eBay 再次报告了超出预期的强劲季度业绩。在2026年第三季度，商品交易总额（GMV）达到232亿美元，同比增长15%，收入增长14%至32亿美元，这主要得益于收藏品、消费者对个人（C2C）销售以及eBay Live的推动。
GMV超出了eBay此前指引的高端约7.66亿美元，而收入比预期高出8600万美元，非GAAP每股收益超出预期0.09美元。
来自第三季度财报发布：
- 收入为32亿美元，按报告口径增长14%，按外汇中性口径增长13%
- 商品交易总额为232亿美元，按报告口径增长15%，按外汇中性口径增长16%
- eBay平台上的第一方广告产品在2026年第三季度实现了5.75亿美元的收入，同比增长16%
- 向股东返还8.27亿美元，其中包括6.89亿美元的股票回购和1.38亿美元的现金分红
排除收购影响后，GMV增速从第二季度的14%略微放缓至第三季度的13%，而经汇率调整后的收入增速从14%放缓至11%。净利润同比下降16%至5.01亿美元，而GAAP营业利润率从20.3%同比下降至19.2%。
自由现金流同比下降7%至7.49亿美元，而eBay通过股票回购和分红向股东返还了8.27亿美元，超过了当季产生的现金流。公司仍计划在全年回购约20亿美元的股票。
销售和营销费用增长了23%，达到7.47亿美元，增速超过收入增长，因为eBay增加了对Depop及其他战略优先事项的投入。首席财务官Peggy Alford表示，核心市场营营销效率的提升使公司能够将更多资源重新分配给Depop，尽管eBay仍在裁员以资助其增长举措。
在财报电话会议上，Alford直接将最新的裁员与释放资源以投资eBay最高增长优先事项联系起来。10月22日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件估计，裁员成本将在1.3亿至1.5亿美元之间，主要用于遣散费和员工福利，大部分费用预计将在第四季度发生，且削减工作到2027年3月将基本完成。
活跃买家与GMV
第三季度活跃买家总数跃升至1.47亿，同比增长10%（从1.34亿增至1.47亿），较第二季度增加1100万。但这一增长主要源于通过收购Depop和挪威二手市场Tise而新增的买家。
剔除这些收购的影响后，eBay报告的活跃买家为1.36亿，同比仅增长1%，与上一季度持平。
在财报电话会议上，BMO Capital Markets分析师Brian Pitz就报告数据与有机增长之间的差异向管理层施压，询问eBay计划采取哪些措施来“真正加速核心市场在organic（有机）买家获取方面的进展，超越这些非有机（inorganic）收购带来的增量。”
CFO Peggy Alford指出，美国市场的有机活跃买家增长了6%，部分被国际市场的疲软表现所抵消。她表示，更强的GMV（商品交易总额）增长需要时间才能转化为买家增长，因为该指标衡量的是过去12个月内的活动情况。
这使得eBay的报告活跃买家数量首次超过2018年第一季度的水平，在此之前的连续17个季度中，该数字一直低于这一历史基准。这一成就主要由收购驱动，而非现有核心市场的有机增长。
eBay 于2021年底更改了活跃买家和GMV的定义，并将两项指标回溯重述至2018年，因此那些历史比较使用的是公司修订后的数据。eBay再次拒绝提供具体的活跃卖家数据，上次官方报告该数据为2021年第四季度的1700万——不过今年早些时候发布的一则招聘广告表明，该数字目前可能更接近1800万。
"狂热买家"（Enthusiast Buyers）——即在过去12个月内至少有6天购买记录、至少花费800美元以及/或同时也是卖家的买家——仍停滞在1600万，自2022年第四季度以来一直如此。
然而，CFO Peggy Alford表示，基础狂热买家数量同比增长超过2%，其中美国市场增长9%。这些买家每年消费约3700美元，占eBay核心市场GMV的70%以上。
美国GMV增长27%，达到125亿美元，若剔除收购影响则为22%；而国际GMV仅增长4%，达到106亿美元。收藏品仍是增长的最大贡献者，电子产品也因计算机硬件、游戏主机和视频游戏的推动而 gaining momentum（获得动力），这得益于交易量和中位售价的双重提升。
eBay将GMV定义为包括运费和税费在内的已支付市场交易总值，不对退货或取消进行调整。因此，更高的价格、运费率和税费可能会在不增加售出商品数量的情况下推高报告的GMV。
Depop
Q3是eBay以14亿美元从Etsy收购Depop后的第一个季度，该交易于7月30日完成。管理层表示，按调整后的基础计算，Depop的美国GMV（商品交易总额）、月活跃用户数和售出商品数量均同比增长超过一倍。CEO Jamie Iannone表示，Depop在过去12个月中的活跃买家数量已从900万增至1100万，活跃卖家数量为500万。在第三季度，这笔收购为eBay经货币调整的GMV增长贡献了近三个百分点，为收入增长贡献了约两个百分点。
然而，虽然eBay单独报告了排除Depop和Tise后的活跃买家数量，但并未披露Depop的具体美元GMV，而是提供了过去一年间eBay和Depop在美国时尚类GMV的合计数据，约为90亿美元。
在宣布收购时，eBay明确指出 Depop在Etsy旗下报告的总销售额（GMS）与eBay的GMV不可直接比较，因为eBay的GMV包含运费和税费，且不扣除退货或取消订单的金额。
这一免责声明在第三季度演示文稿中缺失，该文稿现在使用GMV来描述Depop的同比增长情况，但未说明历史数据是否已根据eBay的方法论重新计算。
Depop在2025年产生约1.866亿美元的收入，但在Etsy旗下录得1.089亿美元的运营亏损，这使得eBay 14亿美元的收购价格相当于年收入的约7.5倍。在收购时，eBay预计Depop将在短期内稀释收益，并有望在2028年对非GAAP营业利润产生增厚作用。尽管报告了Depop美国业务的快速增长，eBay尚未披露更新的独立盈利能力数据。
与此同时，eBay正在增加对Depop的营销投资，并利用其承运商关系降低运输成本。Alford表示，Depop的抽成率低于核心市场平台，部分原因是补贴运费被记录为收入减少。
当被摩根士丹利分析师Nathan Feather问及eBay如何确定Depop适当的营销支出水平时，Alford表示，管理层越来越将两个平台的投资视为一个综合决策。
"我们在每个平台上所做的投资之间的界限正变得越来越模糊，因为我们确实看到了这两个平台互补的性质，" 她说道。
这一策略是在美国与Vinted展开激烈航运竞争的背景下推出的，两个平台都提供免费或大幅折扣的配送服务以鼓励更多购买。eBay称，其协商确定的承运商费率已降低了Depop的包裹成本，但该公司尚未披露其在运费补贴或营销方面的具体支出金额。
eBay还声称自己是美国和英国二手奢侈品时尚领域的领先在线市场，尽管收益演示文稿并未定义何为“奢侈品”，也未提供市场份额的支持数据。该排名基于eBay利用内部数据、公开可用信息以及未指明的第三方研究进行的自身估算。
英国竞争机构最近的发现显示，Vinted在2025年占据了C2C服装GMV的50%–60%，而eBay和Depop失去了大量市场份额。CMA的数据排除了奢侈手袋和高价值运动鞋，这为eBay在这一更细分的品类中宣称领先地位留下了空间。
Vinted在美国的影响力也在增强，根据 Appfigures估计，截至9月20日的应用下载量达1200万次，而2025全年的下载量仅为100万次，且Apptopia报告称 Vinted在5月超越了Depop，成为美国周活跃应用用户数第一的平台。
Vinted在美国不断增长的势头也在分析师问答环节被提及，富国银行分析师Ken Gawrelski指出该竞争对手在市场上“相当激进”，并询问这种竞争如何影响eBay未来12至15个月的战略。
"我们将美国C2C时尚视为一个庞大且渗透率较低的市场，而且它并非赢家通吃的市场，" Iannone回应道，他指出了eBay和Depop的联合增长，但未直接回应Vinted的表现。
Iannone在电话会议中确认，eBay正在测试直接在eBay搜索结果中展示单个Depop商品列表，收益演示文稿展示了包含子公司商品的“Refresh your closet on Depop”轮播图，与常规eBay商品并列。
这种整合遵循了eBay此前对Goldin采取的做法，即在独立卖家争夺曝光度的搜索结果中插入推广其自有子公司库存的品牌轮播图。一些沮丧的卖家不情愿地采取了“既然打不过就加入他们”的态度，作为对eBay交叉推广的回应，他们也将自己的商品列在Depop上。Iannone并未披露Depop的GMV、买家和卖家增长中有多少可能仅仅是从核心eBay平台转移过来的。
eBay Live
eBay Live 再创季度纪录，管理层表示该服务目前正以数十亿美元的年化 GMV 运行率产生收入，且活动正在七个国际市场扩展。
这比公司今年早些时候强调的同比增长八倍的增长数据更能具体体现规模，但 eBay 仍未披露实际的季度 Live GMV、收入、交易数量或盈利能力。
公司表示，Live GMV 继续实现三位数的同比增长，参与卖家、买家、直播时长和观看量的增长均显著。然而，这些比较仍涵盖一个快速扩张的服务，该服务在过去一年中新增了国家、类别和符合条件的卖家。
eBay Live 的七个市场中，有五个是在 2025 年第三季度之后推出的，这使得同比比较相对没有意义。
eBay Live 上线日期：
此后，eBay已扩大了自助注册服务面向更多卖家，并推出了标准化的直播费用表并提供了一系列财务激励措施以鼓励参与，以及重新设计的直播中心、向社交媒体平台的多路流媒体传输和AI驱动的审核工具。
这些优惠包括为新批准卖家提供的匹配销售，以及一项仅限邀请的0%佣金促销活动，该活动将持续至10月29日，随着与Whatnot和其他直播市场的竞争加剧。
扩大卖家准入和财务激励措施正在帮助eBay Live增长，但尚不清楚这种增长中有多少来自需求增加，又有多少来自新参与者及补贴交易。在财报电话会议上，Iannone表示，在过去一年中，直播卖家通过常规eBay销售产生的GMV大约是直播活动的两倍，而直播买家的支出比可比买家高出约70%。
推广列表广告
第三季度总广告收入持续增长，达到6.07亿美元，同比增长16%。eBay市场内的第一方广告（所有Promoted Listings选项）产生了5.75亿美元的收入，按汇率中性计算也增长了16%，相比之下，第二季度为5.70亿美元，增长率为24%。
eBay其他市场业务（Off-Platform）的广告收入增长了35%，达到2800万美元，而核心平台上的第三方广告收入下降了44%，仅为400万美元。eBay并未单独列出TCGplayer、Qoo10日本或最近收购的Depop等子公司的广告收入情况。
截至第三季度，除Depop外，推广列表占eBay 27亿 listings中的近13亿，有600万卖家在第三季度至少使用了一种广告产品。但与GMV相比，第一方广告收入的增长正在放缓，第三季度仅比GMV快三个百分点，而第二季度为十个百分点，去年同期为十五个百分点。
在财报电话会议上，Alford承认eBay开始超越去年在国际市场上扩大的广告归因变化，这些变化增加了卖家被收取广告费的情形。这些变化于1月扩展到美国和加拿大，而广告渗透率较低类别的更快增长也导致了放缓。
Alford还讨论了一种新的基于AI的系统，该系统根据购物者活动和预期价值动态调整搜索结果中显示的广告数量，使eBay能够更有效地控制搜索可见性在付费广告与有机列表之间的分配。
重点品类及消费者对个人（C2C）销售
eBay的重点品类在第三季度同比增长24%，由收藏品、汽车、时尚和翻新商品引领。
结合C2C和再商业（recommerce），这些战略重点目前占GMV（商品交易总额）的72%（不包括Depop），并在本季度增长了约20%。虽然eBay从总数中剔除了重叠的交易，但该分类现在涵盖了其市场近四分之三的业务，使得将其战略增长领域与其他业务区分开来变得越来越困难。
收藏品仍然是推动GMV增长的最大贡献者，主要由体育交易卡和集换式卡牌游戏引领。eBay降低了交易卡的认证门槛，将收藏硬币作为新的重点品类加入，并报告称TCGplayer的年GMV已超过10亿美元。eBay Motors还报告称，随着公司扩大其“可信经销商”计划和安全的结账服务，车辆品类的GMV实现了三位数的增长。
全球C2C GMV增长了20%以上，包括美国、英国和澳大利亚的双位数增长，因为eBay扩大了免佣金销售、买家保护以及简化了向法国和意大利的运输服务。
eBay还在多个市场将Magical Listing功能扩展至经验丰富的卖家。CEO Jamie Iannone表示，使用该技术进行销售的澳大利亚卖家每次尝试发布时创建的列表数量增加了三分之一以上，同时将平均发布时间缩短了约三分之一，改进后的AI定价建议也提高了转化率和售出率。
然而，卖家们报告了对强制推行Magical Listing日益增长的挫败感，他们抱怨说，不准确的AI生成详情、缺失的选项以及对既定工作流程的干扰，反而使发布过程更加耗时，而非更轻松。
物流
eBay在第三季度完成了面向所有新注册和重新激活的美国卖家的国内交易的全国范围 Managed Shipping（管理运输）推广 ，利用AI估算包裹尺寸和重量，生成预付标签，并提供针对丢失或损坏的保护。管理层表示，该计划已将发布时间减少了两位数百分比。
该公司还在英国和德国，允许卖家将商品运至国内枢纽，由 eBay 处理国际配送、海关事务及购后支持。Iannone 表示，与之前的全球运输计划相比，英国的服务可为买家节省高达 30% 的费用。
在第四季度，eBay 计划在多个美国主要大都市区测试成本更低的卖家自提选项，这是在英国利用包裹店和储物柜降低配送成本的类似项目基础上的延伸。
运费也影响着 eBay 的财务业绩，英国管理式运输向不同收入会计模式的转变导致抽成率下降。运费仍计入报告的 GMV（商品交易总额），这意味着即使商品销售额保持不变，配送成本的变化也会影响整体增长数据。
第四季度展望及 2027 年预期
对于第四季度，eBay 预计 GMV 将在 237 亿美元至 241 亿美元之间，按汇率调整后同比增长 12% 至 14%，其中 Depop 贡献了约四个百分点的增长。预计收入将达到 31.9 亿美元至 32.4 亿美元，同比增长 7% 至 9%，其中约两个百分点来自 Depop。
排除收购因素，eBay 预计 GMV 增速将放缓至 8%–10%，收入增速为 5%–7%，因为公司面临去年强劲表现带来的更高基数比较压力，尤其是在交易卡领域。全年，eBay 预测 GMV 为 915 亿美元至 919 亿美元，收入为 126.2 亿美元至 126.7 亿美元。
展望未来至 2027 年，管理层预计其市场平台和盈利将持续增长，动力来自核心品类、C2C、eBay Live 和 Depop，尽管交易卡的增长预计将放缓。除非有其他投资需求，否则公司还计划通过股票回购和股息将约 90%–100% 的正常化自由现金流返还给股东。