步步高向胖东来的学习，正式进入系统化、规范化阶段。
全文约2200字，阅读需约5分钟
出品/联商网
撰文/梦萦
前三季度营收增长10%，主业盈利实质性修复
10月27日，步步高（002251.SZ）发布2026年第三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入35.14亿元，同比增长10.02%；归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，同比下降40.12%；扣非净利润为4515.72万元，同比增长262.32%；经营活动产生的现金流量净额7.21亿元，同比增长80.39%。
单看第三季度，公司营收11.75亿元，同比增长10.34%；归母净利润亏损819.62万元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损2190.91万元，亏损额较去年同期收窄44.52%。
现金流表现更为亮眼。归母净利润同比下滑40%，并非主业恶化，而是高基数效应下的会计结果。财报显示，本期以股抵债产生的重整收益为5534.23万元，较上年同期的2.38亿元大幅减少1.83亿元。
剔除非经常性损益后，扣非净利润同比大增262%，主营业务盈利能力实质性修复。经营现金流净额同比增长80.39%，主要源于经营改善带动销售商品收到的现金大幅增加。
在零售行业，现金流往往比利润表更能反映真实经营质量。归母净利润的下滑只是重整收益高基数带来的会计表现，并不代表主业走弱；扣非净利润的大幅增长，说明主营业务盈利能力已实质性修复；经营现金流的显著改善，则从现金层面印证了经营端的真实好转。三者相互印证，表明公司真实经营质量正在提升。
“胖改”进入3.0阶段：本土化迭代与全渠道协同
“胖改”进入3.0阶段
步步高向胖东来的学习，正从散养式启蒙迈入系统化、规范化阶段。作为本轮调改的标志性成果，3.0版“胖改”店于8月29日首发常德、9月24日亮相怀化。
全渠道布局同步突破，线下实体门店与线上即时零售的协同格局基本成型。继长沙、湘潭、岳阳、常德、怀化门店开启Better购到家业务后，永州、张家界在10月上线。
调改带来的经营改善体现在多个维度：单店销售额、店月均坪效、客流、平均客单价大幅增长。其中，“胖改”首店步步高超市梅溪湖店春节期间销售额日均突破300万元，最高日销达860万元。
与1.0、2.0阶段的模板复制不同，3.0版本强调本土化迭代——常德店融入钵子菜、湘式卤味等在地饮食，怀化店则结合大湘西消费特质做差异化选品。截至今年一季度，21家已调改门店全部实现盈利；1-2月调改门店销售额同比增长24%，客流增长超10%。
步步高表示，未来将继续结合自身地域特点与市场基础，走品质零售之路，致力于成为“湖南的胖东来”。
商品、员工、服务同步改善
商品、员工、服务同步改善
商品力：从“输血”转向自主造血
商品端的变化是调改的核心。步步高自有品牌BL（Better Life）已推出200个单品，覆盖鸡蛋、鲜奶、果汁等高频刚需品类。供应链端精准组织采购、库存和配送，减少低效商品与无效库存。
门店一方面强化生鲜鲜度管理与损耗控制、优化标品动销管理和货架效率，另一方面将3R商品与现场加工、即时消费的场景紧密结合，高效带动商品的销售转化。
在胖东来团队指导下，中央厨房完成全面升级——新建烘焙车间、改造熟食车间、新增蔬菜与凉皮加工产线，并与湖南老字号龙牌味业联名开发“快手菜”系列。这一系列动作指向一个目标：从依赖胖东来“输血”供货，转向建立自主商品能力。
组织力：薪资提升凝聚共识
调改的另一条主线是组织。继2025年全员文化共创凝聚出属于步步高的企业文化与价值观后，2026年围绕品质服务等专题文化共创，进一步凝聚员工共识，夯实底层根基。
如今，步步高基层员工月均到手工资从3868元提升至5731元，员工主动流失率从12.3%降至3.2%。
服务力：先让员工幸福，再让顾客满意
员工端的改善，最终要落到顾客端的感知上。为此，步步高同步全面升级服务体系，五大公开服务承诺接受全城监督：服务监督奖励、无条件退换货、价格诚信保障、食品安全公示、24小时客诉响应。
“先让员工幸福，再让顾客满意”的胖东来逻辑，在步步高落地为可量化的经营指标。客诉率大幅下降，96%的顾客对员工服务态度给予正面评价。可见，服务不是凭空落地的，它的载体是员工。有被善待的员工，才能善待顾客。
购物中心板块贡献增量
购物中心板块贡献增量
超市之外，步步高的购物中心板块也在焕新。总部核心管理团队焕新，引入专业运营力量，重塑管理标准，推动业态向专业化、差异化升级，市场竞争力稳步提升，精准匹配行业“专业运营破局”的核心需求。
今年9月24日，20万㎡步步高天地怀化店正式启幕，开业首日客流超20万、GMV达1300万元。步步高天地怀化店汇聚311家入驻品牌，108家区域首店，打造地级市体验、大湘西首发、怀化首店、城市旗舰店四维品牌矩阵。
同时，项目引入众多IP主题与生活方式类品牌，真正填补了大湘西在高端美妆、潮流IP、人文文创、精致餐饮、沉浸式娱乐上的供给空白，为地级市商业提供“能逛、能玩、能买”的全新样本。
今年中秋、国庆双节档，步步高购物中心交出高分答卷。中秋档客流327万人次、同比增29%，国庆档客流817万人次、同比增24.7%，两档GMV合计超6.4亿元。
结语：外部帮扶结束，内功决定未来
步步高三季报呈现出一幅“表观利润承压、主业实质修复”的图景。扣非净利润增长262%、经营现金流大增80%，说明“胖改”带来的商品力、运营力和组织力提升正在转化为真实的经营改善。
但挑战同样存在：重整收益退潮后，归母净利润仍同比下降40%；第三季度单季归母与扣非双双亏损，说明调改投入期尚未完全过去；毛利率34.69%同比微降0.41个百分点。
胖东来已宣布未来三年暂停对外帮扶，外部的方法论输入正在结束。步步高能否把两年多学到的商品力、组织力转化为自身的供应链与选品能力，将决定这一轮修复能走多远。
