险及制定差异化政策时，往往面临信息分散、评价标准不统一及行业差异难以识别等问题，制约了监管决策的科学性与政策工具的精准性。

本课题构建的负责任产融健康指数评价指标体系，为监管部门提供了一套可量化、可比较的产融健康评价工具，有助于其从链主企业金融行为的责任履行状况切入，系统识别应收账款确权是否规范、支付条件是否合理、信用传导是否顺畅及中小企业融资支持是否充分等关键问题。基于多行业测算与组间比较分析所揭示的行业差异与共性短板，监管部门可以更有针对性地开展分类引导、政策优化与精准施策；行业组织亦可据此推进对标管理、经验推广与标杆培育，推动产融实践从规模扩张向规范运行、责任发展与健康可持续的方向转型。

围绕产融高质量发展中的健康度评价问题，本课题以链主企业金融行为为评价对象，以产融活动全过程为评价主线，嵌入“负责任”理念，在评价理念、评价主体、评价体系和应用场景等方面形成一定创新。

（1）重塑价值标准，将“负责任”理念系统嵌入产融评价

本课题突破传统产融评价主要强调融资效率、融资成本和风险控制的局限，将“负责任”理念系统嵌入产融评价体系之中，推动评价范式从效率优先转向效率与责任并重的综合评价框架。在这一框架下，产融活动的评价标准不再局限于融资规模、融资成本，而是同步考量其在公平透明、链上协同、风险共担等维度的表现，尤其关注其对上下游中小企业融资可得性、资金周转效率和经营稳定性的实质影响。“负责任”理念的系统嵌入，为产融评价确立了兼顾效率与责任的价值基准，从而引导产融实践在追求效率与规模的同时，更有效地服务实体产业、优化链上融资环境和支撑产业链长期稳定发展的作用。

（2）锁定责任主体，将产融评价聚焦链主企业金融行为

不同于既有产融评价多从金融产品、金融服务等金融供给侧出发，主要考察融资可得性、融资成本和风险控制效果，本课题将评价对象聚焦于链主企业在产融活动中的金融行为。链主企业不仅是产融活动的重要组织者与协调者，更是推动产融规则制定、信用传导和资源配置的关键参与主体。其在采购与供应确认、协议与支付条件、融资与付款执行、结算与履约等环节中的金融行为，关系到产融活动的真实性、公平性、规范性，进而决定产融生态的协同水平与运行健康度。因此，聚焦链主企业，评估其金融行为的负责任程度，有助于从关键主体出发识别产融活动中的责任履行状况和健康运行水平，明确问题产生的具体环节和行为来源，为提出针对性的改进方向提供依据。

（3）贯通评价闭环，构建覆盖产融全过程的评估体系

本课题从产融活动的业务闭环出发，将链主企业在产融活动中的金融行为划分为采购与供应确认、协议与支付条件、融资与付款执行、结算与履约完成四个关键阶段，并围绕上述阶段开展阶段化、动态化评估，形成一种面向产融全过程、可比较、可追踪的综合性评价工具。该体系将负责任评价嵌入产融活动的具体环节之中，系统考察链主企业在资金配置、信用传导、风险管理和链上企业协同过程中，是否体现公平透明的行为准则、风险合理分担的责任安排以及对中小企业融资支持的实质性作为。这一体系将“负责任”理念转化为可观察、可评价、可比较的具体指标，使产融负责任评价从原则性判断走向体系化评估。由此，该体系能够更加完整地刻画链主企业产融行为的责任表现和产融活动运行健康度，为识别产融活动中的薄弱环节、明确改进方向和推动产融实践优化提升提供工具支撑。

（4）深化场景应用，开展多行业指标测算与组间比较分析

本课题在构建负责任产融健康指数评价指标体系的基础上，进一步面向建筑业、制造业、能源业和商贸服务业四大重点行业开展指标测算，综合运用行业内分组比较与行业间对比分析，识别不同行业、不同企业群体在责任履行和健康运行方面的差异特征。通过将负责任产融健康指数评价置于具体行业场景之中，本课题得以揭示产融活动中的共性问题、行业短板与改进重点，增强评价结果的现实解释力与实践指向性，为差异化政策制定、行业对标管理和标杆企业培育提供参考依据。